2020年，雙鷺藥業營業收入為11.19億元，同比下滑44.85%，同期歸屬于上市公司股東的凈利潤為3.56億元，同比下滑26.78%。

即使是在2020年新冠肺炎疫情影響下，生物制藥行業的高景氣度依舊。2020年，醫藥生物板塊全年漲幅為52.69%，在申萬28個一級行業中排名第六位。

不過，北京雙鷺藥業股份有限公司(下稱雙鷺藥業，002038.SZ)2020年的業績表現卻不盡如人意。

據其最新披露的2020年度業績快報顯示，雙鷺藥業實現營業收入11.19億元，比上年同期減少44.85%。該公司稱，其排名第一和第二的產品復合輔酶、胸腺五肽同時被調出地方醫保，故去年對公司造成較大的影響，短期市場受沖擊較大。

此外值得關注的是，多項儲備藥品尚在研發中的雙鷺藥業，新藥品遲遲未能上市。在對外投資方面，其前年布局了熱門賽道工業大麻，但還未產生收入。2020年，該公司再次大手筆進行股權投資，意欲布局醫院及經營管理，結果如何尚待分曉。

對此，二級市場或有所反饋。自2020年7月15日一度達到頂峰14.98元/股后，雙鷺藥業近一年股價就一路震蕩下挫，下行通道顯現。截至2021年3月15日，其股價收報9.07元/股。自去年7月到達頂峰以來，下跌39%。

針對前述情況，《投資時報》研究員電郵溝通提綱至雙鷺藥業，截至發稿尚未收到公司回復。

主營業務收入大幅下挫

據雙鷺藥業最新業績預告披露，該公司2020年實現營業收入11.19億元，同比減少44.85%，下滑幅度較大;營業利潤4.0億元，同比下降28.71%;歸屬于上市公司股東的凈利潤3.56億元，同比下降26.78%;基本每股收益0.3469元。

該公司稱，營業收入變動主要系受疫情和主要產品復合輔酶、胸腺五肽均從地方醫保目錄調出，銷售訂單減少導致收入減少所致。同時，除了主要產品收入減少外，該公司的研發、管理等費用也相應增加。

《投資時報》研究員查閱該公司近年財務數據注意到，其營收及凈利潤的大幅下滑早有征兆。

據2020年三季度報披露，雙鷺藥業前三季度的營收同比下滑46.54%至8.42億元，歸屬于上市公司股東的凈利潤為3.03億元，同比下滑39.72%。

值得注意的是，該公司扣非后歸屬于上市公司股東的凈利潤僅為1.49億元，同比下滑64.53%。其非經常性損益高達1.54億元，高于扣非后歸屬于上市公司股東的凈利潤本身，該部分損益的最大來源是其持有的各類交易性金融資產產生的損益，達1.39億元。

同時，這也不是雙鷺藥業總營收和凈利潤等財務指標的首次下滑。

2019年，該公司總營收盡管仍然維持在20億元規模，但增速同比下降6.36%。同期，歸屬于上市公司股東的凈利潤為4.87億元，同比下滑14.82%。扣非歸屬于上市公司股東的凈利潤為4.11億元，同比下滑25.88%。

同年雙鷺藥業主要產品亦有銷量下滑跡象。2019年，該公司復合輔酶銷售額為7.88億，銷售額同比下降35.28%，銷量同比下降34.64%。整個2019年，雙鷺藥業生物、生化藥板塊的收入不過14.61億元，而僅復合輔酶的銷售額占比就過半達53.9%。

2019年歐寧(注射用胸腺五肽)銷售額為1.74億，同比下降7.47%，銷量同比下降6.77%。隨著公司主要產品銷量下滑而來的是，雙鷺藥業整個生物、生化藥板塊的業務收入比例從2018年的81.77%降至71.98%。

股權投資成果尚不明朗

近兩年，醫保目錄更新調整趨于常態化，輔助用藥監管越來越嚴，在此背景下，雙鷺藥業主營業務收入下滑并不奇怪。

而自2018年起，雙鷺藥業在對外長期股權投資上也頻頻發力。僅2018年當年，該公司長期股權投資額就同比大增205.48%，達到4.12億元。截至2020年9月30日，期長期股權投資為9.25億元。

在對外投資的方向上，雙鷺藥業不再僅僅投資參股醫藥研發公司，而開始嘗試布局其他賽道，但目前尚未出現明顯的正向反饋。

《投資時報》研究員注意到，2018年雙鷺藥業投資2.8億元取得了股權投資基金嘉興頤和股權投資基金合伙企業(有限合伙)45.81%的份額。據披露，2019年，該項投資的凈利潤為-2204萬元，長期收益暫不明。

2019年8月，雙鷺藥業通過受讓海布生物股東國海聯合集團70%股權，成為海布生物控股股東。目前，海布生物相關產品處于前期研發和籌備階段，尚未實現盈利。

而海布生物的熱門概念主要在工業大麻方面。據披露，2020上半年該公司已成功試種3000畝工業大麻，目前在積極推進其衍生產品的研發。數據顯示，海布生物2019年度虧損57萬元，2020年上半年虧損67萬元。

工業大麻概念是2018年和2019年全球產業熱點，沾麻就漲成一時現象。據不完全統計，截至2020年6月末，我國有44家上市公司在該領域有所布局，超過一半是醫藥企業。但整體來看，國家對于工業大麻政策監管嚴格。對雙鷺藥業來說，產品如何開發應用、市場如何規范競爭都需要仔細考量。

雙鷺藥業布局的另一領域是醫院。2020年1月，雙鷺藥業董事會通過了對外投資設立參股公司的決議，其將與北京國科新里程醫院管理有限公司(下稱北京國科)共同出資設立北京國科新里程醫療健康科技有限公司(下稱新里程醫療)，擬收購2家以上三級醫院。新里程醫療注冊資本為10億元，其中，雙鷺藥業認繳出資4.9億元人民幣，占注冊資本的49%;北京國科認繳出資5.1億元，占注冊資本的51%。據悉，雙鷺藥業已完成出資。(殷玉佳)