信達證券股份有限公司羅岸陽近期對盾安環境(002011)進行研究并發布了研究報告《Q2業績大超預期，經營質量顯著改善》，本報告對盾安環境給出買入評級，當前股價為14.82元。
盾安環境(002011)
(資料圖片僅供參考)
事件：2022H1公司預計實現歸母凈利潤5.5~6億元，同比增長112.39~131.70%，預計實現扣非后歸母凈利潤2.4~3億元，同比增長1.57~26.96%。Q2公司預計實現歸母凈利潤4.67~5.17億元，同比增長189.42~220.44%,預計實現扣非后歸母凈利潤1.67~2.27億元，同比增長13.16~53.83%。
點評：
關聯擔保債務沖回營業外收入：截至2022年7月1日，盾安控股已自行償還關聯擔保項目下部分銀行借款本息，已解除盾安環境連帶擔保責任金額3.3億元，公司就將該事項沖回前期計提的預計負債3.01億元計入當期營業外收入。
經營改善顯著，業績大超預期：受益于電子膨脹閥、商用閥件等占比提升、經營效率改善以及資產負債表修復（利息支出減少），格力訂單6月起開始轉移，公司主業經營逐步修復。同時，公司今年完成對海外客戶漲價，大宗回落及匯率也對出口業務盈利恢復有所貢獻。
熱管理業務預期扭虧，有望實現一超多強：公司熱管理業務21H1同期收入約0.29億，虧損約0.06億元。目前公司在手訂單加速增長，規?；厔菝鞔_，我們預期今年有望實現扭虧，全年收入或可達2-2.5億，凈利潤預計達到0.1-0.15億元。格力8億定增項目將于7月25日審議表決，疊加格力10億增信預計將有效緩解公司資金壓力。若后續大規模自動化產能投建，有望形成熱管理一超一強的格局。
盈利預測和投資評級：暫不考慮下半年仍有3.3億債務沖回可能，上調22-24年業績預期，我們預計2022-2024年收入104.9/117.0/130.7億元，同比+6.6/11.6/11.6%；歸母凈利潤8.8/7.3/9.1億，同比+116.5/-17.0/+25.3%，對應PE14.1/17.0/13.5x。維持“買入”評級。
風險因素：熱管理業務推進不及預期、家用制冷訂單轉移、原材料價格上漲、海外市場推廣不及預期、商用制冷項目不及預期等。
證券之星數據中心根據近三年發布的研報數據計算，信達證券羅岸陽研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值高達97.07%，其預測2022年度歸屬凈利潤為盈利5.52億，根據現價換算的預測PE為22.45。
最新盈利預測明細如下：
該股最近90天內共有6家機構給出評級，買入評級6家。根據近五年財報數據，證券之星估值分析工具顯示，盾安環境（002011）行業內競爭力的護城河良好，盈利能力較差，未來營收成長性較差。財務可能有隱憂，須重點關注的財務指標包括：有息資產負債率、應收賬款/利潤率。該股好公司指標2星，好價格指標2星，綜合指標2星。（指標僅供參考，指標范圍：0 ~ 5星，最高5星）
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