華安證券股份有限公司陳曉近期對科達制造進行研究并發布了研究報告《鋰電材料新平臺布局完善，依自身優勢延伸成長》，本報告對科達制造給出買入評級，當前股價為23.67元。
科達制造(600499)
【資料圖】
主要觀點：
傳統機械、陶瓷業務穩步發展，鋰電材料新平臺貢獻業績增量
公司以機械設備，陶瓷機械業務為主營業務，公司戰略眼光獨到先后布局鋰電新材料業務： 1）通過參股國內鹽湖提鋰龍頭企業藍科鋰業布局鋰鹽業務； 2）緊抓新能源大浪潮，公司通過子公司福建科華石墨、安徽科達新材料布局負極石墨化業務； 3）依托主業陶機的技術、客戶優勢投資鋰電材料輥道窯項目，實現鋰電設備布局。目前公司在鋰電材料領域形成了“上游鋰資源-中游負極石墨化-鋰電設備”業務新平臺，公司成長路線逐漸清晰。
鋰價持續高位超預期，藍科鋰業低成本擴張量價齊升業績釋放，仍具成長潛力
藍科鋰業現有 3 萬噸碳酸鋰產能，其中 2 萬噸電池級碳酸鋰裝置已全線完成試車任務，現日產量穩定在 100 噸以上。 在新能源車需求快速釋放以及電池廠與中游環節排產不斷攀升的過程中，鋰資源短期幾乎沒有快速釋放的超預期增量，上游鋰或成為決定供給的關鍵環節；供需決定鋰價高位持續性超預期，藍科鋰業受益于全年鋰價高位，實現量價齊升業績彈性釋放，且仍有擴張潛力。
負極石墨化一體化布局日益完善，遠期年產能或達 9 萬噸，業績釋放可期
公司已形成了“5 萬噸/年鍛后焦-3 萬噸/年石墨化-1 萬噸/年人造石墨-1000 噸/年硅碳負極”一體化的產能布局，今年繼續新增 1 萬噸石墨化及 1 萬噸人造石墨產能建設，福建科華獲批 5 萬噸石墨化產能預計下半年啟動投建，預計 22 年石墨化產能 4 萬噸， 人造石墨產能 2 萬噸， 遠期規劃石墨化產能或達 9 萬噸，人造石墨產能或達 6 萬噸。隨著產能落地建成，負極業務后續盈利釋放可期。
依托機械設備優勢發力鋰電窯爐設備領域
依托陶機技術、客戶優勢， 聯合永興特鋼開發鋰云母焙燒技術； 投資 16.25 億元建設建材裝備部件及 85 套鋰材料輥道窯， 可用于鋰電正極燒結、鋰云母提鋰焙燒等工藝，搭乘鋰電材料擴產快車道，有望快速占領市場實現業績貢獻。
“一穩一緊”，穩抓巖板紅利，緊抓非洲高速城鎮化機遇陶機業務快速發展公司機械業務穩抓國內巖板市場紅利實現穩定增長，緊抓非洲城鎮化建設高速增長機遇，目前在非洲擁有 17 條產線，其中 12 條已投產年產能 9100 萬平米，仍處于建設產能業績釋放階段；此外公司已調研南美陶瓷業務相關市場情況，未來有望持續海外市場拓展。
投資建議： 機械設備高質量發展、非洲陶瓷高速增長、鋰電材料負極布局日益完善開始釋放業績， 參股藍科鋰業有望量價齊升。 上調 22/23/24 年歸母凈利分別為 50.28/59.53/62.23 億元，對應 PE 分別為 9/8/7 倍，維持“買入”評級。
風險提示： 政策風險；新能源車發展不及預期；相關技術出現顛覆性突破；行業競爭激烈，產品價格下降超出預期；產能擴張不及預期、產品開發不及預期
證券之星數據中心根據近三年發布的研報數據計算，五礦證券葛軍研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值高達87.94%，其預測2022年度歸屬凈利潤為盈利18.65億，根據現價換算的預測PE為23.91。
最新盈利預測明細如下：
該股最近90天內共有4家機構給出評級，買入評級4家；過去90天內機構目標均價為36.06。根據近五年財報數據，證券之星估值分析工具顯示，科達制造（600499）好公司2星，好價格2星，綜合評分2星。（評分范圍：0 ~ 5星，最高5星）
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