2022-04-13民生證券股份有限公司鄧永康,郭彥辰,李佳對金智科技(002090)進行研究并發布了研究報告《2021年年報點評：智慧能源(600869)+智慧城市雙輪驅動，有望恢復平穩增長》，本報告對金智科技給出買入評級，當前股價為8.49元。
金智科技(002090)
21年公司業績有所承壓，22年有望恢復平穩增長。4月11日，公司發布2021年年度報告，2021年公司實現營業收入16.41億元，同比下降11.70%；歸母凈利1.45億元，同比增長122.83%；基本每股收益0.37元，同比增長132.13%。2021年公司業績有所承壓，主要原因為公司進一步聚焦主營業務，乾新能源、乾華科技等不再納入公司合并報表范圍，以及受疫情影響收入確認較上年同期減少，目前公司資產結構已得到優化，將聚焦智慧能源、智慧城市兩大主業，22年起業績有望恢復平穩增長。
“十四五”期間電網投資規模高增，公司智慧能源業務有望受益。“十四五”期間電網總投資額近3萬億元，較“十三五”期間上升17%，新型電力系統的發輸配用各環節智能化改造需求高漲。1）智能發電：公司已從事電廠及工業企業電氣領域20多年，將充分挖掘華能、華電、大唐等企業現有火電機組改造需求并積極參與電廠智能運維以及華潤、華能、大唐等企業的風電/光伏需求。2）智能輸變電：公司已具備超高壓、高壓、中低壓的繼保、智能監控、智能運維等全系列產品，成功供貨國網、南網等重要客戶。3）智能配用電：公司新簽訂單較20年有較大增長，且符合配網自動化需求的多款新品已在多個省市成功應用，有望持續貢獻業績。4）電力設計及集成運維：公司可為火電、風、光、輸變電等領域的客戶提供光儲一站式綜合能源服務，已有多個項目在南京、常州、唐山等長三角地區落地，隨分布式光伏、風電等需求逐步推開，公司有望高度受益。
智慧城市多個下游貢獻業績，未來盈利能力有望持續回升。2022年，預計我國智慧城市的市場規模將達到25萬億，較2020年的14.9萬億實現接近翻倍增長。公司擁有智慧城市解決方案及服務頂級專業資質，已向全國500多家電力企業、200多家高等院校等客戶提供綜合解決方案及服務。受疫情影響，公司部分總包業務變為分包，導致2021年智慧城市業務毛利率有所下滑；未來來看，公司智慧互聯及數字基礎、智慧建筑及智慧園區、智慧交通及智慧安防、智慧市政和城市決策可視化等多個領域將持續貢獻增量，并且公司將通過提升軟件業務規模和盈利能力、全過程精細化管理、改革績效考核等方式持續提升智慧城市業務的盈利能力。
投資建議：我們預測公司2022/23/24年收入為19.8/24.7/32.1億元，營收增速為20.6%/25.0%/30.0%；考慮到外部環境存在一定不確定性、公司出售乾新能源、乾華科技形成高基數效應，以及乾新能源、乾華科技將不再貢獻經營性利潤，我們下調2022/23/24年歸母凈利潤預測為0.65/1.01/1.57億元，增速為-55.0%/54.8%/55.0%。對應4月12日收盤價公司2022年估值為53x。公司智慧能源、智慧城市業務有望穩健增長，維持“推薦”評級。
風險提示：電網投資不及預期的風險；疫情發展超預期的風險。
證券之星數據中心根據近三年發布的研報數據計算，浙商證券鄧偉研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值為20.26%，其預測2021年度歸屬凈利潤為盈利2.26億，根據現價換算的預測PE為15.16。
最新盈利預測明細如下：
該股最近90天內共有1家機構給出評級，買入評級1家。證券之星估值分析工具顯示，金智科技（002090）好公司評級為2星，好價格評級為2.5星，估值綜合評級為2.5星。(評級范圍：1 ~ 5星，最高5星)
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