供需缺口近300萬噸，國內牛肉價格堅挺

2020年，在非洲豬瘟與新冠肺炎“雙疫情”因素的影響下，牛肉產品的消費替代功能及營養價值功效逐漸顯現，國內牛肉消費需求強勁。

但中國的產能卻嚴重不足。據權威機構發布的數據，中國2020年生產牛肉650噸，消費牛肉950萬噸，缺口將近300萬噸，目前這個問題主要靠引進國外牛肉來解決。

因此，國內牛肉價格一直堅挺。相較于豬肉價格的大幅波動，去年牛肉市場售價全年維持高位運行，且每月均高于歷史同期價格。有行業人士預測，明年下半年豬肉價格有望見底，豬肉的替代肉類價格也會開始上漲。

對于國內養牛的公司來說，意味著盈利水平的大幅改善。以鵬都農牧為例，其盈利主要來自三個方面：能繁母牛的盈利、育肥牛的盈利、屠宰場的盈利。

在能繁母牛方面：犢牛出售價15500元，扣除母牛6個月飼養成本、犢牛6個月飼養成本、配種凍精費等，預計平均凈利7114元/頭。

在育肥牛方面：育肥需要381天，育肥牛從230公斤育肥到723公斤，買進成本15500元/頭，飼養成本每天18.23元，預計盈利6713元/頭。

在屠宰加工方面：育肥牛重723公斤，胴體屠宰率57%，屠宰后重412公斤;按每公斤75元推算，牛胴體收入30908.2元，加上副產品可達6000元/頭，屠宰成本188元/頭，預計凈利4759.9元/頭。

鵬都農牧計劃5年內引入120萬頭能繁母牛

雖然面臨政策力挺和漲價預期的雙重利好，能享受紅利的中國肉牛企業并不多，這是因為國內肉牛規模化程度較低，2019年肉牛行業TOP20的集團總量占我國牛總存欄的0.5%。行業壁壘高，行業集中度也較低，意味著提升空間大。《推進肉牛肉羊生產發展五年行動方案》規定，到2025年牛羊肉自給率保持在85%左右，而我國目前的牛羊肉自給率只有40%-50%。

在國內養牛行業中，養牛規模較大的A股上市公司主要有三家：鵬都農牧、ST天山(天山生物)、福成股份。不過，福成股份的肉牛養殖業務占比并不大，且近年向屠宰深加工環節方向發展;ST天山扣非凈利潤已經連續6年虧損，去年還因信披違規被證監會立案調查;鵬都農牧目前正在發力擴大肉牛規模，且從澳洲、南美洲引入優質肉牛種牛的規劃正在有序推進。

據機構預測，鵬都農牧計劃今年引種能繁母牛10萬頭，明年23萬頭，5年引種120萬頭，預計到2025年達到230萬頭能繁母牛，220萬頭育肥牛。

鵬都農牧總裁沈偉平預計，今年上半年進口的牛在明年上半年就產生效益了，小牛、育肥牛到明年年底可以出欄了，可以進入到屠宰。現在六個月斷奶的犢牛已經出來了，再養個12個月就可以出欄了。

西南證券預測，根據目前公司肉牛引進的情況，以及對于其21年引入10萬頭種牛，2022-2025年平均每年引入23萬頭的假設，第一年引入能繁母牛的產能將于次年有所體現，預計2021-2023年公司肉牛業務銷量增速150%/350%/250%，規模效應隨產業發展而逐步體現，經營能力增強，2021-2023對應毛利率分別為35%/65%/67%。

解決原材料難題，鵬都農牧全產業鏈成型

目前國內肉牛養殖行業的發展制約因素較多，主要是土地、環保和區域性的飼料三個方面。此前云南飼養肉牛的飼料多是從東北拉過來的玉米，高昂的運輸成本和玉米價格的上漲，成了制約中國肉牛行業發展的重要因素、

目前，國家海關批準在云南四個口岸從緬甸進口飼料。云南本土資源疊加青貯飼料進口資質，使得云南就成了中國最有優勢的肉牛養殖區，鵬都農牧也在行業中擁有了獨特的成本優勢。

在解決飼料端難題 之外，鵬都農牧還同步布局下游的屠宰業務，瑞麗鵬和屠宰廠占地2500畝，年屠宰產能可達50萬頭，是目前中國肉牛屠宰加工最大產能，借此將屠宰、深加工、渠道等業務打通。此外，投資的緬甸跨境肉牛產業也在推進之中。

鵬都農牧的“云南省千億肉牛產業布局”也接踵落地。云南省未來已經將肉牛產業列為八大產業的核心產業之一。

目前，鵬欣集團的全產業鏈布局逐步成型，從飼料種植、加工到養殖到屠宰加工，養殖涉及農業，屠宰涉及工業，銷售涉及商業，農工商一體化。未來在產銷兩旺的預期下，鵬都農牧有望享受量價齊升的雙重紅利。

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