2022-04-19開源證券股份有限公司鄧健全對旭升股份(603305)進行研究并發布了研究報告《公司首次覆蓋報告：客戶結構多元化發展，擴產助力業績增長》，本報告對旭升股份給出買入評級，當前股價為28.64元。
旭升股份(603305)
鋁合金壓鑄件優質供應商， 營收保持快速增長
旭升股份是國內優質鋁合金壓鑄件供應商， 產品主要聚焦于新能源汽車領域，包括變速箱殼體、電動機懸掛、 電池組殼體等。 受益于新能源汽車行業的高景氣度，近年來公司營收保持快速增長， 2015-2021 年公司營收復合增速為 43%。 伴隨公司核心客戶特斯拉快速放量， 以及其他新能源汽車客戶的順利拓展， 我們預計2022-2024 年公司營收分別為 42.82/58.46/73.81 億元， 歸母凈利潤分別為5.28/7.58/10.69 億元， EPS 分別為 1.18/1.70/2.39 元/股，對應當前股價 PE 為25.1/17.5/12.4 倍。 首次覆蓋， 給予“買入”評級。
與特斯拉保持密切合作， 有望充分受益于特斯拉快速放量
特斯拉是公司的第一大客戶， 2021 年公司來自特斯拉銷售金額占公司總營收的40%。公司自 2014 年與特斯拉展開全面合作，給特斯拉配套產品逐步拓展至傳動系統、懸掛系統和電池系統等鋁合金壓鑄件及鑄鍛件。 2019 年特斯拉在中國建廠后，公司取得了特斯拉中國區域的增量業務。 目前特斯拉正在加快建設工廠增加產能， 公司有望跟隨特斯拉快速成長。
持續開拓新能源客戶， 客戶結構呈多元化發展
公司在鋁壓鑄行業深耕多年，近年來憑借特斯拉客戶認證優勢持續開拓新能源汽車市場，客戶結構持續優化。 目前公司業務開拓范圍已覆蓋“北美、歐洲、亞太”三大區域， 進入長城汽車、北極星、 寶馬、 蔚來等車企、采埃孚等全球知名 Tier1 廠商，以及賽科利、寧德時代(300750)、億緯鋰能(300014)等電池供應商。
布局壓鑄、鍛造、擠出三大工藝， 產能擴張釋放業績空間
公司深入布局鋁制輕量化領域，產品結構不斷豐富。 公司以鋁壓鑄產品起家，產品線延伸至鍛造、擠出領域，基本覆蓋汽車動力、底盤和電池系統的鋁合金產品。近年來公司持續擴大產能建設， 隨著公司鍛造、擠出產能的逐步投產，將進一步釋放業績增長空間。
風險提示： 汽車行業景氣度不及預期；特斯拉銷量不及預期；產能建設進度不及預期。
證券之星數據中心根據近三年發布的研報數據計算，中信證券(600030)尹欣馳研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值高達96.75%，其預測2022年度歸屬凈利潤為盈利6.45億，根據現價換算的預測PE為19.9。
最新盈利預測明細如下：
該股最近90天內共有14家機構給出評級，買入評級9家，增持評級4家；過去90天內機構目標均價為45.79。證券之星估值分析工具顯示，旭升股份（603305）好公司評級為3星，好價格評級為3星，估值綜合評級為3星。(評級范圍：1 ~ 5星，最高5星)
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