自7月6日海泰新能（835985）北交所IPO注冊(cè)獲批以來，公司公開發(fā)行工作一直在緊鑼密鼓的籌備之中。市場投資者也在通過各方面渠道了解這家即將上市公司的投資價(jià)值。

對(duì)于這家上市在即的科技公司，市場合格投資者可以嘗試從主力機(jī)構(gòu)投資者的視角進(jìn)行分析，以便從戰(zhàn)略高度理解海泰新能的投資價(jià)值。

(資料圖)

據(jù)媒體報(bào)道，北交所主力機(jī)構(gòu)對(duì)于制造業(yè)高科技企業(yè)的投資邏輯主要有三條，第一是行業(yè)的發(fā)展前景是否具有可持續(xù)性，第二是企業(yè)是否深耕主業(yè)并對(duì)行業(yè)有深刻的理解，第三是企業(yè)是否擁有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的關(guān)鍵核心技術(shù)。

那么，市場投資者可以根據(jù)這三條投資邏輯對(duì)海泰新能力進(jìn)行對(duì)號(hào)入座的分析。

光伏行業(yè)實(shí)現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟(jì) 服務(wù)雙碳目標(biāo)前景美好

作為全球新能源領(lǐng)域的重要發(fā)展方向之一，光伏行業(yè)具有巨大發(fā)展?jié)摿Α＝陙韲谊懤m(xù)出臺(tái)了一系列鼓勵(lì)政策支持光伏行業(yè)發(fā)展，極大促進(jìn)了我國光伏產(chǎn)業(yè)的快速增長，使之成為我國具有國際競爭優(yōu)勢(shì)的戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)之一。

例如2021年9月22日，國家發(fā)布《關(guān)于完整準(zhǔn)確全面貫徹新發(fā)展理念做好碳達(dá)峰碳中和工作的意見》，到2025年，綠色低碳循環(huán)發(fā)展的經(jīng)濟(jì)體系初步形成，重點(diǎn)行業(yè)能源利用效率大幅提升。到2030年，經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展全面綠色轉(zhuǎn)型取得顯著成效，重點(diǎn)耗能行業(yè)能源利用效率達(dá)到國際先進(jìn)水平。到2060年，綠色低碳循環(huán)發(fā)展的經(jīng)濟(jì)體系和清潔低碳安全高效的能源體系全面建立，能源利用效率達(dá)到國際先進(jìn)水平，非化石能源消費(fèi)比重達(dá)到80%以上。

2010-2019 年，由于技術(shù)的發(fā)展，光伏行業(yè)逐步實(shí)現(xiàn)了規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng)，光伏度電成本持續(xù)下降，10 年間度電成本累計(jì)下降約 82%。目前，光伏發(fā)電已經(jīng)成為最具經(jīng)濟(jì)性的能源之一，未來度電成本仍有下降空間。因此光伏發(fā)電將進(jìn)一步加速替代其他傳統(tǒng)能源，預(yù)計(jì)未來發(fā)電量占比將進(jìn)一步提升。在全球能源結(jié)構(gòu)持續(xù)轉(zhuǎn)型的背景下，以光伏發(fā)電為代表的可再生能源將越來越成為能源消費(fèi)總量增長的核心。

根據(jù) Solar Power Europe 2021 年發(fā)布的 2021-2025 年光伏市場展望，到 2022 年，全球新增裝機(jī)將達(dá) 203GW，2023 年達(dá)到 225GW，2024 年達(dá)到 239GW，2025 年將達(dá)到 266GW，2021-2025 年復(fù)合增長率達(dá)到 13.02%。

專注深耕光伏行業(yè)16年 歷經(jīng)跌宕起伏發(fā)展壯大

海泰新能全稱是唐山海泰新能科技股份有限，成立于2006年。公司是一家以晶硅太陽能(000591)光伏組件的研發(fā)、生產(chǎn)、加工和銷售為核心，并開展太陽能光伏電站的開發(fā)、建設(shè)、運(yùn)營等業(yè)務(wù)的新能源解決方案供應(yīng)商，致力于實(shí)現(xiàn)“成為最具價(jià)值的綠色能源智造者”的企業(yè)愿景。

公司自成立16年以來，一直專注于光伏行業(yè)的深耕。

2006 年-2010 年是起步階段。公司前身唐山邦德成立于 2006 年，2008 年在研發(fā)和技術(shù)積累的基礎(chǔ)上，公司正式切入光伏行業(yè)從事鑄錠、切片業(yè)務(wù)。

2011 年-2015 年是發(fā)展階段。2011 年，公司 200MW 光伏組件生產(chǎn)線建成投產(chǎn)，標(biāo)志著公司主營業(yè)務(wù)進(jìn) 一步向光伏產(chǎn)業(yè)鏈下游延伸，由鑄錠、切片業(yè)務(wù)延伸至光伏組件業(yè)務(wù)。

2016 年至今是快速發(fā)展階段。2016 年 5 月，公司成功登陸新三板。2017 年全資設(shè)立了玉泰電力，公司主營業(yè)務(wù)進(jìn)一步向光伏產(chǎn)業(yè)鏈下游延伸，布局了光伏電站業(yè)務(wù)。

公司產(chǎn)品類型實(shí)現(xiàn)了多樣化發(fā)展，包括泰合系列、 泰極系列等多種不同規(guī)格型號(hào)的組件產(chǎn)品，可滿足不同客戶的市場需求。

近年來，公司抓住光伏行業(yè)發(fā)展的良好契機(jī)，品牌影響力及市場占有率實(shí)現(xiàn)了快速提升，營業(yè)收入及盈利規(guī)模實(shí)現(xiàn)了快速增長，已成為國內(nèi)主流的光伏組件廠商之一，2020 年躋身 為 BNEF Tier1 第一梯隊(duì)組件生產(chǎn)商。

招股書顯示，2019~2021年，公司營業(yè)收入分別達(dá)19.18億元、26.50億元、45.28億元；歸母凈利潤分別達(dá)5968.94萬元、6204.56萬元、1.47億元。

2022 年 1-3 月公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入12.50億元，同比增長 154.14%；歸母凈利潤1406.30 萬元，同比增長 284.04%。

歷經(jīng)16年深耕，公司主營業(yè)務(wù)由鑄錠、切片業(yè)務(wù)逐步向光伏產(chǎn)業(yè)鏈下游延伸至光伏組件業(yè)務(wù)，并布局了光伏電站業(yè)務(wù)，最終形成了以“光伏組件為核心，向下游涉及光伏電站運(yùn)營”為一體的垂直化經(jīng)營。

公司創(chuàng)業(yè)雖然沒有1998年創(chuàng)立的保定英利等中國光伏行業(yè)始創(chuàng)者那么早，但也經(jīng)歷了2008年之前的行業(yè)勃興、2008年之后的行業(yè)衰退、2013年之后的行業(yè)復(fù)興，在跌宕起伏之中屹立不倒并發(fā)展壯大，對(duì)光伏行業(yè)的理解是刻骨銘心的。

自主創(chuàng)新積累核心技術(shù) 豐富產(chǎn)品獲得市場認(rèn)可

國家設(shè)立北交所的目的是扶持專精特新中小企業(yè)，因此北交所上市公司的創(chuàng)新屬性總是受到市場的特別關(guān)注。

海泰新能自成立以來一直將堅(jiān)持自主技術(shù)創(chuàng)新作為打造核心競爭力的關(guān)鍵，不遺余力加強(qiáng)研發(fā)投入，保持產(chǎn)品的競爭力和技術(shù)的領(lǐng)先。

招股書顯示，2019~2021年，公司研發(fā)投入金額分別達(dá)5817.14萬元、8377.85萬元、1.61億元，連年大幅增長。研發(fā)投入占營業(yè)收入的比例分別達(dá)3.03%、3.16%、3.55%，處于持續(xù)快速增長趨勢(shì)。

隨著光伏發(fā)電全面“平價(jià)”時(shí)代的臨近，光伏產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)技術(shù)創(chuàng)新活躍，產(chǎn)品技術(shù)迭代有望提速。

海泰新能依靠技術(shù)團(tuán)隊(duì)優(yōu)勢(shì)，緊跟行業(yè)發(fā)展態(tài)勢(shì)，持續(xù)加大產(chǎn)品的研發(fā)創(chuàng)新，自主研發(fā)并擁有雙玻雙面組件技術(shù)、半片組件技術(shù)、大尺寸組件技術(shù)、PERC 組件技術(shù)、多主柵組件技術(shù)等行業(yè)多種核心技術(shù)。截至 2021 年 12 月 31 日，公司已取得47 項(xiàng)專利和 4 項(xiàng)軟件著作權(quán)。

2019~2021年，公司核心技術(shù)產(chǎn)品收入占營業(yè)收入的比例分別達(dá)97.55%、98.64%、99.58%，連年提升并接近極限。

技術(shù)的創(chuàng)新豐富了公司的產(chǎn)品種類，公司目前擁有泰合、泰極等不同系列多種規(guī)格的產(chǎn)品，能有效滿足國內(nèi)外不同客戶的需求。技術(shù)創(chuàng)新也不斷提升產(chǎn)品的功率和轉(zhuǎn)換效率，增強(qiáng)了公司產(chǎn)品的競爭力，為公司贏得了國內(nèi)外知名客戶的廣泛認(rèn)可，成為國電投集團(tuán)、華電集團(tuán)、中國電建(601669)、中國華能、陽光電源(300274)、三峽新能源、晶科電力、特變電工(600089)等國內(nèi)主流光伏客戶的供應(yīng)商，開發(fā)了日本西控、 聯(lián)合再生、KIOTO 等世界級(jí)客戶，同時(shí)為夏普、比亞迪(002594)、晶科能源、晶澳科技、隆基股份(601012)、天合光能、東方日升(300118)等知名廠商提供組件產(chǎn)品加工服務(wù)。

公司先后獲得了中國光伏技術(shù)領(lǐng)跑企業(yè)、光伏技術(shù)方向卓越品質(zhì)獎(jiǎng)、中國戶用光伏組件十大品牌、中國工商業(yè)分布式光伏品牌領(lǐng)跑獎(jiǎng)、“光能杯”最具影響力組件企業(yè)、全國工商業(yè)與戶用光伏優(yōu)秀企業(yè)、中國光伏智能制造示范應(yīng)用創(chuàng) 新推動(dòng)獎(jiǎng)等多項(xiàng)殊榮及獎(jiǎng)項(xiàng)。

綜合分析，作為制造業(yè)高科技公司，海泰新能全面滿足了北交所主力機(jī)構(gòu)投資機(jī)構(gòu)對(duì)于行業(yè)發(fā)展前景、深耕主業(yè)的深刻理解力、自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的關(guān)鍵核心技術(shù)等三大投資邏輯，預(yù)期將在公開發(fā)行的戰(zhàn)略配售環(huán)節(jié)之中受到主力機(jī)構(gòu)青睞，而非機(jī)構(gòu)投資者的網(wǎng)上申購打新熱情也將被激發(fā)。

關(guān)鍵詞： 核心技術(shù) 營業(yè)收入 行業(yè)發(fā)展