2022-04-07浙商證券股份有限公司王華君,李思揚對奧特維進行研究并發布了研究報告《奧特維點評：獲通富微電(002156)鍵合機批量訂單，半導體設備打開成長空間》，本報告對奧特維給出買入評級，當前股價為211.95元。
奧特維(688516)
投資要點
半導體鍵合機：獲通富微電批量訂單；國產替代空間廣闊，有望再造一個奧特維
1）據公司官方微信公眾號。 公司獲通富微電子批量鋁線鍵合機訂單。 通富微電為公司首批試用客戶，經過一年多的測試驗證，公司產品在產能、精度、良率、稼動率和穩定性等關鍵技術指標上均達到國外同類設備水平。
2）此前在 2021 年 11 月，公司已收獲無錫德力芯（第一家試用客戶）首批數臺設備訂單。此次，公司在半導體封測頭部客戶（通富微電為全球第 5 大半導體封測廠）得到認可、拿下批量訂單，預計公司鍵合機業務未來進展有望提速。
3）市場空間：據中國海關數據，2021 年我國半導體鍵合機進口額約 16 億美金（約 100 億元），為光伏串焊機市場空間 2 倍以上。 公司為國內進口替代首家， 如進展順利有望再造一個奧特維。短期：受益于光伏行業多重技術變革，設備迭代加速（僅 1.5-2 年）。公司為串焊機 70%市占率龍頭，充分受益。同時，公司布局光伏單晶爐、價值量是串焊機 6 倍，打開業績成長空間。中長期：公司平臺化布局，打開業績第二成長曲線。公司半導體鍵合機設備進展順利，已收獲批量訂單，有望在未來 2-3 年接力光伏設備放量。鋰電設備訂單提速，覆蓋核心優質客戶。
2022 年股權激勵計劃：半年內再發股權激勵，上調業績考核目標，彰顯公司信心
1）發布 2022 年股權激勵方案：擬授予 95 萬股限制性股票，授予價格 110 元/股。激勵對象占員工總數的 39%。 公司近半年已連續發 2 次股權激勵，激勵人員覆蓋面廣、綁定公司核心成員。
2）上調激勵業績解鎖條件：以 2021 年為基數，2022-2024 年增長分別不低于 50%/100%/150%。對應扣非歸母凈利潤分別為 4.3/6.3/8.1 億元，同比增長 34%/46%/30%。 較此前股權激勵計劃，2022-2024 年保底扣非歸母凈利潤分別上調 0.47/0.94/1.7 億元，彰顯公司未來發展信心。
2021 年業績超預期：同比增長 129%、超業績預告上限；訂單持續高景氣
1）2021 年業績：實現營收 20.5 億元，同比增長 79%；歸母凈利潤 3.55 億元，同比增長 129%，超過業績預告上限，凈利率達 17.3%（同比+3.7pct），業績、盈利能力超預期。
2）在手訂單：截止 2021 年三季度末，公司在手訂單達 36.25 億元（含稅），同比增長 55%。疊加 2021 年 Q4 公司公告訂單，預計 2021 年末在手訂單超 40 億元（2020 年底在手為 24 億元） 。
投資建議：看好公司光伏、半導體、鋰電設備領域未來 5 年業績接力放量預計公司 2021-2023 年歸母凈利潤至 3.6/4.7/6.3 億元，同比增長 129%/32%/34%，對應 PE 為59/45/33 倍。維持“買入”評級。
風險提示：光伏下游擴產不及預期；半導體設備研發進展低于預期。
證券之星數據中心根據近三年發布的研報數據計算，中泰證券馮勝研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值為77.24%，其預測2021年度歸屬凈利潤為盈利2.33億，根據現價換算的預測PE為89.81。
最新盈利預測明細如下：
該股最近90天內共有6家機構給出評級，買入評級5家，增持評級1家；過去90天內機構目標均價為280.0。證券之星估值分析工具顯示，奧特維（688516）好公司評級為3.5星，好價格評級為1星，估值綜合評級為2.5星。(評級范圍：1 ~ 5星，最高5星)
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