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國泰君安(601211)發布研究報告稱，近年來中國新能源(600617)品牌強勢崛起助力國內車載電源企業競爭力提升，隨著部分一體化主機廠逐步開放供應鏈，在產品集成化、高壓化、第三代半導體應用以及多功能化等四大發展趨勢上具有行業經驗、資源優勢、成本優勢的第三方頭部國內車載電源企業市場份額有望逐步擴大，看好龍頭車載電源行業企業，受益標的：欣銳科技(300745)(300745.SZ)、英搏爾(300681)(300681.SZ)等。

國泰君安主要觀點如下：

受益新能源車行業發展，車載電源市場空間廣闊。

車載電源是新能源汽車電源中的車載充電機和車載DC/DC變換器等產品，用于實現對新能源車動力電池充電并為整車設備提供電壓變換的配電方案，一輛新能源汽車一般標配一套車載電源，2022年，全球新能源汽車市場銷量大幅上升至1052萬輛，同比增長55.4%，帶動車載電源行業高速增長。我們預計到，2025年中國和全球車載電源產品市場規模分別能達到305億元和501億元，復合增速分別為22.73%和24.12%。

第三方占主導地位，國產自主品牌崛起。

目前車載電源行業主要參與者分為主機廠、汽車零部件Tier1供應商和第三方供應商三類。根據NE Times數據，2020-2022年新能源汽車乘用車車載充電機第三方供應商市占率分別為49.6%、53.8%、50.7%，持續主導乘用車OBC市場。隨著部分一體化主機廠逐步開放供應鏈、新能源汽車造車新勢力崛起和外資整車廠在國內市場布局，具有行業經驗、資源優勢、成本優勢的國內第三方車載電源企業將持續迎來發展機遇。

技術前景明朗，四大趨勢驅動行業降本增效。

新能源汽車作為新興產業，市場規模和滲透率均處于快速提升階段，整車和核心零部件的創新升級也在持續進行。在汽車輕量化、快充等需求驅動下，車載電源企業在產品集成化、高壓化、第三代半導體應用以及多功能化等技術領域不斷突破，推動車載電源產品升級迭代實現降本增效。

風險提示：新能源汽車銷量不及預期，原材料價格劇烈波動。

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