中泰證券股份有限公司鄧欣近期對德昌股份進行研究并發布了研究報告《EPS電機定點突破》，本報告對德昌股份給出買入評級，當前股價為25.57元。
(資料圖)
德昌股份(605555)
事件：
公司公告收到采埃孚《定點通知書》，選擇公司作為其某國內整車廠的EPS轉向系統電機的零部件供應商。根據客戶規劃，該項目生命周期為4年，生命周期總金額超過人民幣2億元，預計2023年8月開始量產。
突破龍頭系統廠，驗證公司產品力。
據高工汽車研究院，采埃孚系2021年國內前裝EPS轉向系統份額前三的系統供應商，國內車企客戶包括比亞迪(002594)、吉利、長城等。據年報披露，公司此前已同舍弗勒、采埃孚、耐世特等系統供應商合作進行研發、試樣。本次定點成功充分驗證公司產品競爭力。
Eps電機訂單充裕，放量可期：
公司年報披露EPS電機定點項目全生命周期銷量2300萬臺，以250-300元均價計，對應約58-69億銷額。隨公司募投300萬臺產能逐漸釋放，預計公司汽車電機收入將快速增長。
汽車電機橫向拓展，大有可為
公司規劃以EPS電機為先導，向剎車電機等其他汽車電機品類拓展。從系統集成廠的角度看，如博世、采埃孚等EPS系統供應商同樣是制動系統的重要玩家，德昌通過eps電機切入系統商供應體系，能為其之后的橫向拓展提供便利。
投資建議：
公司是TTI吸塵器的核心供應商，近年來通過EPS電機、代工電動工具覓得第二增長曲線。我們重申公司投資邏輯：1）代工主業利潤率修復2）今年是公司第二曲線放量元年。
預計22-24年實現銷售收入33.1、37.4、43.4億元，同比增長16%、13%、16%，實現歸母凈利潤4.5、5.3、6.4億元，同比增長49%、19%、20%。維持“買入”評級。
風險提示：
汽車業務開發不及預期、海外消費超預期下滑、客戶集中風險
證券之星數據中心根據近三年發布的研報數據計算，中泰證券鄧欣研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值為77.52%，其預測2022年度歸屬凈利潤為盈利4.47億，根據現價換算的預測PE為10.09。
最新盈利預測明細如下：
該股最近90天內共有3家機構給出評級，買入評級2家，增持評級1家。根據近五年財報數據，證券之星估值分析工具顯示，德昌股份（605555）行業內競爭力的護城河一般，盈利能力優秀，未來營收成長性良好。財務相對健康，須關注的財務指標包括：應收賬款/利潤率。該股好公司指標4星，好價格指標3.5星，綜合指標3.5星。（指標僅供參考，指標范圍：0 ~ 5星，最高5星）
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