中國銀河證券股份有限公司閻予露,華立近期對永興材料(002756)進行研究并發布了研究報告《采選冶煉一體化擴產順利，鋰云母龍頭業績再創新高》，本報告對永興材料給出買入評級，當前股價為149.12元。
【資料圖】
永興材料(002756)
事件：永興材料發布2022年半年度業績預告，公司上半年實現歸屬于上市公司股東的凈利潤21.49-23.61億元，同比增長610%-680%；實現扣除非經常性損益后的凈利潤20.65億元-22.84億元，同比增長750.00%-840.00%；基本每股收益5.36-5.88元/股。二季度單季歸母凈利潤13.38-15.50億元，同比增長647.49%-765.92%，環比增長64.98%-91.12%。
鋰電板塊高景氣帶動鋰鹽量價齊增，助力公司業績再創新高。公司鋰電板塊業績高增得益于下游客戶對鋰鹽保持強勁需求，帶動碳酸鋰價格持續上漲并逐漸穩定在較高水平。上半年公司鋰鹽產銷量同比增長，而成本維持在較合理區間，導致盈利能力大幅提升。百川盈孚數據顯示，2022年上半年碳酸鋰價格加速上行，電池級碳酸鋰（高端99.5%江西）上半年均價45.43萬元/噸，同比上漲453.75%。其中一季度均價42.84萬元/噸，同比上漲464%，環比上漲102%；二季度均價48.36萬元/噸，同比上漲441.78%，環比上漲13.92%。2022Q1公司碳酸鋰銷量2720噸，鋰電板塊貢獻歸母凈利潤7.2億元，業績貢獻度89%。根據公司披露，新增產能二期電池級碳酸鋰項目第一條產線正在進行產能爬坡，由此推測該產線或可為公司二季度碳酸鋰產量提供一定增量，疊加當期電碳價格上漲，公司二季度鋰電板塊業績貢獻度有望進一步提升。
新增產能推進順利，公司業績步入快速釋放期。公司二期年產2萬噸電池級碳酸鋰項目順利推進，第一條產線正在進行產能爬坡，第二條產線正在進行設備安裝預計今年二季度末投入使用；配套180萬噸/年選礦項目進入建設收尾和設備安裝階段，預計今年三季度投入使用；化山瓷石礦采礦許可證證載生產規模完成由100萬噸/年變更為300萬噸/年，配套300萬噸/年鋰礦石技改擴建項目已進入建設階段并有望提前完成。二期項目達產后，公司自有電池級碳酸鋰總產能將達到3萬噸/年。公司鋰資源儲備可以支撐未來年產能5萬噸，在二期達產后，如果礦山承載能力、市場需求以及鋰鹽價格中樞等情況較好，公司有望規劃下一步擴產。
鋰電產業多維衍生，鋰電池項目走差異化競爭路線、副產品綜合利用提高附加值。鋰電池方面，公司一期年產200MWH超寬溫區超長壽命鋰離子電池項目已建設完成，已通過客戶驗證并簽訂銷售合同。項目瞄準細分市場走差異化競爭路線，產品可用于軌道交通、微混動力系統RTG/AGV、制動能量回收等領域，相對于其他電池具備對溫度適應度高、充電時間短、壽命長、循環充放次數高等優勢。副產品方面，長石、石英分離項目實驗室試驗已成功、進入建設階段，該項目將提高副產品的附加值、擴大副產品長石、石英的銷售半徑。
攜手寧德、江鎢，鋰鹽業務再下一城。公司攜手寧德時代(300750)、江西鎢業分別合作成立合資公司建設碳酸鋰項目，產能分別為5萬噸/年、2萬噸/年。合作碳酸鋰產線的原料分別由寧德時代和江西鎢業提供，屬于增量業務，預計為公司增加權益產能2.5萬噸/年。
投資建議:新能源汽車持續火熱，拉動上游鋰鹽需求，支撐鋰價在高位運行。永興材料多維度發力鋰電業務，上游一體化擴建鋰云母選礦與鋰鹽冶煉產能，下游加強與鋰電池龍頭合作，有利于最大化受益于鋰行業的景氣。預計公司2022-2023年歸屬于上市公司股東凈利潤為63.42、74.69億元，對應2022-2023年EPS為15.62、18.40元，對應2022-2023年PE為9x、8x，維持“推薦”評級。
風險提示:1）鋰鹽下游需求大幅萎縮；2）鋰鹽價格大幅下跌；3）公司新項目建設進度不及預期。
證券之星數據中心根據近三年發布的研報數據計算，長江證券(000783)王筱茜研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值高達93.42%，其預測2022年度歸屬凈利潤為盈利67.07億，根據現價換算的預測PE為9.03。
最新盈利預測明細如下：
該股最近90天內共有16家機構給出評級，買入評級15家，增持評級1家；過去90天內機構目標均價為120.76。根據近五年財報數據，證券之星估值分析工具顯示，永興材料（002756）行業內競爭力的護城河優秀，盈利能力較差，營收成長性較差。財務健康。該股好公司指標3星，好價格指標2.5星，綜合指標2.5星。（指標僅供參考，指標范圍：0 ~ 5星，最高5星）
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