2022年6月18日，世華科技最新的和訊SGI指數(shù)評分解讀出爐，公司獲得了75分。
世華科技SGI指數(shù)曲線總體上變化微小，偶有起伏，大部分時間盤踞在80分周邊，和指數(shù)“風平浪靜”不同的是，在二級市場，世華科技短短數(shù)月股價便翻倍上漲，在資本大鱷的操縱下“風云變幻”。
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圖：世華科技和訊SGI指數(shù)綜合評分，數(shù)據(jù)來自各季度財報
需要一提的是，世華科技躋身新材料TOP10榜單，雖然排次居末，市值最低，但是在新材料TOP10榜單的后5名中，世華科技毛利率在這些后起之秀的均衡水平上忽然拔地而起，幾乎可以同前三甲共論長短，一爭高下。
世華科技是復合功能性材料平臺型廠商，長期專注于功能性材料設計、開發(fā)和制造，具備差異化材料定制能力。產(chǎn)品覆蓋精密制程應用材料、電子復合功能材料和光電顯示模組材料，在消費電子、智能穿戴設備、新能源汽車、醫(yī)療電子等領域應用廣泛。
一、政府補助定“盈虧”：盈利能力究竟如何？
和一般的復合功能性材料平臺型廠商不同的是，世華科技躋身蘋果鏈條，，成為蘋果功能材料供應商，業(yè)務和蘋果深度綁定，產(chǎn)品應用于iPhone、iPad、智能穿戴設備等產(chǎn)品中。
根據(jù)此前發(fā)布的財報，世華科技2021年年度實現(xiàn)營業(yè)收入4.25億元，同比增長29.32%;歸屬于上市公司股東的凈利潤1.84億元，同比增長42.94%;歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤1.47億元，同比增長19.11%。
業(yè)績的增長可以歸因為三大方面的拉動，一個是新產(chǎn)品導入份額提升，其次是客戶拓展，最后是向上游原材料端延伸帶來的業(yè)績彈性。具體來看，一方面是新產(chǎn)品市場份額提升， 客戶在產(chǎn)品生產(chǎn)中使用到的功能性材料規(guī)模大、料號多，另外，現(xiàn)階段世華科技業(yè)績深度綁定蘋果，光電顯示模組材料已經(jīng)成功導入三星，背靠蘋果、三星等優(yōu)質客戶打開品牌影響力，最后一點，世華科技投資 2.6 億元，設立全資子公司用于丙烯酸系列功能高分子材料開發(fā)和產(chǎn)業(yè)化項目，向上游產(chǎn)業(yè)鏈延伸有助于公司優(yōu)化原材料采購結構和提升盈利能力。
值得一提的是，受益手機銷量復蘇，5G手機滲透提升拓寬電子復合材料市場空間，世華科技實現(xiàn)營業(yè)收入8076.71萬元，同比增長23.79%，凈利潤卻崩塌不少，原因是政府補助導致前值虛高，剔除政府補助的影響，歸母凈利潤環(huán)比增速為 27.4%。21H1 公司產(chǎn)品毛利率為 62.48% ，凈利率為 43.71% ，扣非凈利率為32.47%。
世華科技毛利率的提升主要受益于銷售規(guī)模效應及公司對于生產(chǎn)成本的有效管控。所以在新材料TOP10榜單的后5名中，毛利率在這些后起之秀的均衡水平上忽然拔地而起，幾乎可以同前三甲共論長短，一爭高下。
二、私募操縱背后：淪為玩家的“獵物”？
南土資產(chǎn)資本動作頻頻，曾“秘密”舉牌星云股份(300648)被罰，無獨有偶，南土資產(chǎn)同樣的操作也在A股另外一家公司得以體現(xiàn)，而這只“獵物”便是次新股世華科技。
首先，需要對這家私募的“前世今生”簡單概述，這家在資本市場動作頻頻的私募成立于2015年，從團隊陣容來看，野稱得上豪華，據(jù)悉，南土資產(chǎn)投研人員均來自中金公司、易方達基金、農(nóng)銀匯理等知名公募機構。目前規(guī)模在20億至50億元。
其中核心人物吳剛是業(yè)內知名大佬。據(jù)悉，其擁有16年證券從業(yè)經(jīng)驗，公轉私背景，在成立南土之前，曾在中?；饟瓮顿Y經(jīng)理。從投資偏好來看，該私募鐘情成長型企業(yè)。
根據(jù)媒體報道，2020年9月，世華科技登陸資本市場，就在同年四季度，南土資產(chǎn)旗下的誠品一號以45萬股新晉成為其第十大流通股東，此后的幾個季度，世華科技被連續(xù)加倉。
在2021年第一季度，誠品一號拋售3萬股，與此同時其旗下的十五號、五號分別以172萬股、49萬股新晉成為上市公司的第四、九大流通股東，南土資產(chǎn)合計持有世華科技218.7萬股。
在2021年二季度，南土資產(chǎn)依舊是有4只私募基金出現(xiàn)在上市公司的十大流通股東之列，其中十五號減持1.4萬股，一號加倉12萬股。另外七號以及三號分別以74萬股、54萬股新晉成為第六、八大流通股東之位。截至該季度末，南土資產(chǎn)持股數(shù)量合計為352.2萬股。
2021年第三季度，南土資產(chǎn)旗下有3只私募基金，即十五號、七號、五號出現(xiàn)在上市公司十大股東之列。持股數(shù)量繼續(xù)增加，合計持有374.2萬股。而在該階段，世華科技的股價暴漲。Choice數(shù)據(jù)顯示，5月份到8月10日，該上市公司的股價漲幅在94%。
隨后南土資產(chǎn)持續(xù)通過各種方式和渠道增持世華科技股票，然而其并未披露，而是選擇了繼續(xù)增持。因為達到舉牌線未及時披露持倉，南土資產(chǎn)被上交所警示。
從持倉不足百萬到達到舉牌線，南土資產(chǎn)步步為營，股價也扶搖直上，從2月份的最低點22.5元/股上漲至8月份的最高點53.01元/股，期間漲幅超120%。而蟄伏已久的危機也逐步襲來，資本的血盆大口伺機以待，股價在8月份達到峰值后，驟然隕落，此后長期開啟滑坡模式，截至2022年6月17日，和最高點相比，股價已經(jīng)完全腰斬，而且毫無回升跡象。
為何南土資產(chǎn)會選擇世華科技作為操縱標的，因為世華科技作為次新股，流通盤較小，只要有足夠多的流通股在手上，便對股價漲跌有足夠的影響力，在資本大鱷的布局下，一步步淪為玩家的“獵物”。
