東吳證券股份有限公司劉博,王紫敬近期對(duì)衛(wèi)士通(002268)進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《股權(quán)激勵(lì)激發(fā)活力，網(wǎng)安國(guó)家隊(duì)破冰數(shù)據(jù)安全》，本報(bào)告對(duì)衛(wèi)士通給出買入評(píng)級(jí)，當(dāng)前股價(jià)為45.62元。

(資料圖)

衛(wèi)士通(002268)

事件：公司發(fā)布《限制性股票長(zhǎng)期激勵(lì)計(jì)劃第二期實(shí)施方案（草案）》，擬向約449位員工授予1090萬(wàn)股股票，鎖定期兩年。

投資要點(diǎn)

股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃有望激發(fā)活力：公司此次股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃激勵(lì)對(duì)象廣泛，包括高級(jí)管理人員、核心技術(shù)人員和骨干員工約449人，約占2022年2月18日公司總?cè)藬?shù)2496人的18%，擬授予股票數(shù)1090萬(wàn)股，約占股東大會(huì)批準(zhǔn)《長(zhǎng)期激勵(lì)計(jì)劃》時(shí)公司已發(fā)行股本總額的1.3%。限制性股票自授予日起的2年（24個(gè)月）為鎖定期，在鎖定期內(nèi)，激勵(lì)對(duì)象根據(jù)本方案獲授的限制性股票被鎖定，不得轉(zhuǎn)讓。股權(quán)激勵(lì)有望將員工利益與公司業(yè)績(jī)緊密捆綁，留住核心人才，充分激發(fā)公司經(jīng)營(yíng)活力。

數(shù)據(jù)安全法規(guī)持續(xù)落地，個(gè)保市場(chǎng)空間廣闊：根據(jù)2021年《個(gè)人信息安全保護(hù)法》的明確規(guī)定，提供重要互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)服務(wù)、用戶數(shù)量巨大、業(yè)務(wù)類型復(fù)雜的個(gè)人信息處理者，應(yīng)當(dāng)成立主要由外部成員組成的獨(dú)立機(jī)構(gòu)對(duì)個(gè)人信息保護(hù)情況進(jìn)行監(jiān)督。2022年6月14日網(wǎng)信辦修訂《移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用程序信息服務(wù)管理規(guī)定》，明確規(guī)定應(yīng)用程序提供者和應(yīng)用程序分發(fā)平臺(tái)需要建立健全信息內(nèi)容安全管理等制度，應(yīng)用程序分發(fā)平臺(tái)包括應(yīng)用商店、小程序等多種類型，政策要求其上線運(yùn)營(yíng)30日內(nèi)需提交建立健全相關(guān)制度文件備案。此次修訂明確了監(jiān)管范圍，涉及類型眾多，個(gè)保市場(chǎng)空間廣闊。

網(wǎng)安國(guó)家隊(duì)，先發(fā)優(yōu)勢(shì)明顯：衛(wèi)士通是中國(guó)網(wǎng)安旗下唯一上市平臺(tái)，成立以來(lái)深耕密碼為核心的信息安全業(yè)務(wù)。公司率先與游戲龍頭世紀(jì)華通(002602)簽署1.2億元合作協(xié)議，將為世紀(jì)華通旗下盛趣公司提供個(gè)人信息安全合規(guī)服務(wù)，近期衛(wèi)士通已將其上海子公司34%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給世紀(jì)華通下屬公司世紀(jì)瓏騰，合作已進(jìn)入實(shí)質(zhì)性推進(jìn)階段。信息安全合規(guī)服務(wù)需要第三方機(jī)構(gòu)深入服務(wù)對(duì)象核心業(yè)務(wù)，與業(yè)務(wù)系統(tǒng)深度融合，客戶黏性較高，我們預(yù)計(jì)未來(lái)有望實(shí)現(xiàn)SaaS化收費(fèi)，因此率先占據(jù)市場(chǎng)至關(guān)重要。公司作為擁有深厚技術(shù)儲(chǔ)備的央企先發(fā)優(yōu)勢(shì)顯著，我們預(yù)計(jì)未來(lái)隨著頭部互聯(lián)網(wǎng)廠商持續(xù)響應(yīng)政策要求，公司個(gè)保業(yè)務(wù)將加速推進(jìn)，并有望以個(gè)保為抓手，開拓?cái)?shù)據(jù)安全整體解決方案。

盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)：我們維持公司2022-2024年EPS預(yù)測(cè)為0.38/0.49/0.64元，當(dāng)前市值對(duì)應(yīng)2022-2024年P(guān)E為122/92/71倍。公司作為國(guó)內(nèi)數(shù)據(jù)安全國(guó)家隊(duì)，深耕密碼技術(shù)，率先破冰個(gè)保市場(chǎng)，將充分受益于個(gè)人信息保護(hù)等相關(guān)政策在互聯(lián)網(wǎng)等行業(yè)落地，未來(lái)有望持續(xù)獲得集團(tuán)的資源對(duì)接和大力扶持。維持“買入”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，政策推進(jìn)不及預(yù)期。

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報(bào)數(shù)據(jù)計(jì)算，東吳證券(601555)王紫敬研究員團(tuán)隊(duì)對(duì)該股研究較為深入，近三年預(yù)測(cè)準(zhǔn)確度均值高達(dá)82.05%，其預(yù)測(cè)2022年度歸屬凈利潤(rùn)為盈利3.17億，根據(jù)現(xiàn)價(jià)換算的預(yù)測(cè)PE為120.05。

最新盈利預(yù)測(cè)明細(xì)如下：

該股最近90天內(nèi)共有3家機(jī)構(gòu)給出評(píng)級(jí)，買入評(píng)級(jí)3家。根據(jù)近五年財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，證券之星估值分析工具顯示，衛(wèi)士通（002268）好公司2.5星，好價(jià)格1.5星，綜合評(píng)分2星。（評(píng)分范圍：0 ~ 5星，最高5星）

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關(guān)鍵詞： 個(gè)人信息 應(yīng)用程序 數(shù)據(jù)安全