國元證券股份有限公司徐偲近期對萊茵生物(002166)進行研究并發布了研究報告《萊茵生物2022年半年度業績預告點評：植提龍頭業績靚麗，盈利能力邊際好轉》，本報告對萊茵生物給出買入評級，當前股價為12.6元。
萊茵生物(002166)
(相關資料圖)
事件：
公司發布2022年半年度業績預告，報告期內公司預計實現歸母凈利潤1.19-1.49億元，同比增長100%-150%。單二季度看預計實現歸母凈利潤0.81-1.11億元，同比增長112%-190%，超出市場預期。
報告要點：
植提業務增長強勁，盈利能力持續好轉
整體上看2022年上半年歸因于海外市場相關產品需求旺盛，主要產品天然甜味劑、茶葉提取物等銷售情況良好，公司營收保持快速增長。其中22Q1公司整體實現營收2.82億元，yoy+27.76%；22Q2亦保持強勁勢頭，根據業績預告，22H1公司植物提取業務將實現營業收入同比增長約40%，業績表現亮眼。利潤端，伴隨相關產品市場價格邊際提升，疊加公司持續強化自身成本控制等因素影響，公司盈利能力持續好轉。預計22H1公司將實現歸母凈利潤1.19-1.49億元，同比增長100%-150%，其中植物提取業務凈利潤預計將同比增長約200%。
工業大麻工廠“靴子落地”，業績有望迎來爆發增長期
公司作為全球植物提取龍頭企業，在深耕天然植物提取業務的同時，積極切入包括工業大麻在內的其他高景氣度細分賽道。公司年處理原料5000噸的全美最大工業大麻提取工廠已于近日通過印第安納州政府及第三方的驗收和審核，正式進入量產階段。在中性假設下，我們預計公司工業大麻業務全面達產后每年營收或將達到2.42億美元，可為公司增厚毛利約1.21億美元。此外公司亦在積極拓展客戶渠道，于近期與湖南子承生物科技有限公司簽訂了《天然甜味劑產品技術開發及獨家供應合作協議》，預計子承生物在三年內將累計采購不低于1億元天然甜味劑產品。我們預計伴隨公司與芬美意合同的加速釋放，工業大麻業務的持續推進，疊加后續新增甜葉菊產能打破現有產能瓶頸，公司業績有望迎來爆發增長期。
投資建議與盈利預測
預計萊茵生物2022-2024年營收分別為17.92億元/28.51億元/37.63億元，同比增長70%/59%/32%，歸母凈利潤分別為2.54億元/4.22億元/5.73億元，同比增長114%/66%/36%，對應EPS分別為0.45/0.75/1.01元，對應PE27/16/12x，維持“買入”評級。
風險提示
下游需求不及預期；匯率超預期波動；政策限制風險；產品創新不及預期
證券之星數據中心根據近三年發布的研報數據計算，天風證券(601162)吳立研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值高達99.48%，其預測2022年度歸屬凈利潤為盈利2.5億，根據現價換算的預測PE為28.64。
最新盈利預測明細如下：
該股最近90天內共有5家機構給出評級，買入評級4家，增持評級1家；過去90天內機構目標均價為11.55。證券之星估值分析工具顯示，萊茵生物（002166）好公司評級為1.5星，好價格評級為2星，估值綜合評級為1.5星。(評級范圍：0 ~ 5星，最高5星)
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