東方證券股份有限公司謝寧鈴,彭博近期對千味央廚進行研究并發布了研究報告《邊界持續擴張，復蘇彈性可期》，本報告對千味央廚給出增持評級，認為其目標價位為73.36元，當前股價為65.01元，預期上漲幅度為12.84%。

千味央廚(001215)

場景復蘇強勁，業績保持快速增長。23Q1公司實現營收4.29億元/+23.2%yoy，主要受益于場景復蘇下大小B餐飲客戶需求回暖、新客戶新品類擴展良好，歸母凈利潤0.30億元/+5.5%yoy，扣非歸母凈利潤0.30億元/+23.8%yoy，增速差異主要是去年同期政府補助影響基數。23Q1毛利率24.0%/+1.4pctyoy，預計與大客戶占比同比提升、產品結構優化和部分原材料成本回落有關，銷售費用率5.1%/+1.9pctyoy，主要系增設華東倉導致倉儲費用上升、增加子公司導致費用增加，管理費用率7.8%/-0.9pctyoy，歸母凈利率7.1%/-1.2pctyoy，扣非歸母凈利率6.9%同比持平。

(相關資料圖)

全年收入增長有望加速，盈利改善有望持續。收入端，23年1-4月全國社零餐飲收入同比增長19.8%，餐飲行業復蘇趨勢強勁，公司大B端直營收入去年受疫情影響顯著基數較低，今年增速有望快快于經銷渠道，小B端鄉廚、團餐、早餐等場景修復趨勢亦良好，也有望保持穩健較快增長。盈利端，22年公司已通過優化產品結構對沖原材料成本上漲，今年以來油脂等部分大宗原材料價格已有回落，且高毛利產品受大客戶影響基數較低，整體盈利能力有望持續改善。

定增加碼產能建設，圍繞核心客戶延展供應鏈邊界。公司擬定增不超過5.9億元，其中計劃5.1億元用于建設蕪湖、鶴壁新工廠，有利于為后續擴張解決產能瓶頸，同時0.4億元擬收購百勝中國粉圓供應商昆山味寶80%股權（22年12月已收購20%股權）切入茶飲供應鏈。同時公司已于22年設立預制菜子公司河南御知菜食品科技，主要圍繞B端連鎖客戶、宴席場景、團餐需求做定制化和個性化開發，有望充分發揮大B客戶優勢。

盈利預測與投資建議

考慮到餐飲場景復蘇和公司持續擴展品類、渠道，暫不考慮定增攤薄影響，我們預測2023-25年EPS分別為1.71/2.37/3.05元（調整前23-24年分別為1.60/2.19元，主要是上調了毛利率假設），考慮到公司23-25年預期業績復合增速顯著高于可比公司平均，在可比公司23年33倍PE基礎上給予30%溢價，對應目標價73.36元，維持“增持”評級。

風險提示

原材料價格大幅上漲；餐飲需求復蘇不及預期；市場競爭加劇；新品不及預期等。

證券之星數據中心根據近三年發布的研報數據計算，光大證券(601788)楊哲研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值高達97.74%，其預測2023年度歸屬凈利潤為盈利1.47億，根據現價換算的預測PE為39。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內共有40家機構給出評級，買入評級33家，增持評級7家；過去90天內機構目標均價為83.69。根據近五年財報數據，證券之星估值分析工具顯示，千味央廚（001215）行業內競爭力的護城河一般，盈利能力良好，營收成長性一般。財務健康。該股好公司指標3.5星，好價格指標2星，綜合指標2.5星。（指標僅供參考，指標范圍：0 ~ 5星，最高5星）

以上內容由證券之星根據公開信息整理，由算法生成，與本站立場無關。證券之星力求但不保證該信息（包括但不限于文字、視頻、音頻、數據及圖表）全部或者部分內容的的準確性、完整性、有效性、及時性等，如存在問題請聯系我們。本文為數據整理，不對您構成任何投資建議，投資有風險，請謹慎決策。

關鍵詞：