智通財經APP觀察到，下一個可能讓華爾街交易員致富的重大市場預測是：肆虐的全球能源危機和越來越鷹派的央行將主要經濟體推入上世紀70年代式的滯脹。就目前而言，實現這一目標的可能性不大，但基金經理們越來越擔心，這種通脹失控、經濟增長下滑的市場情景最終將成為現實，尤其是在歐洲。
本月美國銀行的基金經理調查顯示，全球經濟增長樂觀情緒降至歷史最低點。滯脹預期躍升至66%，為2008年以來的最高水平。美國3月物價壓力上升幅度為1981年末以來最大。
越來越多的基金經理正在為面臨糟糕的經濟狀況做準備，尤其是歐洲地區。這與今年歐元將跑贏美元的希望背道而馳。Vanguard Group正在進行流動性對沖。其他流行的交易包括押注從澳大利亞到加拿大的大宗商品出口商，以及押注充滿利率風險的債券。
在具有滯脹特征的投資環境出現之前，會發生很多不好的事情，歐洲央行(ECB)行長拉加德(Christine Lagarde)和其他官員都否定了這種可能性。即使類似滯脹的壓力僅限于歐洲，它們也有能力傷害押注國際增長的華爾街交易員，同時喚起人們對主權債務危機和失去的10年增長的記憶。
考慮到該地區毗鄰俄烏邊境，且國內增長的杠桿較弱，該地區是人們擔憂的中心。德國的盈虧平衡是衡量未來10年預期價格壓力的債務指標，今年迄今已上升逾一個百分點。雖然美國的市場價格水平更高，但變化率是三倍多。
下面是一些基金經理的觀點：
James Athey是總部位于倫敦的Abrdn公司的投資總監，該公司管理著大約5420億英鎊(7,070億美元)的資產。42歲的他做空歐元和英鎊。
Athey表示：“毫無疑問，最嚴重的滯脹風險出現在歐洲大陸。因為需要進口越來越昂貴的能源，隨著經常賬戶盈余減少，他們的貨幣將進一步走軟，推高通脹并損害關鍵的出口行業。或者，他們可以收緊貨幣政策，試圖遏制通脹并支撐貨幣，但這將壓垮本已疲軟的國內需求。無論如何，他們的增長與通脹之比看起來都很可怕。”
大多數國家的央行將難以實現目前已被消化的加息幅度。例外情況很可能是美國。因此，預計歐洲的曲線會更陡，美國的曲線會更平。Athey稱，將做多美元兌歐元和英鎊。
58歲的Andrew McCaffery是富達國際全球首席投資官，該公司擁有8130億美元的資產。他的基本假設是歐洲經濟衰退，投資者正在遠離該地區的股票和單一貨幣。McCaffery稱：“我們主張針對發達市場極有可能出現滯脹的情況進行定位，并以歐洲經濟衰退為基本情景。”
“滯脹是一個挑戰，但我們認為，固定收益產品中的一些領域將更好地免受利率上升和經濟增長放緩的影響，”McCaffery認為。盈虧平衡應會繼續表現相對良好，前提是通脹預期將上升，鑒于歐元投資級更具防御性的特點和估值改善，對歐元投資級也將持建設性態度。
45歲的Allspring global Investments全球固定收益團隊主管Henrietta Pacquement表示，俄烏戰爭爆發改變了歐洲的游戲規則，短期債券和浮動利率票據是潛在的滯脹對沖工具。滯脹是投資者必須考慮的一種情況。通脹上行壓力和增長下行壓力并存。這是否會將經濟推入滯脹，甚至在后期導致衰退?這個問題仍然懸而未決。我們顯然仍在看到疫情后經濟開放的順風。
Pacquement稱：“利率市場的波動性很大。與此同時，信貸市場表現相當良好。我們已經看到新發行的債券帶來了可觀的溢價，我認為這是一種趨勢，在今年余下的時間里將會周期性地持續下去。”
Vanguard投資級信貸聯席主管Arvind Narayanan認為，全球滯脹風險較高，歐洲面臨最大的價格壓力。該公司管理著約8萬億美元資產。Narayanan表示：“央行的意圖是減緩通脹，他們唯一能做的就是減少總需求，但這需要時間。”
Narayanan稱：“在過去10年里，世界各地的投資組合都在尋找收益，深入信貸和全球新興市場類型的風險敞口，以獲得額外的回報，以取得更好的表現。現在世界不同了。你必須有充足的流動性支撐你的投資組合，才能減持期限和信貸敞口，否則這一過渡將極其困難。”
Loomis Sayles & Co.全球固定收益團隊聯席主管Lynda Schweitzer并不完全相信滯脹說法，但她仍對此感到擔憂。Schweitzer認為：“我們在降低經濟增長的同時，又在推高通脹，這當然令人失望。在央行將加息和取消寬松措施的主要市場，縮短期限當然是有意義的。”
Schweitze補充道：“我們一直在討論的另一個重要問題是，對與大宗商品相關的國家來說，這一切對新興市場意味著什么，這些國家的貿易條件隨著大宗商品價格的上漲而上升。”
Asset Management One Co.全球固定收益基金經理Akira Takei也認為，歐洲和英國的滯脹風險最大。
Takei表示：“不斷上漲的天然氣價格導致歐洲通貨膨脹加劇。考慮到收益率曲線的超長部分已經相當平坦，英國和歐元區的中間債券有上漲的潛力。英國央行一直在帶頭加息，但收益率的風險已不再是單向的。我認為，兩到五年期國債很有可能開始消化英國央行未來加息的影響。”
就目前看來，Takei表示：“英鎊和歐元都很疲軟，而且將繼續如此，因為這兩個國家都靠近烏克蘭危機的中心。”
Amundi集團首席投資官Vincent Mortier認為，隨著歐洲日益成為滯脹風險的中心，該集團對全球股市持中性立場，對信貸的配置偏向防御性。Amundi管理著逾2萬億美元資產。Mortier表示：“甚至在經濟衰退開始之前，歐洲就可能出現收入衰退。”
“技術面疲軟，加上央行撤回支持、利率上升和經濟增長壓力等因素的綜合作用，要求向信貸配置防御性資產。持續的通脹要求以通脹掛鉤債券、黃金和一些實物資產的形式積極投資敏感資產。”
