近日，石頭科技發(fā)布了2020年上半年財報。財報顯示，2020 年上半年，石頭科技公司實現(xiàn)營收17.76億元，同比下滑16.42%。據(jù)悉，石頭科技此前的營收一直在持續(xù)暴漲，對于2020年上半年營收下滑，石頭科技解釋稱，受疫情沖擊以及小米降低采購兩方面因素的影響。

高速狂奔后 營收、利潤增長逐步放緩

天眼查資料顯示，石頭科技成立于2014年7月，隸屬于北京石頭世紀科技股份有限公司，是一家家用智能清潔機器人及其他清潔電器研發(fā)和生產(chǎn)的公司，其創(chuàng)始人及CEO為昌敬。

今年2月21日，石頭科技成功登陸科創(chuàng)版，而石頭科技也是繼華米和云米之后，第三家小米生態(tài)鏈的上市公司。彼時，石頭科技不僅創(chuàng)下了A股最高發(fā)行價紀錄，還以500.10元/股的首日報收價成就新晉“股王”榮譽。

但自上市起，石頭科技就飽受“智能清潔機器人是否存在溢價”、“石頭科技護城河在哪”、“在擺脫小米后，石頭科技該如何自立”等質(zhì)疑。

據(jù)統(tǒng)計，2019年Q3至2020年Q2，石頭科技營收分別為9.05億元、11.7億元、6.11億元、11.7億元，同比增長分別為38.93%、25.10%、-29.48%、-7.44%，呈現(xiàn)下跌趨勢，雖然如今石頭科技營收增速略有回升，但仍然較前幾季度有較大差距。

同期，石頭科技歸屬凈利潤為1.97億元、2.01億元、1.26億元、3.35億元，2019Q4至2020Q2同比增長為49.35%、-7.94%、34.42%，有較大的波動性。

放長時間線來看，2017年至2019年，石頭科技營收分別為11.2億元、30.5億元、42.0億元，512.02%、172.32%、37.70%;歸屬凈利潤分別為6700萬、3.08億元、7.83億元同比增長分別為696.05%、359.11%、154.52%。

綜合來看，石頭科技的營收、凈利潤在近幾年內(nèi)均呈現(xiàn)出爆發(fā)式增長態(tài)勢。但這兩項指標的增速正在大幅放緩。

毛利潤方面，2019年Q3至2020年Q2，石頭科技毛利潤分別為3.59億元、4.59億元、2.74億元、5.84億元，同比增長分別為77.72%、66.30%、5.38%、38.72%;同期，石頭科技毛利率分別為40.03%、39.66%、45.53%、50.63%。

石頭科技意欲擺脫小米 “獨立化”任重道遠

不得不提的是，作為小米生態(tài)鏈系公司，石頭科技的發(fā)展與危機都來自于小米。

早在石頭科技第一次增資時，小米的資本就開始介入。彼時，由小米公司控制的天津金米首次出現(xiàn)在石頭科技增資人中，占到總出資比例的30%;2015年9月，石頭科技再次增資并進行股權轉(zhuǎn)讓，天津金米出資比例占13.32%：2016年3月，順為出現(xiàn)在股權轉(zhuǎn)讓的受讓方名單中，占股0.3%。

隨后由石頭科技發(fā)起的多次增資及股權轉(zhuǎn)讓事項中，天津金米和順為都有參與。根據(jù)計算，天津金米和順多年為石頭科技共注資超過600萬。截止上市前，順為和天津金米分列石頭科技股份比例的第二、三位，分別持有12.85%和11.85%的股權。

在獲得了小米背書的同時，石頭科技也獲得了來自小米渠道與供應鏈的扶持。在小米生態(tài)鏈2016秋季溝通會上，石頭科技CEO昌敬就曾直言小米給予了包括供應鏈、ID設計、產(chǎn)品定義等方面的支持，表示“沒有小米生態(tài)鏈的支持，我們也走不到今天”。

不過小米基因也困住了石頭科技。

2016年至2019年，小米米家機器人品牌產(chǎn)品銷售額在石頭科技營收占比分別為98.58%、88.36%、47.16%、33.59%，占比如今雖然正持續(xù)下滑，但比重仍然較高。2016年至2019年，石頭科技與小米集團關聯(lián)交易額在分別占公司營收的100%、90.36%、50.17%和43.01%，雖呈下降態(tài)勢，但仍依賴小米米家的品牌、供應鏈和銷售渠道。

石頭科技同樣坦言，如果小米未來向公司采購金額顯著下降，公司的業(yè)務和經(jīng)營業(yè)績將受到重大不利影響。

此外，在共有專利方面，石頭科技曾在招股書中提到，截止2019年6月30日，小米和石頭科技共有59項境內(nèi)專利、5項境外專利。根據(jù)石頭科技與小米簽訂的業(yè)務合作協(xié)議等約定，雙方均有權自行實施使用共有知識產(chǎn)權，無需向另一方通報及分享收益。這無疑會給石頭科技帶來諸多競爭風險。

風險在今年上半年的財報中就有所體現(xiàn)。2020年上半年，石頭科技實現(xiàn)營收17.76億元，同比下滑16.42%，去年同期營收增長則為37.81%，呈現(xiàn)大幅度下跌。2020 年Q2，石頭科技整體銷售收入較上年同期下降 7.44%，也是受小米定制產(chǎn)品訂單減少影響。

向好的是，2020年上半年，石頭科技公司自有品牌掃地機器人實現(xiàn)銷售 752980臺，實現(xiàn)銷售收入14.85億元，收入占比提升至 83.62%。

但分析人士認為，雖然石頭科技正在發(fā)展自有品牌，但短時間內(nèi)若想完全實現(xiàn)“去小米化”無疑是一個巨大的挑戰(zhàn)，畢竟從品牌到渠道，石頭科技都對小米有“路徑依賴”。石頭科技是從小米生態(tài)起家的，想要擺脫小米，就目前來看還得多下功夫。

此外，在剝離小米后，石頭科技將直面小米的競爭，如何形成自己的生態(tài)閉環(huán)，構筑護城河，也是昌敬必須要思考的問題，更何況市場上除了小米外還有海爾、科沃斯(603486,股吧)等巨頭。(致知)