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廣發(fā)證券(000776)發(fā)布研究報(bào)告稱，2023年地產(chǎn)銷售、竣工均有望邊際好轉(zhuǎn)。從基本面來看，大家電屬于地產(chǎn)后周期品類，地產(chǎn)數(shù)據(jù)好轉(zhuǎn)有望帶動(dòng)大家電需求改善。從市場表現(xiàn)來看，大家電企業(yè)估值仍具有較高性價(jià)比，地產(chǎn)數(shù)據(jù)好轉(zhuǎn)有望帶動(dòng)其估值修復(fù)。長期來看，大家電滲透率仍有提升空間，新品類賽道紅利仍在。
廣發(fā)證券主要觀點(diǎn)如下：
從基本面來看，大家電屬于地產(chǎn)后周期品類，地產(chǎn)數(shù)據(jù)好轉(zhuǎn)有望帶動(dòng)大家電需求改善。
(1)地產(chǎn)對(duì)大家電銷售具有較強(qiáng)的拉動(dòng)作用，該行測算廚電相關(guān)度約70%，白電約30%。(2)復(fù)盤歷史，大家電銷量與地產(chǎn)竣工有一定的相關(guān)性，廚電精裝配套率高，與竣工相關(guān)性較好且略領(lǐng)先;白電中空調(diào)精裝配套率相對(duì)較高，與竣工的相關(guān)性也高于冰洗。(3)22年前三季度大家電內(nèi)銷量承壓，若23年地產(chǎn)市場回暖，有望拉動(dòng)大家電銷售逐步改善。
從市場表現(xiàn)來看，大家電企業(yè)估值仍具有較高性價(jià)比，地產(chǎn)數(shù)據(jù)好轉(zhuǎn)有望帶動(dòng)其估值修復(fù)。
目前白電、廚電估值仍處于歷史較低位置，性價(jià)比優(yōu)秀。復(fù)盤歷史，地產(chǎn)數(shù)據(jù)的觸底反彈可推動(dòng)大家電企業(yè)的估值修復(fù)。若政策刺激下地產(chǎn)數(shù)據(jù)回暖，白電、廚電企業(yè)估值有望得到修復(fù)。
長期來看，大家電滲透率仍有提升空間，新品類賽道紅利仍在。
(1)相比于發(fā)達(dá)國家，我國城鎮(zhèn)化率仍有提升空間。(2)農(nóng)村家電保有量仍較低，大家電滲透率有望繼續(xù)提升。(3)集成灶、洗碗機(jī)、蒸烤一體機(jī)等新品類仍保持快速發(fā)展。集成灶提升油煙吸除效率，近3年銷量復(fù)合增速達(dá)21.6%。洗碗機(jī)解決了人工洗碗費(fèi)時(shí)費(fèi)力等問題，蒸烤一體機(jī)兼具“蒸”、“烤”功能，且更節(jié)省空間，未來均有望成為廚房標(biāo)配。
風(fēng)險(xiǎn)提示：原材料價(jià)格上漲;匯率大幅波動(dòng);行業(yè)需求趨弱;地產(chǎn)恢復(fù)不及預(yù)期。
