民生證券股份有限公司周泰,李航近期對兗礦能源進行研究并發布了研究報告《2022年半年度業績預告點評：海內外煤價共振，業績創歷史新高點》，本報告對兗礦能源給出買入評級，當前股價為34.2元。
兗礦能源(600188)
事件：2022年7月14日，公司發布2022年半年度業績預增公告，預計預計2022年半年度實現歸屬于上市公司股東的凈利潤約180億元，與上年同期數據相比，將增加約119.58億元或198%；預計2022年半年度實現歸屬于上市公司股東的扣除非經常性損益的凈利潤約176億元，與上年同期數據相比，將增加約115.29億元或190%。
(資料圖片僅供參考)
22Q2創歷史最高盈利水平。22Q2公司實現歸屬于母公司股東的凈利潤113.23億元，同比增長198.68%，環比增長69.58%。22Q2扣非后歸母凈利潤為109.47億元，同比增長184.12%，環比增長64.54%。據公告，公司業績大幅抬升的主要原因在于：1）2022年上半年，受境內外能源價格持續上漲影響，公司主要產品價格維持高位；2）公司持續推進精益管理，對沖成本費用上漲影響，公司業績大幅提升。
海內外煤價共振，煤炭主業盈利有望充分釋放。進入三季度，隨著氣溫升高，耗煤旺季到來，電廠日耗快速上升，將對國內煤價形成有利支撐。海外方面，受海外需求恢復、俄烏沖突等因素影響，海外能源價格持續增長，據Wind數據，22Q2紐卡斯爾動力煤均價同/環比分別上漲241.33%/55.65%；澳洲峰景礦焦煤均價同/環比分別上漲196.17%/-7.29%。澳洲煤價持續上漲有望帶動兗煤澳洲、兗煤澳大利亞的業績釋放。
油價高位，煤化工業務業績彈性有望釋放。公司目前具備746萬噸/年（權益口徑）化工品生產能力，其中甲醇240萬噸/年，乙二醇產能40萬噸/年，醋酸產能100萬噸/年、醋酸乙酯產能38萬噸/年，丁醇產能15萬噸/年、合成氨產能24萬噸/年、聚甲醛產能8萬噸/年以及74萬噸煤制油和7萬噸/年費托蠟產能。除上述化工品以外，公司仍有80萬噸/年聚甲氧基二甲醚（DMMn）和80萬噸/年甲醇處于在建狀態，2021年年報顯示，榆林甲醇廠二期工程（80萬噸/年甲醇以及50萬噸/年DMMn）進度已經達到99%，項目已基本完工，剩余部分收尾工程，預計2022年將有產量貢獻，公司化工品種類進一步豐富，競爭力進一步加強。2021年布倫特原油現貨價的平均水平為70美元/桶左右，據wind數據，2022H1布倫特原油現貨價均價為108.09美元/桶，同比增長66.01%，其中22Q2布倫特原油均價為114.08美元/桶，同比增長65.04%，環比增長11.42%，高油價背景下煤化工景氣度持續向好，公司化工品價格或將再次抬升。
投資建議：我們上調公司盈利預測，預計2022-2024年公司歸母凈利為300.95億元、316.08億元、326.3億元，對應EPS分別為6.08/6.39/6.59元/股，對應2022年7月14的PE為6倍、5倍、5倍，維持“推薦”評級。
風險提示：1)宏觀經濟增速放緩，煤價大幅下跌；2）化工品價格大幅下滑；3）轉型發展慢于預期。
證券之星數據中心根據近三年發布的研報數據計算，國泰君安(601211)薛陽研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值高達93.84%，其預測2022年度歸屬凈利潤為盈利240.45億，根據現價換算的預測PE為7.04。
最新盈利預測明細如下：
該股最近90天內共有13家機構給出評級，買入評級11家，增持評級2家；過去90天內機構目標均價為45.55。根據近五年財報數據，證券之星估值分析工具顯示，XD兗礦能（600188）行業內競爭力的護城河優秀，盈利能力良好，未來營收成長性較差。財務可能有隱憂，須重點關注的財務指標包括：有息資產負債率、存貨/營收率增幅。該股好公司指標3星，好價格指標3.5星，綜合指標3星。（指標僅供參考，指標范圍：0 ~ 5星，最高5星）
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