此前寶龍地產(chǎn)(01238.HK)曾公告就今年7月及11月到期的票據(jù)進(jìn)行交換要約，并最終公告稱，兩批票據(jù)交換要約獲本金總額近九成接納。

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不過隨著時間來到7月那筆到期票據(jù)的到期日，寶龍地產(chǎn)也剛剛發(fā)布公告表示，公司未能償還于7月25日到期的未通過展期部分的本金及應(yīng)計利息。同時，也預(yù)期11月8日到期的未通過展期部分美元債，或也未必能償還。

從整體金額來看，其實涉及到的未償還金額并不算高，寶龍地產(chǎn)的公告無需因此解讀為公司官宣“違約”，而應(yīng)該說此舉背后卻有其現(xiàn)實考量，并因應(yīng)監(jiān)管需求做出的合規(guī)披露，也在很大程度上提醒未得及交換的投資者盡快與公司取得聯(lián)系。

從此前公司的展期動作來看，面對債務(wù)到期，通過變更兌付方案已經(jīng)是行業(yè)的常規(guī)操作，盡管不乏躺平型房企，直接選擇整體違約，但要看到更多的還是希望通過展期來尋求“以時間換空間“，這對于不論是債權(quán)人還是房企來說都是一個眼下行業(yè)陣痛期中的“最優(yōu)解”。

實際上對于債權(quán)人而言，大部分人還是愿意妥協(xié)與房企共渡難關(guān)，畢竟一旦房企真的躺平，最終破產(chǎn)清算，其損失還可能會更大。

不過，很顯然也并非每一個人都能夠?qū)Ψ科蟮恼蛊谟枰岳斫猓虼宋茨芡庹蛊诘膫鶛?quán)人也不乏人在，甚至于部分債券人態(tài)度強硬堅持要求兌付。且不說房企在當(dāng)前困境下是否真的有資金來兌付，倘若其大部分均實現(xiàn)展期，真要如這些少部分不愿展期的債權(quán)人所愿給予其最終兌付，反而容易造成對那些已經(jīng)同意展期的債權(quán)人的不公平，最終更不利于后續(xù)債務(wù)的處置，并引發(fā)新的矛盾。更何況，不排除有部分投資者存在故意低成本收購債券，本質(zhì)是要求非一視同仁高價贖回債券。因此，不進(jìn)行足額償付是目前房地產(chǎn)美元債交換展期中正常的市場慣例做法。

由此而言，此次寶龍地產(chǎn)這份未能償付的公告背后，其舉措更多的也是基于對大多數(shù)債權(quán)人公平的角度以及有利于其邁過眼下難關(guān)的層面出發(fā)。而且由于此前公司已經(jīng)成功展期了債券的大部分，并獲得了豁免交叉違約，因此即便未能實現(xiàn)交換的剩余部分債券，也將不會造成其他美元債交叉違約。

當(dāng)然，除了一些本身不同意展期的投資者，還有一些因為交換展期過程短，未能及時進(jìn)行交換的債權(quán)人，對此，寶龍地產(chǎn)也表示還會積極和這部分投資者進(jìn)行溝通，在公平一致的前提下尋求妥善解決方案。

總體來看，此次寶龍地產(chǎn)最終仍然還是成功實現(xiàn)了債券的展期，降低了到期債務(wù)的壓力，而隨著政策面持續(xù)加碼，融資端、銷售端復(fù)蘇，后續(xù)公司也有望迎來轉(zhuǎn)折。

實際上就在公告當(dāng)日，A股及港股地產(chǎn)板塊就迎來集體大漲，消息面上，市場傳言指上周國內(nèi)已經(jīng)批準(zhǔn)了設(shè)立房地產(chǎn)基金的計劃，以支援部分陷入流動性困難的房企，預(yù)期基金規(guī)模最高達(dá)到2000億至3000億元人民幣。該筆資金將用于支持12家出險房企和部分地方政府新近選定的其他房企。

與此同時，同日，中房協(xié)與浙江房協(xié)在杭州聯(lián)合主辦“房地產(chǎn)紓困項目與金融機構(gòu)對接商洽會”。會議設(shè)置了對接專場，紓困項目企業(yè)代表與金融機構(gòu)、有意兼并重組、合作發(fā)展解決項目困難的企業(yè)，展開對接交流。

此外，根據(jù)機構(gòu)不完全統(tǒng)計，截止6月底，今年以來全國共有超160個城市出臺寬松政策，出臺次數(shù)達(dá)290次，其中6月單月出臺次數(shù)達(dá)61次。

一系列跡象皆在表明政策端持續(xù)圍繞銷售端和融資端不斷發(fā)力，支持房地產(chǎn)行業(yè)健康平穩(wěn)發(fā)展，在此背景下，有理由相信行業(yè)最黑暗的時候或已經(jīng)過去。對于經(jīng)歷過至暗時刻的房企而言，深蹲是為了更好的起跳，也有理由期待寶龍地產(chǎn)在這輪行業(yè)波折中，最終也將站穩(wěn)腳根，迎來新的發(fā)展契機。

關(guān)鍵詞： 寶龍地產(chǎn) 交叉違約 進(jìn)行交換