2022-04-19中銀國際證券股份有限公司李可倫,武佳雄對(duì)寒銳鈷業(yè)(300618)進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《年報(bào)業(yè)績符合預(yù)期，銅鈷產(chǎn)品快速放量》，本報(bào)告對(duì)寒銳鈷業(yè)給出增持評(píng)級(jí)，當(dāng)前股價(jià)為59.38元。
寒銳鈷業(yè)(300618)
公司發(fā)布2021年年報(bào)，盈利同比增長98.25%；公司鈷銅業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)快速增長，新增產(chǎn)能逐步釋放；維持增持評(píng)級(jí)。
支撐評(píng)級(jí)的要點(diǎn)
公司2021年盈利同比增長98%，符合預(yù)期：公司發(fā)布2021年年報(bào)，全年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入43.50億元，同比增長93.00%；盈利6.63億元，同比增長98.25%；扣非盈利6.94億元，同比增長268.94%。根據(jù)測算，2021Q4實(shí)現(xiàn)盈利1.77億元，同比增長2.63%，環(huán)比增長35.57%；扣非盈利1.51億元，同比增長256.45%，環(huán)比減少0.46%。公司年報(bào)業(yè)績符合預(yù)告區(qū)間。
主營業(yè)務(wù)穩(wěn)健發(fā)展，鈷銅出貨量快速提升：受益于新能源汽車行業(yè)快速發(fā)展，公司2021年鈷、銅產(chǎn)品銷量同比大幅提高，鈷產(chǎn)品銷量8,243噸，同比增長38.08%，銅產(chǎn)品銷量34,599噸，同比增長26.64%。鈷、銅業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入43.40億元，同比增長93.54%，毛利率30.74%，同比提升6.89個(gè)百分點(diǎn)。其中，鈷產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入25.62億元，同比增長125.67%，毛利率34.38%，同比提升19.08個(gè)百分點(diǎn)；銅產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入17.78億元，同比增長59.83%，毛利率25.48%，同比降低7.08個(gè)百分點(diǎn)。
新增產(chǎn)能逐步釋放：公司將募集資金投資項(xiàng)目中的“5,000噸電積鈷”生產(chǎn)線改建為“6,000噸電積銅”生產(chǎn)線，已于2021年底投產(chǎn)；同時(shí)，在原生產(chǎn)線基礎(chǔ)上增加沉鈷、壓濾、閃蒸等工序，改建為“5,000噸氫氧化鈷”生產(chǎn)線，該項(xiàng)目預(yù)計(jì)2022年第二季度投產(chǎn)。子公司安徽寒銳年產(chǎn)5,000噸金屬量鈷粉生產(chǎn)線技改擴(kuò)建項(xiàng)目，已于2022年1月份正式投產(chǎn)。子公司贛州寒銳全面細(xì)化項(xiàng)目進(jìn)度，一期預(yù)計(jì)2022年6月底正式投產(chǎn)。
估值
在當(dāng)前股本下，結(jié)合公司2021年年報(bào)與行業(yè)供需情況，我們將公司2022-2024年的預(yù)測每股盈利調(diào)整至3.92/4.14/4.38元（原預(yù)測攤薄每股收益為3.12/3.46/-元），對(duì)應(yīng)市盈率14.9/14.1/13.3倍；維持增持評(píng)級(jí)。
評(píng)級(jí)面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)
3C電池與新能源汽車需求不達(dá)預(yù)期；全球鈷礦開采投放超預(yù)期；價(jià)格競爭超預(yù)期；技術(shù)迭代風(fēng)險(xiǎn)；海外經(jīng)營與匯率風(fēng)險(xiǎn)；新冠疫情影響超預(yù)期。
證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報(bào)數(shù)據(jù)計(jì)算，長江證券(000783)王鶴濤研究員團(tuán)隊(duì)對(duì)該股研究較為深入，近三年預(yù)測準(zhǔn)確度均值高達(dá)89.84%，其預(yù)測2022年度歸屬凈利潤為盈利11.97億，根據(jù)現(xiàn)價(jià)換算的預(yù)測PE為15.4。
最新盈利預(yù)測明細(xì)如下：
該股最近90天內(nèi)共有6家機(jī)構(gòu)給出評(píng)級(jí)，買入評(píng)級(jí)5家，增持評(píng)級(jí)1家；過去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價(jià)為103.26。證券之星估值分析工具顯示，寒銳鈷業(yè)（300618）好公司評(píng)級(jí)為3.5星，好價(jià)格評(píng)級(jí)為2.5星，估值綜合評(píng)級(jí)為3星。(評(píng)級(jí)范圍：1 ~ 5星，最高5星)
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