2021年第一季度，新希望歸母凈利潤大降91.59%。同時，該公司近一段時間股價走低，5月24日盤中觸及15元/股近一年低點。
伴隨著最強豬周期接近尾聲，新希望六和股份有限公司(下稱新希望，000876.SZ)也未能逃開凈利下滑、股價下跌的局面。
數據顯示，在2020年歸母凈利潤同比減少1.94%的同時，其2021年第一季度歸母凈利潤繼續延續下滑的態勢，同比暴降91.59%。對于今年一季度歸母凈利潤的大幅下滑，該公司稱“主要因生豬銷售價格較去年同期有所下降，疊加飼料原料價格上漲及疫情影響等因素，使得生豬養殖成本上升，豬產業盈利下降”。
歸母凈利潤下降之外，該公司毛利率表現也并不樂觀。
數據顯示，2020年及2020年第一季度，該公司銷售毛利率分別為10.47%、8.39%。同時間周期內，行業內可比上市公司的中位值分別為19.02%、19.64%，平均值分別為22.09%、21.25%。
對此，新希望方面向《投資時報》表示，“公司具有多條多項主營業務，包括飼料業務、白羽肉禽業務、豬養殖業務和食品業務，每個業務線的對標公司都不盡相同。同時，由于各家公司商業模式、產品結構都不一樣，因此在毛利率方面存在一定的差異”。
截至2021年5月24日A股收盤，新希望股價下探至15元/股最低點，不僅較年內28.2元/股的最高點跌幅46.81%，且較兩年內42.2元/股的最高點下跌64.45%。同時，其總市值已不足700億元，較近一年高點蒸發超千億元。
一季度歸母凈利下滑91.59%
日前，新希望披露了2020年年度報告。報告期內，其分別實現營收1098.25億元，同比增長33.85%;實現歸母凈利潤49.44億元，同比減少1.94%。
若拉長時間周期來看，《投資時報》研究員注意到，2016年—2020年，該公司歸母凈利潤同比增速大幅波動，最高點與最低點相差221個百分點，且有三年為負值。
對于2020年歸母凈利潤下滑及近幾年業績波動較大的現象，該公司表示，“自2016年開始公司大力發展養豬業務，近幾年養豬業務面臨的不僅是巨大的機遇，公司加大養豬投入，從大方向上來看，這一發展戰略是沒有錯的。同時，逐步蔓延的弱毒疫情也正給全行業帶來新的挑戰，公司在快速發展中，也暴露了一些不足。但這只是短時間的陣痛，不能否定之前戰略上擴張的正確性”。
反觀毛利率方面，據年報顯示，2020年，新希望各項業務的毛利率均有不同程度的下滑。其中，飼料業務毛利率為7.22%，同比減少0.88個百分點;禽產業毛利率為4.94%，同比下降5.71個百分點;豬產業毛利率為23.13%，同比下滑15.40個百分點;食品業務毛利率為10.85%，同比減少2.62個百分點。
與此同時，該公司還披露了2021年第一季度業績報告。數據顯示，其今年第一季度營收為292.38億元，同比增長42.15%;歸母凈利潤為1.37億元，同比大降91.59%。此外，需要注意的是，該公司1.37億元的歸母凈利潤已創下自2010年第一季度1.17億元以來的新低，這從一定程度上反映了其盈利能力有所走弱。
養豬業務毛利率下滑
據新希望披露的生豬銷售情況簡報顯示，2021年4月，其銷售生豬83.79萬頭，環比減少1.87%，同比增加169.94%;收入為19.01億元，環比下降12.84%，同比增加64.02%;商品豬銷售均價21.56元/公斤，環比下降8.26%，同比下滑34.43%。
可以看到，該公司商品豬銷售均價同比及環比增速全部呈現出下滑的趨勢。
與此同時，豬肉價格也處于下降通道。據國家統計局此前發布的數據顯示，2021年4月，豬肉價格下降21.4%，降幅比上月擴大3.0個百分點。同時，據對全國流通領域9大類50種重要生產資料市場價格的監測顯示，2021年5月中旬與5月上旬相比，33種產品價格上漲，13種下降，4種持平;生豬(外三元)本期價格18.5元/千克，環比下降8%。
以此來看，在豬價下跌的大環境下，自育種豬、仔豬的數量及質量成為新希望能否在此競爭背景下突圍的關鍵。
《投資時報》研究員通過查閱公開資料注意到，在能繁母豬數量方面，目前該公司能繁母豬存欄約110萬頭，截止到今年4月底，能繁母豬中接近一半為外購，這在一定程度上使得其今年第一季度自繁仔豬育肥完全成本有所增加至20元/公斤;在毛利率方面，大量的外購仔豬、種豬導致該公司肥豬成本較高，毛利率較行業內龍頭企業有一定的差距。
數據顯示，2020年，該公司養豬產業毛利率為23.13%，同比下滑15.4個百分點，同期牧原食品股份有限公司(下稱牧原股份，002714.SZ)生豬業務毛利率則為62.09%，同比上漲25.04個百分點;江西正邦科技股份有限公司(下稱正邦科技，002157.SZ)養豬業務毛利率為27.42%，同比增加6.77個百分點。
對于如何控制養殖成本、生豬出欄量未來三至五年的規模增長指引，以及生豬存欄量、配種等是否能夠支持上述增長等相關問題，該公司向《投資時報》研究員表示，“公司在發展節奏和經營思路上做了很大的轉變和調整，2021年計劃出欄數暫時沒法公布。未來，隨著產能釋放，母豬自有率會提高，每月斷奶豬苗現在120萬，很快超過150萬，每月配種窩數4月28萬多，5月份以后會持續在30萬以上，會持續提高，外購豬苗育肥比例快速下降，甚至在局部區域完全實現自培”。
資產負債率上行
近幾年，新希望資產負債率呈現出不斷攀升的態勢。
據年報數據顯示，截至2020年12月底，該公司資產負債率為53.06%，同比增加3.9個百分點，而當期同行業可比上市公司資產負債率的平均值僅為42.13%，明顯低于新希望相應數據表現。
若縱向分析來看，《投資時報》研究員注意到，2015年至2020年，該公司資產負債率處于連續上升通道，由31.46%上漲至53.06%，漲幅超20個百分點，且其2020年53.06%的資產負債率為上市以來最高點。
需要注意的是，2021年第一季度，該公司資產負債率仍然呈現出上行趨勢。截至2021年一季度末，該公司資產負債率為60.56%，不僅同比增加6.39個百分點，且若以第一季度單季為分析基準來看，已經連續5年處于上漲通道。
具體到總負債方面，據Wind數據顯示，該公司2021年第一季度的負債總額為783.41億元，相較上年同期的421.41億元大幅增加了362億元，增幅高達 85.9%。其中，流動負債為377.08億元，較上年同期的275.18億元增長37.03%。(林申)
