東方財富證券股份有限公司鄒杰近期對法拉電子(600563)進行研究并發布了研究報告《2022年報點評：業績快速增長，擴產把握新能源發展機會》，本報告對法拉電子給出增持評級，當前股價為140.96元。

(資料圖)

法拉電子(600563)

【投資要點】

新能源市場需求強勁，積極拓展中高端客戶。2022年公司實現營業收入38.36億元，同比增長36.49%，主要得益于光伏、工控及新能源汽車市場的持續增長，同時公司也在積極拓展新能源汽車、光伏、風電、工控、軌道交通、家電等領域中高端客戶，進一步提升公司的綜合競爭力，目前公司在光儲領域的全球市占率達到60%；2022年公司實現歸母凈利潤10.07億元，同比增長21.21%，實現扣非歸母凈利潤9.75億元，同比增長32.61%。隨著國家在智能電網建設、電氣化鐵路建設和新能源（光伏，風能，汽車）等方面的加大投入，預計未來幾年，高端薄膜電容器市場仍會穩步增長，公司將長期受益于高端薄膜電容器的市場紅利。

Q4盈利能力環比顯著提升，費用率下降較為明顯。2022年公司毛利率為38.31%，同比下滑3.83pct，凈利率為26.60%，同比下滑3.44pct，單四季度來看，公司Q4毛利率為38.43%，同比下滑2.94pct，環比上升0.6pct，Q4凈利率為31.19%，同比下滑4.88pct，環比上升6.2pct，公司整體盈利能力在Q4得到明顯提升。從費用端來看，2022年公司期間費用率為4.36%，同比下滑2.11pct，費用管控能力明顯提升，具體來看，財務費用率由于匯兌收益影響下滑0.94pct，管理費用率和銷售費用率分別下滑了0.73pct和0.44pct；公司持續加大研發投入，22年研發費用同比增加了24.09%，研發費用率達到3.47%。

把握新能源市場機遇，擴增產能，增強公司在新能源領域的競爭力。隨著新能源行業的快速發展，光伏、風電、儲能及新能源汽車市場持續增長，2022年我國新能源(600617)汽車銷量達688.7萬輛，同比增長93.4%，我國光伏裝機量達到87.41GW，同比增長59.27%，整個新能源行業仍保持較高增速。為了把握新能源市場發展機遇，2023年3月31日晚公司發布公告擬投資26億元建設新型能源用薄膜電容器生產基地，建設期為3年，本項目建成后將進一步完善公司產能布局，滿足公司未來業務發展和市場拓展的需要，穩定住公司在光伏、新能源汽車等市場全球領先的地位，對促進公司長期穩定發展具有重要意義。

【投資建議】

根據下游市場發展趨勢以及公司產品結構調整情況，我們預計公司2023/2024/2025年的營業收入分別為50.53/64.51/80.38億元，預計2023/2024/2025年歸母凈利潤分別為13.22/17.08/21.83億元，對應EPS分別為5.88/7.59/9.70元，對應PE分別為24/18/14倍，給予“增持”評級。

【風險提示】

下游需求不及預期；

產能釋放節奏不及預期；

競爭加劇影響整體盈利能力。

證券之星數據中心根據近三年發布的研報數據計算，國泰君安(601211)劉堃研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值高達97.52%，其預測2023年度歸屬凈利潤為盈利11.14億，根據現價換算的預測PE為28.31。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內共有9家機構給出評級，買入評級8家，增持評級1家；過去90天內機構目標均價為202.12。根據近五年財報數據，證券之星估值分析工具顯示，法拉電子（600563）行業內競爭力的護城河良好，盈利能力優秀，營收成長性一般。財務相對健康，須關注的財務指標包括：應收賬款/利潤率。該股好公司指標4星，好價格指標3星，綜合指標3.5星。（指標僅供參考，指標范圍：0 ~ 5星，最高5星）

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