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西南證券股份有限公司邰桂龍近期對海目星進行研究并發布了研究報告《激光自動化設備領軍者，鋰電、光伏業務成長性高》，本報告對海目星給出買入評級，認為其目標價位為97.35元，當前股價為79.0元，預期上漲幅度為23.23%。
海目星(688559)
推薦邏輯：1）公司為激光及自動化綜合解決方案提供商，深度挖掘各行業的應用需求，目前形成3C、動力電池、鈑金加工、光伏四大業務板塊。鋰電、光伏激光設備具備較高成長性，GGII數據顯示，2021年鋰電激光設備市場規模為101.3億元，預計2025年鋰電激光設備需求有望達到220億元，CAGR為21.4%。2）高速激光制片機為公司拳頭產品，主要用于鋰電池極耳切割工序，已經在寧德時代(300750)、ATL、力神、中創新航、蜂巢能源等企業量產應用，形成客戶粘性。此外，公司光伏業務取得突破，獲得晶科能源10.67億元中標通知，未來有望打造第二成長曲線。3）公司在手訂單充足，公司2021年全年新簽訂單約57億元（含稅），其中新簽動力電池業務訂單46億元（含稅），同比增長165%。截至2022年一季度，公司合同負債為15.60億元，均表明在手訂單充足。
動力電池行業景氣度高，公司鋰電激光設備發展勢頭好。1）激光工藝依托高效精密、靈活、可靠穩定、自動化和安全程度高等特點，廣泛應用于動力電池生產線的前、中、后段加工過程中，如正/負極極片激光切割、激光極耳切割、極柱焊接、方形電池封口焊、激光打碼等。2）高速激光制片機為公司拳頭產品，主要用于鋰電池極耳切割工序，在行業內是最早實現量產的極耳切割設備，替代傳統的加工工藝，能夠有效提高動力電池極片的生產效率，已經在寧德時代、ATL、力神、中創新航、蜂巢能源等企業量產應用。3）公司鋰電激光設備在手訂單充足，2021年全年新簽訂單約57億元（含稅），其中新簽動力電池業務訂單46億元（含稅），同比增長165%。2022年以來公司新簽訂單約25億元，其中動力電池業務約22億元。
布局光伏激光設備領域，打造第二成長曲線。在光伏行業，激光加工技術目前主要應用于消融、切割、刻邊、摻雜、打孔、激光修復、激光劃片等工藝。2022年4月，公司光伏業務獲得晶科能源10.67億元中標通知，主要產品為Topcon激光微損設備，該項目是公司光伏激光及自動化設備首次獲得大規模訂單。公司現有全自動激光開槽設備、全自動激光摻雜設備、全自動無損激光劃裂設備、全自動激光刻劃設備等共7種光伏激光及自動化設備。基于公司在激光以及自動化技術的深厚技術儲備，光伏業務有望為公司打開新的增長空間。
盈利預測與投資建議：預計公司2022-2024年歸母凈利潤分別為3.5、7.7、10.7億元，EPS分別為1.77、3.85、5.37元，對應當前股價PE分別為46、21、15倍。考慮到公司鋰電以及光伏激光設備業務處于快速增長的階段，公司歸母凈利潤未來三年復合增速為114%，給予公司2022年55X目標PE，對應PEG=0.48，6個月目標價97.35元，首次覆蓋，給予“買入”評級。
風險提示：消費電子行業周期性波動風險、鋰電激光與自動化設備市場競爭加劇、光伏激光及自動化設備拓展不及預期、在建項目投產及達產進度或不及預期的風險等。
該股最近90天內共有16家機構給出評級，買入評級12家，增持評級4家；過去90天內機構目標均價為78.45。證券之星估值分析工具顯示，海目星（688559）好公司評級為3星，好價格評級為1.5星，估值綜合評級為2星。(評級范圍：1 ~ 5星，最高5星)
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