深交所一道又一道問詢函發下，反復要求說明募資建研發中心與廠房、儲備資金的合理性與必要性。但中微半導體設備(上海)股份有限公司(下稱“中微公司”,688012.SH)始終未表達出要下調募資金額的意愿。

今年10月10日，中微公司宣布募資100億元，用于產業化基地建設、中微臨港總部和研發中心與科技儲備資金。此時距離公司IPO募資僅15個月。

中微公司一面言之鑿鑿目前廠房無法滿足需求，一面在忙于投資理財，最新一期的公允價值變動收益就達到1.56億元。而在其籌劃定增期間，興橙投資通過旗下機構已套現超23億元。

扣非凈利潤虧損后股價回調

半導體設備市場需求迎來了高漲期。

Gartner預計2020年中國前道半導體設備市場規模將達到614.5億元，約占全球半導體設備總投資的20%。

在半導體產品中，集成電路占據了最大的市場需求及增長量，而集成電路設備中的晶圓制造設備市場占比又達到了整體規模的八成以上，刻蝕設備即為其中一種。

公開資料顯示，中微公司所處的細分行業為半導體設備行業中的刻蝕設備行業，以及LED設備行業中的MOCVD設備行業，主要為集成電路、LED芯片、等半導體產品的制造企業提供上述設備。

中微公司因此被資本熱捧，今年年中股價一度達到298元/股，相比年初時累計漲幅達到190%，市值從600億元最高膨脹到超1500億元。

三季報的出爐迅速打破資本幻想。

今年前三季度，中微公司營收14.76億元，同比增長21%;歸母凈利潤2.77億元，同比上升105%;但扣非凈利潤虧損4547.3億元，公司解釋稱：“系本期股份支付費用增長0.61億元，研發投入增加及研發費用資本化金額減少。”

未來業績同樣令人擔憂。

三季報顯示，中微公司毛利率同比下降4個百分點至34.8%，在半導體設備行業內排名處于中游;合同負債(預收賬款)減少至5.05億元，去年前三季度為7億元，其坦陳“藍光MOCVD設備由于下游客戶需求減少。”

財報提示風險稱：“近年來全球半導體設備市場持續周期性波動態勢給公司帶來相應的經營風險，下游晶圓廠和LED芯片制造商審慎擴產，公司提示不能排除下游后續投資不及預期，對相關設備的采購需求減弱，這將對業績產生不利影響。”

截至12月24日，中微公司報收157.77元/股，下半年以來累計跌幅達到40%;市值844億元幾乎腰斬。

邊投資理財邊募資蓋樓

實際上，相對國際巨頭，中微公司研究起步晚，缺乏技術和經驗積累。

根據SEMI數據，全球刻蝕設備市場經過多年發展，現已呈現出相對固定的壟斷格局。2019年，泛林半導體、東京電子、應用材料三家公司合計占全球市場份額超50%。

公司表現突出的，是募資動作。

去年7月，公司首發募資15.52億元，募投方向為高端半導體設備擴產升級等項目及補充流動資金。

今年10月10日，中微公司擬再次發行不超過8022.9萬股，即不超過總股本的15%，募資不超過100億元，用于產業化基地建設、中微臨港總部和研發中心、科技儲備資金，分別使用募資31.77億元、37.56億元、30.8億元。

中微公司表示：“隨著市場對公司產品需求的快速增加，現有廠房和設備已無法滿足公司生產需要，一定程度上制約了公司成長。”

但另一面，中微公司卻熱衷于投資理財。

三季報披露，因銀行理財產品利息收入增加，中微公司投資收益達到1828.5萬元，同比增長1468.6%;公允價值變動收益為1.56億元，同比上升3398%，主要因其間接持有的中芯國際股價上漲。

這也解釋了為何公司扣非凈利潤虧損，而歸母凈利潤還在上漲。

10月21日，上交所下發首輪問詢函，要求公司說明首發募投資金尚有較多結余，在18個月內再次融資的合理性;產能受限的主要因素、擴產的必要性;是否存在金額較大的財務性投資等問題，并要求補充非經常性損益明細表。

問詢函要求披露定增募投項目的具體內容，如中微產業化基地建設項目擬擴充產能涉及的產品類別及產能規劃;新增產能的原因及合理性與新建研發中心的必要性、本次三個募投項目實施周期均為5年的合理性等問題。

另外還有，該項目中的研發中心與IPO募投項目中的研發中心是否為同一個研發中心，新建研發中心的必要性;科技儲備資金的預計運用方式及投資方向等。

而直到11月28日，上交所才得到中微公司的問詢函答復。此時公司并未發布更新后的定增預案，也未透露任何要下調募集資金的意愿。

12月18日，上交所下發二次問詢函。

不同于首輪問詢，上交所開篇便以長篇幅強調，公司需落實“如果回復內容存在重大缺陷，嚴重影響審核工作和投資者理解的，審核機構可以要求重新回復甚至終止發行上市審核;審核提出“請修改”“請刪除”等要求的，應在回復中說明是否落實。”等7條要求。

本次問詢問題均圍繞募投項目中的科學儲備資金。

上交所要求回答，自有資金情況等分析30億元投入該項目，是否具有實施必要性、項目明確性和資金緊迫性，并論證補流比例高于30%的合理性。

中微公司成韭菜收割機?

實控人尹志堯近期頻頻在公開市場發聲：“高端半導體裝備產業要實現跨越式發展，必須要有政府重點推動、宏觀調控和相關政策的深化改革升級，需要資金、人才合力助推。”

其實，這些在中微公司身上很多都已實現。今年前三季度，公司獲得的政府補助達到1.61億元;11月19日、12月18日，中微公司再次公告獲得政府補助，2020年7月2日至12月17日獲得1.28億元。

中微公司現金流也頗為豐厚。拋開理財收益，公司有貨幣資金9.85億元，交易性金融資產16.6億元，短期借款僅3000萬元左右。

更為關鍵的是，宏觀環境一直在為其鋪路。東興證券指出，美國對中國半導體產業鏈不斷施壓，國內晶圓廠對于核心設備去美化和國產化的需求進一步加強。短期來看，公司大客戶長江存儲的擴產進程有所加快。截至三季度末總中標數量至少21臺，均創下新高，為公司今年以及明年的業績增長奠定基礎。

真正阻礙公司股價繼續向上的，可能是背后的資本看清了真相。

今年7月22日，中微公司合計約1.94億股的首發原股東限售股份解禁，約占公司總股本的36.27%。兩天后，置都投資、悅橙投資、創橙投資9家原始機構股東就宣布，擬通過詢價轉讓方式合計減持1423萬股，占總股本的2.66%。

悅橙投資、創橙投資、亮橙投資、橙色海岸的管理機構為上海興橙投資管理企業(下稱“興橙系”)。

7月29日至8月11日，興橙系通過大宗交易方式減持174.08萬股;隨后在8月12日及11月15日，其宣布擬以集中競價或大宗交易方式，分別減持不超過534.86萬股、1604.59萬股，占總股本約4%。

興橙系減持期間，中微公司股價正創上市以來新高。而如果本次定增順利，相關機構又得以以低價認購，未來再伺機而動。

隨著問詢函再次發下，中微公司是否還將堅持募資百億?《投資者網》近期致電并電郵公司證券部，等待三個工作日仍未獲回復。