浙商證券股份有限公司王華君,邱世梁,劉村陽近期對聯創光電(600363)進行研究并發布了研究報告《聯創光電點評報告：獲磁控硅單晶磁體批量訂單，公司高溫超導應用再進一步》，本報告對聯創光電給出買入評級，當前股價為35.62元。

聯創光電(600363)

事件：公司子公司聯創超導獲得磁控硅單晶磁體批量訂單

(相關資料圖)

獲磁控硅單晶磁體訂單，公司高溫超導實現從鋁加工向光伏、半導體的跨越

根據公司公眾號消息，2023年8月聯創超導與寧夏某專業從事研發生產光伏單晶硅棒與半導體硅棒的企業簽訂合作協議，預計24-25年該企業硅單晶生長爐升級改造對高溫超導磁體的需求約300臺，2024年公司將交付第一批不少于50臺。

聚焦“激光+超導”核心主業成果顯著，公司盈利能力不斷提升

1）公司堅持聚焦激光、超導、智能控制器三大核心業務，陸續完成對電力纜業務、部分背光源業務的剝離。其中背光源板塊上半年凈利潤為-1108萬元，同比減虧612萬元，低質資產剝離初顯成效。

2）在產品結構優化和降本增效的持續推進下，公司盈利能力不斷提升。2023年H1公司毛利率18.1%，同比提升6.3pct；凈利率15.7%，同比提升5.7pct，創歷史新高。隨著低質資產的進一步剝離，公司盈利水平仍有上升空間。

激光業務：公司背靠中物院十所，泵浦源實現量產交付、整機裝備未來可期

1）2023年H1公司激光業務實現營收1.21億元，同比增長14%。實現凈利潤0.32億元，同比增長34%，銷售凈利率達26.3%。

2）公司激光業務主要產品為泵浦源及激光器，目前訂單飽滿產能處于滿產狀態。據公司公眾號消息，2023年2月公司光刃-II激光反制系統順利通過驗收，在內需+外貿需求驅動下，激光整機產品有望進一步打開公司成長空間。

超導業務：全球唯一兆瓦級超導加熱裝置供應商，向硅單晶生長爐領域拓展

1）高溫超導加熱可用于金屬加工、熔煉等領域，較傳統工頻爐節能超過50%，優越能效表現下設備投資回收期只需3-5年。2022年8月公司設備通過節能評審，補貼后也將進一步降低客戶成本，加速超導設備的推廣。

2）公司供貨中鋁設備投產具備示范性意義，標志公司產品正式走向成熟，隨著下游廣亞鋁業等其他鋁加工企業訂單的不斷簽訂與實施，目前公司積累排產訂單超60臺，上半年成功交付6臺，未來有望持續進行從1-N的復制。

3）晶盛機電(300316)推出第五代單晶爐，推動光伏技術進入超導磁場時代。公司已獲得磁控硅單晶磁體訂單，邁出高溫超導磁體技術在硅單晶生長爐領域商業化的第一步，未來有望在光伏、半導體領域持續拓展。

聯創光電：預計未來3年歸母凈利潤復合增速為43%

預計公司2023-2025年歸母凈利為4.50、6.13、7.90億元，同比增長68%、36%、29%，CAGR=43%，對應PE為36、26、21倍，維持“買入”評級。

風險提示：

1）低質資產剝離進度不及預期；2）新業務擴展不及預期。

證券之星數據中心根據近三年發布的研報數據計算，浙商證券(601878)邱世梁研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值高達84.83%，其預測2023年度歸屬凈利潤為盈利4.5億，根據現價換算的預測PE為36.03。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內共有11家機構給出評級，買入評級11家；過去90天內機構目標均價為45.18。

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