大跌大漲，海昌海洋公園狠狠體驗了一把股價“過山車”是何滋味。
12月1日，海昌海洋公園開盤后股價閃崩，盤中最低跌至0.81港元/股，跌幅一度接近75%，近200億市值蒸發。此后跌幅雖有所收窄，但截至當日收盤，股價仍大跌53.87%，報1.49港元/股，總市值約121億港元。
今日（12月2日），海昌海洋公園股價反彈，盤中漲幅一度超過20%。截至收盤，該股報1.53港元/股，漲2.68%，市值約124億港元。
(資料圖)
或和這兩則消息有關？
消息層面有二：
一是12月1日是MSCI半年度指數調整后生效的首個交易日，而海昌海洋公園是新納入名單標的之一。
本次MSCI中國指數新調入36只標的，其中28只為A股標的，并于11月30日收盤后實施。不過，與海昌海洋公園股價大跌不同，多只股票11月30日尾盤出現了明顯拉升。
對此，海昌海洋公園回應道：“股價大跌與被納入MSCI指數無關”。
二是11月25日，海昌海洋公園控股股東曲程轉讓37.3億股給家族信托，股權大規模變動。
該變動似乎遭到市場誤讀，海昌海洋公園一日內兩度緊急發布公告。
先是12月1日午間，海昌海洋公園公告稱，董事會確認并不知悉有關股價或成交量變動的任何原因或應披資料。晚間，公司再次公告稱，“曲程出售股份的新聞是虛假的，沒有事實依據，純屬惡意造謠”，并強調：截至公告日，曲程未出售任何股份，仍為公司控股股東。此外集團業務無任何異常。
轉讓百億股票設立家族信托
“股份轉讓”傳著傳著，怎么就變成了“股份出售”？這可能要從此次股權結構變更的方式說起。
本次股權結構變更前，曲程合計持有47.54%的海昌海洋公園股份。其中，1.57%為直接持有，42.82%、3.15%分別通過澤僑控股、馳程間接持有。
圖源：上市公司公告
11月25日，曲程通過送贈契據將其間接持有的45.97%股份轉讓予Zeqiao International，彼時對應市值接近140億港元。所謂“送贈契據”，可以理解為饋贈。
Zeqiao International是一家于英屬處女群島注冊成立的有限公司，由受托人全資持有。受托人為一家于英屬處女群島注冊成立的有限公司及獨立于曲程的專業信托公司。
Generation Qu Trust為全權家族信托，由受托人擔任受托人，曲程為保護人及財產授予人，而曲程及家庭成員則為受益人。
公告還顯示，曲程股份轉讓及成立Generation Qu Trust的唯一目的是實現曲氏家族財富及繼承計劃。
可以看到，此次股權變更后，該家族信托通過全資公司Zeqiao International間接控制45.97%的股權。海昌海洋公園故認為，“曲程擁有且仍然控制公司，此次股份轉讓不會對公司的整體業務產生負面影響。”
圖源：上市公司公告
將私人股權轉讓給家族信托，如此“玩法”并不罕見，潘石屹和張欣夫婦便曾有過類似操作。鑒于A股更嚴格的監管，不少家族企業會選擇在境外上市，并采取海外信托的方式實現對上市公司的控制。具備家族財富分配的私密性、合理分配股權、隔絕經營風險等優勢的家族信托，則被認為可以有效幫助家族企業發展。
也因此，為市場所擔憂的曲程出售股份套現離場，其實只是虛驚一場。
值得一提的是，盡管曲程仍為海昌海洋公園控股股東，但在如此大規模股權變動的背景下，公司是否也有義務進一步做好信披工作以厘清投資者質疑、消除市場誤區呢？遺憾的是，從二級市場表現來看，公司顯然仍存在缺位，并因此經歷了一日股價“驚魂”。
股價高漲VS業績低靡
事實上，海昌海洋公園股價表現一直備受關注。過去一年，其在港股上演了一場暴漲神話。
自2021年7月起，“仙股”海昌海洋公園股價開始一路上揚，一年多時間里累計漲幅近12倍，并在2022年7月21、22日盤中觸達歷史最高位8.57港元/股，市值一度突破500億港元。
與高歌的股價相比，海昌海洋公園業績卻顯得低靡。
由于受疫情反復帶來的階段性閉園、限流影響，以及部分公園已于2021年底剝離，2022年上半年，海昌海洋公司實現營業收入2.58億元，同比下降80.54%；歸母凈利潤虧損5.39億元，同比下降94.52%。
再往前看，海昌海洋公園于2021年業績扭虧，亦主要由于出售位于武漢、成都、天津和青島4座主題公園項目的100%股權。換言之，這是一筆非經常性收益。
疫情持續的負面影響不言而喻。2022年上半年，作為區域重點的上海海昌海洋公園營業天數從2021年同期的181天減至97天，幾乎腰斬；三亞海昌夢幻海洋不夜城也減至了148天。
近年來，海昌海洋公園逐步將業務拓展至文旅服務及解決方案業務、IP運營及新消費業務。以IP領域為例，公司去年底獲得奧特曼IP合作授權后，今年7月便在上海海昌海洋公園落地全球首個奧特曼主題娛樂區；8月，公司與擁有小豬佩奇、小羊肖恩等知名IP中國區獨家授權的脈馳文化合作；10月，公司又宣布收購各地景區爆款文創雪糕背后的公司貝貝瓶，進一步布局IP新消費業務。此外，公司還陸續開發了自有IP藍星女王海靈兒等。
不同于迪士尼、環球影城等，目前絕大多數國產樂園仍未開發出一條行而有效的IP運營路徑。海昌海洋公園絕大多數營收亦來自門票收入，那么，持續投入的IP業務能否為其帶轉機？和訊財經將持續關注。
