2022-04-27東方證券(600958)股份有限公司對溫氏股份(300498)進行研究并發布了研究報告《溫氏股份2022年一季報點評：經營明顯改善，業績符合預期》，本報告對溫氏股份給出買入評級，認為其目標價位為22.44元，當前股價為20.01元，預期上漲幅度為12.14%。
溫氏股份(300498)
事件：公司發布2022年一季報，實現營業收入145.9億元，同比-13.3%；實現歸母凈利潤-37.6億元，同比-792.4%；扣非歸母凈利潤-36.0億元，同比-767.8%。
出欄量持續恢復，春節假期影響季度出欄增速。公司生豬出欄量延續恢復態勢，一季度累計出欄量402.35萬頭，同比+91.9%，環比-5.2%，環比減少主要因為2月涵蓋整個春節假期，使得公司2月出欄量較1月減少29%，1月、3月公司出欄量均在140-150萬頭左右，月度出欄量高于Q4，公司現有高質量能繁母豬100-110萬頭，后備母豬充足，我們預計以當前出欄趨勢，公司大概率可以完成全年1800萬頭的出欄目標。
養殖成績明顯改善，存貨跌價影響養豬業績。價格方面，一季度公司商品豬出欄均價12.98元/公斤，環比-11.1%，豬價表現與行業價格趨勢一致；體重方面，公司出欄均重逐月回升，1-3月分別為116.4、117.4、119.5公斤，一季度整體均重117.8公斤，同比-0.5%、環比+1.4%，養殖成績趨好；成本方面，2022年1月份綜合成本低于18元/公斤，但由于2月份春節出欄豬只減少有關，綜合成本略有上升，我們認為一季度公司成本略高于1月水平，成本維持改善趨勢。減值方面，公司受豬價下跌影響，公司計提肉豬存貨低價準備，從而資產減值損失9.97億；
肉雞業務維持穩定，金融投資有所虧損。禽板塊方面，一季度，公司肉雞出欄量2.27億只，同比+0.1%，規模相對穩定，銷售均價13.95元/公斤，同比-2.6%、環比-0.8%，1-2月份毛雞出欄完全成本維持在13元/公斤，剔除飼料上漲影響，公司肉雞養殖成本優勢顯著，2022年毛雞整體出欄完全成本目標為6.1元/斤，此外，公司一季度另有白羽雞苗銷量7192.1萬只，同比增長104.9%。投資板塊方面，一季度受大盤影響，公司金融投資業務出現一定虧損，賬面上表現為公允價值變動損益-4.9億元、投資收益+1.98億元，合計-2.92億元。
在公司成本優化和行業周期反轉預期下，公司業績改善趨勢明確，預計22-24年歸母凈利潤分別為8.33、129.65、43.75億元，同比+106.2%、1457.1%、-66.3%。參考可比公司估值，給予23年11xPE，目標價22.44元，“買入”評級。
風險提示
疫病風險、生豬價格波動風險、原材料價格波動風險、食品安全風險等。
證券之星數據中心根據近三年發布的研報數據計算，海通證券(600837)陳陽研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值為41.56%，其預測2022年度歸屬凈利潤為虧損15.51億。
最新盈利預測明細如下：
該股最近90天內共有23家機構給出評級，買入評級23家；過去90天內機構目標均價為31.16。證券之星估值分析工具顯示，溫氏股份（300498）好公司評級為3星，好價格評級為2星，估值綜合評級為2.5星。(評級范圍：1 ~ 5星，最高5星)
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