鋰業龍頭贛鋒鋰業(002460)擴產升級，計劃年內鋰精礦產能達90萬噸/年。
近日，贛鋒鋰業發布公告稱，公司與合作方Mineral Resources Limited一致同意對合資公司Reed Industrial Minerals Pty Ltd（以下簡稱“RIM”）旗下Mt Marion鋰輝石項目的礦石處理產能進行升級改造。根據測算結果，預計2022年4月前Mt Marion鋰輝石項目的鋰精礦產能將由原來的45萬噸/年增加至60萬噸/年。同時，RIM正在規劃第二階段的產能擴建，計劃將現有鋰精礦產能擴張至90萬噸/年，預計在2022年底前完成。
據此估算，若前述產能擴建按時完成，Mt Marion鋰精礦產能將實現翻番。按主營產品來看，公司超過七成的營收來自于鋰鹽業務。不過，贛鋒鋰業也提示，改擴建計劃僅為初步測算結果，仍存在一定不確定性以及無法按時達產等風險。
據悉，贛鋒鋰業是世界領先的鋰生態企業，擁有五大類逾40種鋰化合物及金屬鋰產品的生產能力，是鋰系列產品供應最齊全的制造商之一。公司已經形成垂直整合的業務模式，業務貫穿上游鋰資源開發、中游鋰鹽深加工及金屬鋰冶煉、下游鋰電池制造及退役鋰電池綜合回收利用。
上游鋰資源方面，贛鋒鋰業現用的主要鋰資源為澳大利亞Mount Marion項目。公司通過持續投資上游鋰資源公司及簽署長期戰略采購協議，保障并鞏固了上游優質鋰原材料的穩定供應。
具體來看，贛鋒鋰業包銷Mount Marion鋰精礦總產量的49%，PMI包銷51%，且雙方約定由公司加工PMI包銷部分的鋰輝石，并由公司負責銷售。公開資料顯示，PMI為澳大利亞上市公司 Mineral Resources Limited的全資子公司，主營業務為采礦服務、礦產品生產和基礎建設。
Mount Marion的現有產能為45-48萬噸╱年的鋰精礦，是贛鋒鋰業目前鋰原材料的主要來源之一。此前贛鋒鋰業曾在報告中表示，Mount Marion計劃在2022年下半年進行技改升級以及增加接觸礦產能，預計完成后年產能規模將提升20-30%。這恰好與公司本次產能提升相契合印證。
持續深化產業鏈布局
事實上，贛鋒鋰業在上游資源不斷加碼，國內外同時布局。2022年1月公司與青海海西州人民政府簽署戰略協議，將加強對海西州鹽湖鋰資源的綜合開發利用，加大在鋰鹽湖探采開發、金屬鋰及其配套產能等合作力度。
公司持續獲取全球上游優質鋰資源，不斷豐富與拓寬原材料的多元化渠道供應，對Bacanora進行要約收購并獲得其控制權，收購伊犁鴻大100%財產份額并間接持有青海一里坪鹽湖項目49%股權，收購馬里Goulamina鋰輝石礦項目50%的權益，積極探索多元化的鋰資源供應。
鋰價持續上行，業績增長超4倍
受益于鋰價的不斷上漲，贛鋒鋰業的業績十分亮眼。2021年營收111.62億元，同比增長102.07%；歸屬母公司股東凈利潤52.28億元，同比增長410.26%，雙雙創出歷史新高。
今年1至2月贛鋒鋰業經營穩定，產品價格進一步上漲，銷量同比有所提高。今年前2個月，公司實現營業收入36億元左右，同比增長260%左右；實現凈利潤14億元左右，同比增長300%左右；實現扣非后凈利潤18億元左右，同比增長1000%左右。
贛鋒鋰業表示，業績增長的主要是隨著新能源汽車及儲能行業的快速發展，鋰產品的需求增強，所以2021年公司鋰產品產銷量增加、產品銷售均價明顯上漲。
目前來看，鋰礦價格仍處于上行趨勢。根據上海有色金屬網的數據，截至2022年2月，5%-6%鋰輝石精礦的中國到岸價格約合2610-2660美元╱噸，較2021年初價格400-435美元╱噸上漲502%-565%。
近日，Allkem公告第二季度鋰精礦定價環比大漲125%至5000美元/噸；Pilbara則在此前表示第二季度散單價有望達6000美元/噸，考慮加工費及冶煉廠的合理利潤，5000-6000美元/噸的礦價對應的碳酸鋰價格將達到38-45萬元/噸，有力支撐鋰鹽價格高位。
值得注意的是，監管部門也關注到了這個現象。工信部日前連續召開兩場座談會，召集行業協會以及鋰資源開發、鋰鹽生產、正極材料、動力電池等產業鏈上下游重點企業有關負責人參會。會議要求，產業鏈上下游企業要加強供需對接，協力形成長期、穩定的戰略協作關系，共同引導鋰鹽價格理性回歸。
機構看好公司未來發展
業績高增的同時，贛鋒鋰業在二級市場也獲得了不錯的漲幅，最高漲至224.40元/股。不過，自去年9月創下新高以來，公司股價持續回調，累計最大跌幅已超4成。截至目前，公司報128.53元/股，總市值1745億元。
東興證券指出，從公司目前的鋰輝石包銷結構觀察，若考慮到Marion擴產及最新包銷協議的變更，以及Goulamina、Finniss、Manono、Pilbara二期等項目的投產，公司未來每年可獲得約107萬噸自用+29萬噸代工的鋰精礦產品，可支持最高約18萬噸的輝石提鋰產能，這與公司2025年實現30萬噸鋰產品生產能力（輝石+鹵水+黏土）的目標基本匹配。鑒于當前全球范圍內優質鋰資源的獲取難度，公司在上游資源儲備、原料自給率、與加工產能的匹配度等指標在國內鋰業公司中具備明顯比較優勢，是公司長久發展的核心競爭力之一。
光大證券(601788)預計，2025年全球鋰需求量達到160.6萬噸LCE，2021-2025年CAGR34%，高于供給側的CAGR30%，供需矛盾的延續仍將支撐鋰鹽價格處于高位。考慮到鋰鹽高位價格的持續及優質客戶訂單的保障，上調盈利預測。鑒于公司一體化布局優勢，維持“增持”評級。
國金證券(600109)指出，公司持續布局上游資源，21年12月，已有超過75%的Bacanora公司股東接受公司的要約收購；全資子公司贛鋒國際以自有資金1.3億美元的價格收購荷蘭SPV公司50%的股權，公司資源自給率有望持續提升。中游產能不斷加碼，預計25年公司鋰產品產能有望超20萬噸以上，成長性可期。
