光大證券股份有限公司王一峰,王思敏近期對東方財富(300059)進行研究并發布了研究報告《子公司2022年中報點評：資本市場轉暖業績向好，市占率持續提升》，本報告對東方財富給出買入評級，當前股價為23.3元。
東方財富(300059)
(資料圖)
事件：公司公布未經審計的子公司非合并報表，22年上半年子公司東財證券營收41.8億，同比增34.1％；凈利潤28.5億，同比增37.5％。公司的證券業務超市場預期，預計在公司整體業務中占比超過50%。
業績增速超預期，經紀和投資業務同比大增。22年上半年A股市場日均股基成交額1.06萬億，同比上年同期增長9%。公司的證券經紀業務收入增速高于市場平均增速，手續費及傭金凈收入同比增30.0%至24.4億，主要由于東方財富證券分支機構的快速拓展（21年末已設有186家營業部）和互聯網平臺的低傭金率。上半年實現利息凈收入9.6億元同比增25%，主要由于兩融業務的快速發展。此外東方財富證券獲得公募基金投顧業務試點展業資格，投顧業務可利用公司現有平臺優勢取得快速發展。上半年公司可投資資產（買入返售+交易性金融資產）516.77億元，環比21年末增長42.55%。投資收益+公允價值變動損益合計6.5億，同比增58.6%，公司日均投資額的提升提高投資收益水平。
上半年基金發行量下降，存量客戶貢獻主要增長。22年上半年全市場新成立基金564只，發行份額6301億份，與之對應21年上半年新成立基金724只，發行份額15415億份。基金發行下降預計對公司增量業務有所影響，但存量客戶的貢獻以及保有基金的尾傭分成預計將使得公司基金業務保持正增長。根據中國證券投資基金業協會披露，截至2022年1季度天天基金股票+混合公募基金保有規模為4639億元，非貨幣市場公募基金保有規模為6175億元，保有規模全市場排名第三位。展望下半年，我們認為隨著公司基金托管資格的優勢凸顯，公司作為互聯網財富管理的領軍者有望長期受益。但同時基金保有規模的下滑，對于公司新增客戶和新增業務造成了一定增長壓力。
維持“買入”評級。公司股價短期主要受創業板調整和市場基金銷售下滑等因素影響，長期來看公司在市占率不斷提升、業績高速增長的驅動下投資價值將逐漸提升。財富管理業務的市場空間廣闊，東方財富作為互聯網+券商的特色標的，品牌優勢、客戶優勢和管理優勢將助力公司市占率不斷提升，公司“公募基金+基金代銷+代理買賣證券”形成業務閉環，為財富管理大時代下顯著受益的標的。公司活躍客戶數持續提升保障業績增長，我們維持公司原盈利預測，預計22年-24年凈利潤分別為100.68億、124.98億和150.93億元，維持“買入”評級。
風險提示：二級市場大幅下跌，基金銷售額大幅下降。
證券之星數據中心根據近三年發布的研報數據計算，長江證券(000783)謝宇塵研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值高達99.35%，其預測2022年度歸屬凈利潤為盈利98億。
最新盈利預測明細如下：
該股最近90天內共有30家機構給出評級，買入評級25家，增持評級5家；過去90天內機構目標均價為31.45。根據近五年財報數據，證券之星估值分析工具顯示，東方財富（300059）行業內競爭力的護城河優秀，盈利能力良好，營收成長性優秀。財務健康。該股好公司指標4星，好價格指標2.5星，綜合指標3星。（指標僅供參考，指標范圍：0 ~ 5星，最高5星）
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