沉寂七年，上市銀行配股募資再現復蘇之勢。在江蘇銀行(600919.SH)年初完成配股募資148億元后，A股另一家頭部城商行寧波銀行(002142.SZ)宣布正式啟動120億元的配股募資。

按照規劃，寧波銀行此次擬以每10股配售1股的比例向全體A股股東進行配售，配售數量不超過6.008億股，募集資金總額不超過120億元。

以此計算，寧波銀行此次配股的發行價格在20億元左右，相當于1月29日該行收盤價38.48元/股折價約五成，折價比例高于A股上市銀行歷史上配股折價比例平均值35.3%。

選擇在此時進行配股，或是寧波銀行為躋身系統重要性銀行做準備。去年12月，央行、銀保監會聯合發布《系統重要性銀行評估辦法》，并于今年1月1日起正式實施。市場多認為總資產規模已超過1.54萬億元的寧波銀行將大概率入選我國系統重要性銀行。

但這也對寧波銀行的資本充足率提出更高要求。長江商報記者注意到，近年來隨著業務規模的擴大，信貸資產快速擴張，加速了該行資本金的消耗。截至去年9月末寧波銀行貸款總額達到6552.76億元，為2016年末的兩倍多。

2010年至今，除債權融資之外，寧波銀行先后通過可轉債、定增的方式合計募資255億元用于補充該行核心一級資本。若算上此次配股，寧波銀行上市以來累計再融資375億元用于補充核心一級資本。

截至去年9月末，寧波銀行資本充足率、一級資本充足率、核心一級資本充足率分別為14.76%、10.75%、9.37%，較上年末均有不同程度的降低。

折價配股增強市場接受度

此前七年間無一單銀行配股的現象，去年被江蘇銀行打破。而在江蘇銀行配股落地后半個多月，同為上市城商行的寧波銀行也宣布將通過配股的方式進行再融資，銀行業配股募資已現復蘇之勢。

2010年至2013年，A股銀行間共有9單配股募資，其中2010年就有七家上市銀行通過配股合計募集資金1353億元。而在2013年招商銀行配股募資275.25億元之后的七年間，這一融資方式就在A股上市銀行中沉寂。

直至去年7月份，江蘇銀行正式啟動200億元規模的配股，這一罕見的融資工具再次在上市銀行業現身。

不過，相較于二級資本債券、定向增發、優先股等針對特定股東或不涉及股權融資的方式而言，配股募資在小股東中接受程度不高。一直以來，市場中時常會有“稀釋中小股東權益”等聲音出現。但同時，配股價格相較于市場價的折扣力度，以及上市公司對于股東的回饋力度，對于投資者而言也具有較大的吸引力。

如江蘇銀行采用的每10股配售不超過3股的比例向全體A股股東配售，合計配售股份32.25億股。但實際發行規模較計劃的200億明顯縮小，江蘇銀行以4.59元/股的價格配售32.25億股，募集資金總額148億元，約為規模上限的74%，新增股份已于今年1月14日上市流通。

根據配股公開發行證券預案，寧波銀行本次配股的股份數量擬以實施本次配股方案的A股股權登記日收市后的公司A股股份總數為基數，按每10股配售不超過1股的比例向全體A股股東配售，所有發行對象均以現金方式認購本次配股股票。

若以寧波銀行截至2020年9月30日的總股本60.08億股為基數測算，寧波銀行本次配售股份數量不超過6.008億股，募集資金總額不超過120億元，在扣除發行費用后將全部用于補充寧波銀行核心一級資本。

以此計算，寧波銀行此次配股的發行價格在20元左右，截至1月29日收盤，寧波銀行二級市場股價收盤價為38.48元/股，配股價格相當于現價折價近50%，為2020年三季度末每股凈資產的1.2倍左右。

根據中泰證券研究所統計，A股上市銀行歷史以來配股的折價比例平均值為35.3%，城商行中江蘇銀行、南京銀行此前的配股折價率分別為26.56%、33.25%。

華西證券分析，寧波銀行選擇在目前較高的估值和股價水平下通過配股補充核心一級資本，一方面通過配股方式融資相對效率上會提升，另一方面配股價相較目前的股價有很大的折價、略高于2020三季度末的凈資產，增強市場的接受度。核心資本的進一步補充有助于其未來資產端的穩健擴增，保障公司戰略的一貫性。

或為納入系統重要性銀行做準備

對于此次選擇通過配股的方式進行融資，市場普遍認為是寧波銀行為入選“國內系統性重要銀行”做準備。

去年12月3日，央行、銀保監會聯合發布《系統重要性銀行評估辦法》，并于今年1月1日起正式實施，這為我國系統重要性銀行的認定及附加監管要求的實施提供了重要依據。

根據現行監管標準，非系統重要性銀行的核心一級資本充足率、一級資本充足率和資本充足率需要分別不低于7.5%、8.5%、10.5%。而被納入系統重要性銀行，則意味著資本充足率要求將提升。

從資產規模上來看，截至去年三季度末，寧波銀行資產總額超過1.54萬億元，在A股上市銀行中位于第19位，在上市城商行中僅次于北京銀行、上海銀行和江蘇銀行。

國盛證券馬婷婷和陳功就指出，寧波銀行去年3季度末總資產、表內外資產分別達到了1.54萬億、1.85萬億，或有較大概率入選，各級資本充足率的監管要求或將有所提升。按《商業銀行資本管理方法》預計需提升1%，最終實際要求等待監管要求的正式落地。

浙商證券給出了類似的觀點，系統重要性銀行監管要求將落地，如寧波銀行納入系統重要性銀行中，資本監管標準將提升。

中泰證券也認為寧波銀行存在納入系統重要性銀行的可能性，對核心一級資本充足率要求提高，估計可能是0.5-1個點。

不僅如此，近年來寧波銀行業務快速發展，信貸規模逐年提升，加速了該行資本金的消耗。

截至去年三季度末，寧波銀行客戶貸款及墊款本金總額達到6552.76億元，較上年末增長23.85%，已經達到2016年末貸款總額的兩倍多。

報告期內，寧波銀行實現營業收入302.6億元，同比增長18.42%;歸屬于上市公司股東的凈利潤為112.7億元，同比增長5.22%。

截至去年三季度末，寧波銀行資本充足率、一級資本充足率、核心一級資本充足率分別為14.76%、10.75%、9.37%，較上年末的15.57%、11.3%、9.62%均有不同程度的消耗。

除了內源資本補充之外，上市銀行主要通過定增、配股及可轉債的方式補充核心一級資本。

長江商報記者梳理發現，除債權融資之外，2010年和2014年寧波銀行分別定增募資44億元、31億，2017年發行100億元規模的可轉債，去年5月完成80億元規模的定向增發，合計募資255億元，再融資頻率較為穩定。

不過，各種再融資方式的操作難易程度也各有不同。光大證券王一峰分析，在定向增發中，對于大股東持股比例、鎖價發行等約束較高，實施難度相對較大，寧波銀行去年定增募資80億元就歷時了三年多。

同時，銀行在發行可轉債初期通常會有5%至20%的金額計入核心一級資本，這種方式主要有兩種不足，一是計入比例相對有限，二是現階段寧波銀行股價處于相對高位，轉股溢價要求使得完成轉股的時間相對難以確定。

“相比之下此次選擇10股配1股的配股方式，扣除相關費用后募集資金可全部用于補充一級核心資本，且操作可信性更高，進展順利的話，將有望在2021年底前完成。”王一峰指出。

上述分析師靜態測算，如果按照滿額完成配售，寧波銀行的核心一級資本充足率、一級資本充足率和資本充足率將各自提升1.12個百分點至10.49%、11.88%、15.88%左右。(記者 徐佳)