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景順投資亞太區環球市場策略師趙耀庭指，盡管市場近期對10年期美國國債的拋售有些過度，但他仍然傾向于選擇曲線的短期部分，因為短期國債的收益率更高。美債收益率曲線倒掛持續，反映持有短期固定收益債券是合理的。除非人們假設收益率曲線倒掛預示經濟即將陷入衰退(可能性很小)，否則持有長期債券并不能提供足夠吸引的風險報酬。

趙耀庭表示，美國國債遭遇自2007年以來最嚴重的拋售潮，隨著10年期美國國債收益率突破4.2%，一支追蹤美國國債回報的主要ETF于過去一個月下跌9%。值得注意的是，近期的收益率上升主要集中在美國，但并無明顯原因。

報告稱，美國國債收益率變動大部分是由于實質利率上升，而與通脹幾乎無關。隨著通脹持續下行，衰退憂慮有所緩解，經濟軟著陸的機率增加。盡管近期日本利率因其微調超寬松的貨幣政策而有所上升，但這并不是美國利率變動的原因。美國收益率似乎正引領日本收益率變動。

報告還稱，在生成式AI投資熱潮的推動下，年初至今科技股全線飆升，尤其是美股“七巨頭”，這可能亦推動資金流出美國國債。債務上限危機的解除使美國財政部僅于第三季度便可發行約1萬億美元新債。這將加重美國的財政負擔，是美國政府債務評級下調的核心原因。倘若美國經濟保持穩健，距離通脹目標仍有一段距離，美國貨幣政策或會在較長一段時間內保持緊縮。即便美聯儲不再加息，亦可能推出更多量化緊縮政策。

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