繼蔚來汽車(NIO)后，理想汽車今晚在美國納斯達克掛牌上市，這是第二家在美國上市的中國造車新勢力企業。

理想汽車股票代碼為“LI”，首次公開發行9500萬股美國存托股票(“ADS”)，每股定價為11.50美元，每股美國存托股票代表兩股公司A類普通股。此次IPO定價高出每股8~10美元的定價指導區間。根據此估算，理想汽車總市值達100億美元左右。

此次理想汽車IPO的承銷商包括高盛、摩根士丹利、瑞銀(UBS)和中金公司。理想汽車公司授予承銷商超額配股權，允許承銷商自最終招股說明書的日期起30天內可以購買不超過1425萬股美國存托股票作為超額配售股票。如果承銷商不行使其超額配售的權利，公司在首次公開募股和同時進行的私募籌集的總籌資金額為14.7億美元。

兩年虧損近40億元

“現在進行IPO的時機比較好，一是國家對新能源汽車的補貼在今年退坡力度不大;二是理想汽車現在業績表現較好，有利于IPO。另外，雖然理想汽車方面說不缺錢，但是其之前搞砸了一個低速電動車的項目，所以對資金的需求還是很強的，這次錯過后很可能就沒有這么好的時機了。”汽車行業資深分析師張翔對第一財經記者表示，資本市場不像以前那么火熱了，理想汽車上市后，對蔚來汽車等新勢力的融資將產生影響，會有一定的分流。

理想汽車成立于2015年7月，前身為車和家，由汽車之家創始人李想創辦，2019年6月更名為理想汽車。公開資料顯示，從2015年至今，理想汽車累計完成9輪融資，累計融資超過120億元人民幣，D輪融資后估值為40.5億美元。

值得注意的是，在理想汽車最新的兩輪融資中都有美團CEO王興的身影，而C輪、D輪兩次融資加起來超過了8億美元。除了重金加持，王興還多次為理想汽車站臺。今年初，王興曾發文稱中國車企已形成“3+3+3+3”格局，在他的判斷里，3家能夠活下來的造車新勢力即理想、蔚來和小鵬。

上市前，李想是理想汽車的第一大股東，股權占比25.1%，擁有70.3%的投票權。王興為第二大股東，持股23.5%，擁有9.3%的投票權。不過，理想汽車上市后，李想擁有該公司21%的股份，而王興及美團的持股比例將超過李想，從上市前的23.5%增至24%。而從投票權上來看，李想依然擁有對理想汽車的絕對控制權。

招股書信息顯示，理想汽車在2018年、2019 年凈虧損分別為 15.3 億元、24.3 億元，兩年合計凈虧損 39.6 億元。今年第一季度，理想汽車毛利潤為6828.8萬元人民幣，毛利率為8.02%，其中，車輛銷售毛利率為8.45%。今年第二季度，理想汽車毛利率從上一季度的8%提升至13.3%，虧損則從上一季度的7710萬元收窄至7520萬元。同時，現金流轉正為為4.52億元。理想汽車創始人兼CEO李想在今年4月份就曾對外表示，公司已在3月實現現金流轉正，目前公司賬下資金預計能夠滿足未來一年的運營資金需求。

從虧損額度來看，相較于蔚來汽車，理想汽車虧損額較小。蔚來汽車在上市(2018年上市)之前的兩年凈虧損分別為25.7億元(2016年)和50.2億元(2017年)。而理想汽車2018年和2019年的總虧損額接近40億元，一方面是因為理想汽車在成本控制方面較為嚴格，另一方面則是在研發上的投入少，蔚來汽車的研發金額比理想汽車高很多。此外，值得注意的是，不同于其它造車新勢力純電動汽車路線不同，理想汽車選擇的是增程式電動車技術路線，其在招股書中提到，理想ONE的材料成本接近于內燃機車的材料成本，遠遠低于同等級的純電動車。

西部證券首席分析師王冠橋在接受記者采訪時表示，造車新勢力已經進入下半場，競爭格局基本形成，資本市場不會像以前那樣有大筆的錢投入進去。理想汽車上市主要在于這樣的方式有利于進一步打開融資渠道，包括后期可能從私募基金等渠道進行融資。

風險猶存

目前，理想汽車僅有理想ONE一款車型，官方發布的數據顯示，理想ONE交付已超過1萬輛，其中第二季度交付達到6604輛，較第一季度的2896輛環比增加128%。目前，理想汽車在全國共有21家零售店、18家交付中心以及17家服務中心，并擁有超過700名銷售和服務人員。

不過，理想汽車首款車型理想ONE在去年12月才開始交付，比蔚來、小鵬、威馬汽車等交付的時間都要晚。此外，當前蔚來汽車等都已推出第二款車型并已實現量產交付，理想汽車目前僅有一款車型。而按照規劃，理想汽車第二款產品直到2022年才會推出，其將是一款全尺寸的純電動SUV，區別于現在的增程式電動車理想NOE。在此之前，理想汽車主要圍繞理想ONE進行升級。

而在理想汽車啟動大規模交付之后，理想ONE接連爆出了剎車失靈、自燃和斷軸等事故，理想汽車的產品缺陷問題成為隱患，這也使一些用戶對理想汽車品牌產生了一些信任危機。值得注意的是，理想汽車在招股書中提出了包含長達53頁的風險提示，包括車輛的性能可能不符合客戶的期望、增程式電動車技術路線、依賴單一產品等。

“理想ONE和蔚來es8是同一級別的車，但比蔚來es8要便宜，所以賣的好。不過，現在產品更新換代太快，如果理想汽車僅靠一款車，后期銷量很難得到保證。此外，增程式電動車的技術路線在市場上是非主流，隨著動力電池價格的降低，這種技術路線優勢已經大大減弱，加上系統的復雜性，對其前景并不看好。”張翔對記者表示。

此外，值得注意的是，造車新勢力在資本市場的表現并不穩定。以蔚來汽車為例，蔚來汽車2018年上市時發行價為6.26美元，在2019年2月25日其股價曾高達10美元，但隨后又開始下跌，股價最低時曾跌至1.51美元，直到今年3月份，蔚來汽車的股價走出低谷逐步上揚，截至7月29日美股收盤，蔚來報收12.7美元，市值148.9億美元。