中國銀河(601881)證券發布研究報告稱，預計2023年中國/全球電動車的銷量將達到900-1000萬輛/1800-2000萬輛，實現30%以上高速增長。電池企業將充分享受電動車增長紅利，但是利潤空間由于原材料價格長期高企以及下游客戶競爭加劇打響“價格戰”而受到一定負面影響。該行認為2023年鋰電行業“馬太效應”將愈發明顯，擁有優質客戶資源、可靠的產業鏈供應、成本控制能力優異的龍頭企業將繼續保持或擴大領先優勢。
推薦：寧德時代(300750.SZ)、億緯鋰能(300014)(300014.SZ)，建議關注國軒高科(002074)(002074.SZ)、欣旺達(300207)(300207.SZ)、鵬輝能源(300438)(300438.SZ)、中創新航(03931)等。
事件：1月6日，據特斯拉中國官網顯示，旗下產品全面調價。Model 3后驅版降價3.6萬元，從26.59萬元降至22.99萬元，降幅13.5%;Model 3高性能版降價2萬元，從34.99萬元降至32.99萬元，降幅5.7%;Model Y后驅版直降2.9萬元，從28.89萬元降至25.99萬元，降幅10%;Model Y長續航版降價4.8萬元，從35.79萬降至30.99萬元，降幅13.4%;Model Y高性能版降價3.8萬元，從39.79萬元降至35.99萬元，降幅9.6%。
(相關資料圖)
中國銀河證券主要觀點如下：
比亞迪反超，特斯拉競爭壓力加劇。
根據公司公告，比亞迪(002594)2022年12月新能源汽車銷量23.52萬輛，上年同期9.39萬輛;2022年累計銷量186.35萬輛，同比增長208.64%。2022年1-11月中國新能源車車型銷量排名中，全新比亞迪宋在DM-i超級混動技術加持下，順利拿下銷量桂冠。比亞迪王朝系列以及海洋系列銷量強勢增長，前十獨占6席。據乘聯會統計，2022年前11個月國內新能源乘用車市場中，比亞迪、上汽、特斯拉市占率位列前三，比亞迪的市占率達到31.3%，而特斯拉僅為7.9%。
降價將有效刺激銷量從而帶動電池出貨。
本次降價是特斯拉兩個月以來的第二次大幅降價。一方面，原材料電池級碳酸鋰價格持續下移，從最高的60萬元/噸跌至50萬元左右，給降價提供了空間;另一方面，降價是主機廠商的慣用營銷手段用來刺激銷量、消化庫存。本次降價幅度超市場預期，勢必對于其他主機廠造成一定影響，上汽、比亞迪、造車新勢力后續是否隨之調價還有待觀察。寧德時代(300750)作為主要供應商將充分受益其銷量增長。
2022年以碳酸鋰為代表的電池原材料價格上漲尤為明顯，電池級碳酸鋰國內混合均價價格全年上漲86.17%。雖然隨著新產能逐漸釋放，2023年第一周54種鋰電原材料產品價格均環比出現不同程度的下跌，但是電池級99.5%碳酸鋰成交價仍然在50萬元/噸以上(51.9萬元)，而且預計全年維持在高位的可能性很大。目前已公布業績的6家正負極材料廠商，預計2022年凈利潤均可實現同比大幅增長，增速范圍在44.89%-646.68%。下游產品降價，上游原材料高位運行，電池廠商利潤空間受到擠壓。
4680大圓柱憑借能力密度高、安全可靠、快充等優勢，通過電芯設計、電芯工廠、正負極材料以及整車電池一體化這五個方面，電池整體成本可以下降56%，保守預計2025年4680電池裝機量將超過200GWh。新產品存在享受高溢價的可能性。目前億緯、比克、寧德、蜂巢等均有所布局。
風險提示：新能源汽車銷量不及預期;產業政策變化帶來的風險;上游原材料漲幅過大又無法向下游傳導的風險;產能投產不及預期的風險。
