今年以來(lái)，分級(jí)基金和短期理財(cái)基金密集轉(zhuǎn)型，轉(zhuǎn)型的數(shù)量達(dá)到100只。

行業(yè)人士認(rèn)為，從這些基金由熱銷到退出歷史的歷程看，公募基金乃至資管產(chǎn)品的進(jìn)化需要滿足經(jīng)濟(jì)和資本市場(chǎng)發(fā)展需要，符合監(jiān)管導(dǎo)向，并滿足投資者訴求。退出市場(chǎng)也需要考慮原有產(chǎn)品特征、市場(chǎng)偏好等因素，做好產(chǎn)品的穩(wěn)步轉(zhuǎn)型。

轉(zhuǎn)型基金將達(dá)到百只 分級(jí)基金成主流

Wind數(shù)據(jù)顯示，以基金轉(zhuǎn)型生效日計(jì)算，截至8月28日，今年以來(lái)已經(jīng)有66只(份額合并計(jì)算)基金完成轉(zhuǎn)型。另外，還有38只已核準(zhǔn)變更注冊(cè)但尚未完成轉(zhuǎn)型，總數(shù)量已經(jīng)達(dá)到104只。2018年-2019年，保本基金轉(zhuǎn)型較多，兩個(gè)年度轉(zhuǎn)型基金數(shù)量均為167只。

分級(jí)基金和短期理財(cái)基金轉(zhuǎn)型成為今年基金轉(zhuǎn)型的主流——分級(jí)基金有38只，短期理財(cái)基金22只，兩大類型占比接近六成;另有21只債券基金和14只混合基金轉(zhuǎn)型。

從轉(zhuǎn)型方向看，分級(jí)基金主要轉(zhuǎn)為場(chǎng)內(nèi)指數(shù)LOF。博時(shí)基金表示，規(guī)模較大的分級(jí)基金，適合轉(zhuǎn)型或者份額合并為母基金份額轉(zhuǎn)LOF等形式，這樣做一方面是能夠平穩(wěn)過(guò)渡避免動(dòng)蕩;另一方面，也可以完善公募行業(yè)指數(shù)產(chǎn)品布局，給投資者更多配置選擇。

上海證券基金評(píng)價(jià)研究中心高級(jí)分析師姚慧分析，分級(jí)基金的子基金全部是上市產(chǎn)品，LOF產(chǎn)品可以滿足原有投資者的交易需求，且不需要花費(fèi)額外的上市成本。分級(jí)基金選擇場(chǎng)內(nèi)指數(shù)LOF為轉(zhuǎn)型方向，轉(zhuǎn)型性價(jià)比最高。

在姚慧看來(lái)，制定性價(jià)比較高的轉(zhuǎn)型方案，首先要考慮原產(chǎn)品特征，這是為了盡可能避免原有投資者的大規(guī)模贖回;其次，要關(guān)注市場(chǎng)偏好。產(chǎn)品轉(zhuǎn)型類似新發(fā)，市場(chǎng)偏好決定了產(chǎn)品是否能獲得原有投資者或潛在投資者的青睞;再次是基金經(jīng)理能力圈和公司稟賦，這決定了轉(zhuǎn)型后產(chǎn)品是否能取得優(yōu)異的市場(chǎng)表現(xiàn)，畢竟業(yè)績(jī)是事關(guān)一只產(chǎn)品生死存亡的決定性因素。最后，不論是新發(fā)規(guī)模還是存續(xù)期規(guī)模增長(zhǎng)，都是衡量基金經(jīng)理和基金公司的重要標(biāo)尺，也是每一只基金產(chǎn)品在整生命周期所追求的終極目標(biāo)之一。

2018年4月發(fā)布的資管新規(guī)要求公募產(chǎn)品不得進(jìn)行份額分級(jí)，過(guò)渡期將于2020年年底結(jié)束，后延長(zhǎng)至2021年底，但公募理財(cái)債券基金、公募分級(jí)基金的規(guī)范整改不作延期，兩類產(chǎn)品繼續(xù)加速轉(zhuǎn)型之路。

金融產(chǎn)品應(yīng)符合市場(chǎng)、監(jiān)管、投資者需求

才能更具生命力

債券型基金的轉(zhuǎn)型，一年期定開(kāi)轉(zhuǎn)型較多，方向上一是變更為普通的開(kāi)放式債基，一是轉(zhuǎn)為5年期以上的攤余成本法債基。而短期理財(cái)基金則以短債、普通利率債、信用債基等為變更方向。

姚慧分析，短期理財(cái)基金轉(zhuǎn)型為中短債基，并不會(huì)超出基金經(jīng)理能力圈，同時(shí)也能受到當(dāng)前投資者青睞，是一種的最經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)型方式。一年期定開(kāi)債基轉(zhuǎn)型的重要原因可能是犧牲了流動(dòng)性，卻不能帶來(lái)較好或穩(wěn)定收益，開(kāi)放期遭遇投資者大量贖回。而轉(zhuǎn)型為開(kāi)放式債基可提供流動(dòng)性，滿足風(fēng)險(xiǎn)偏好較低、預(yù)期收益率高于貨基、波動(dòng)率低于股基的投資者的一般需求，受眾面較廣。而長(zhǎng)期攤余成本法債基則提供了長(zhǎng)期穩(wěn)定且較高的收益，受到負(fù)債端資金較穩(wěn)定、且對(duì)收益穩(wěn)定性要求高的的銀行、保險(xiǎn)等機(jī)構(gòu)投資者的追捧，這兩類轉(zhuǎn)型方向是從不同角度滿足投資者訴求的可行方案。

多位行業(yè)機(jī)構(gòu)和人士認(rèn)為，從保本基金、分級(jí)基金、短期理財(cái)債基等產(chǎn)品，從熱銷到退出歷史舞臺(tái)的發(fā)展歷程中，可以看到中國(guó)基金行業(yè)、乃至整個(gè)金融系統(tǒng)的進(jìn)化脈絡(luò)。好的資管產(chǎn)品需要充分考慮我國(guó)經(jīng)濟(jì)和資本市場(chǎng)的發(fā)展需要、投資者合理訴求以及資管行業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀等。

以分級(jí)基金的發(fā)展為例，博時(shí)基金認(rèn)為，分級(jí)基金在2015年市場(chǎng)行情較好時(shí)發(fā)展迅速，成為投資者青睞的產(chǎn)品品種。但由于其自身機(jī)制的不完善和助長(zhǎng)助跌的效應(yīng)，在一段時(shí)期內(nèi)引發(fā)投資者虧損，不符合公募基金引導(dǎo)長(zhǎng)期資金入市以及穩(wěn)定市場(chǎng)的初衷。資管新規(guī)發(fā)布以后，公眾媒體對(duì)分級(jí)基金整改要求進(jìn)行了大量報(bào)導(dǎo)，投資者對(duì)于分級(jí)基金整改已有心理預(yù)期。

姚慧也認(rèn)為，基金產(chǎn)品的新陳代謝是資本市場(chǎng)發(fā)展到特定階段，金融產(chǎn)品的必然進(jìn)化過(guò)程。公募基金產(chǎn)品需要不斷更新滿足新的要求才具有更長(zhǎng)久的生命力：一是不負(fù)普惠金融名號(hào)，成為有效服務(wù)普通投資者的大眾理財(cái)產(chǎn)品;二是符合經(jīng)濟(jì)和資本市場(chǎng)的長(zhǎng)期發(fā)展規(guī)律，契合時(shí)代背景;三是滿足監(jiān)管導(dǎo)向。“公募基金產(chǎn)品的設(shè)計(jì)首先要貫徹執(zhí)行資管新規(guī)的主旨，比如強(qiáng)化金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的功能、優(yōu)化我國(guó)金融市場(chǎng)結(jié)構(gòu)、有效防范化解金融風(fēng)險(xiǎn)等，在滿足經(jīng)濟(jì)和資本市場(chǎng)發(fā)展要求和監(jiān)管導(dǎo)向的前提下，在制度性設(shè)計(jì)框架內(nèi)，創(chuàng)新設(shè)計(jì)能為最廣大投資者提供合理收益的基金產(chǎn)品。”中國(guó)基金報(bào)