8月26日川潤股份發布公告稱，“擬以自有資金不超過3.77億元，參與公開掛牌競拍收購四川商投投資有限責任公司(下稱四川商投)持有的自貢普潤商貿有限公司(下稱普潤商貿)100%股權，用于工業互聯網和產業互聯網業務發展”。

國有獨資公司四川商投在去年6月從川潤股份實控人羅麗華家族的四川展旺控股集團有限公司(下稱四川展旺)手中接盤普潤商貿，成為該公司的唯一股東。時隔一年，今年8月四川商投公開掛牌出售普潤商貿全部股份作價3.77億元，而準備接盤者正是川潤股份。川潤股份在收購公告中稱，此次收購并非關聯交易。

事實果真如此?

疑似關聯交易浮現

中國網財經中心記者發現，盡管四川商投于去年6月全資收購普潤股份，但普潤商貿與四川展旺下屬公司似乎一直有著密切的聯系。

記者發現，目前一家名為自貢海潤物業的公司(下稱自貢海潤)與普潤商貿在彼此的工商登記資料中使用相同的聯系方式，目前兩者共用一個電話和同一個工商登記聯系人郵箱。

2020年6月申報的工商資料顯示，兩家公司共用一個電話、一個郵箱

自貢海潤的唯一股東為四川展旺控股集團有限公司(曾用名四川普潤控股)，四川展旺的實控人則為羅麗華家族，而羅麗華家族正是上市公司川潤股份的實控人。

中國網財經中心記者匿名撥打上述這一相同電話詢問是否為自貢海潤?接電話人士稱是，記者再問自貢海潤與普潤商貿是否在一起辦公，該接電話人士并未否認，不過他表示目前普潤商貿法人代表劉俊峰不在這里辦公而是在成都。劉俊峰亦是國企四川商投法定代表人，該公司注冊地在成都。

在股權形式上，自貢海潤目前是百分百國資企業，四川商投也已入主一年有余，一家國企為何現在與川潤股份實控人公司共用相同電話甚至是工商資料聯系人郵箱?那么，四川商投是否真正在實質意義上入主了普潤商貿?對此問題，川潤股份僅回復稱，本次交易不構成關聯交易，一切以公告為準。川潤股份相關人士打來電話對記者表示，涉及到四川商投為何要這么做并不知曉。四川商投相關人士在第一次了解記者采訪問題后，在再次回復中國網財經中心記者采訪時稱，“我們(四川商投)沒有義務接受采訪，以上市公司為準”。

一個“皮球”被收購方與被收購方踢來踢去。

一位接受記者采訪的私募人士分析，從市場的角度來看，首先是這筆交易是不是實質上的關聯交易，公司實控人大股東有沒有避開關聯交易的企圖，如果是關聯交易，還是看能給上市公司帶來什么樣的收益。

在收購公告中，川潤股份用大篇幅反復提及此次收購可能給公司布局工業互聯網和產業互聯網帶來輔助作用，公告中并未解釋普潤商貿能夠提供何種工業互聯網和產業互聯網的機會。

尷尬的是，記者發現普潤商貿注冊的唯一網站目前不能打開。

自貢普潤唯一一個網站且已不能打開

上述私募人士對此亦是質疑，連最起碼的公司網站都打不開的企業，卻被上市公司描述為工業互聯網和產業互聯網的希望之一，這種收購是否過于草率?或者普潤商貿太急于被收購?

圍繞主業還是圍繞房地產?

從四川商投在產權交易所發布的普潤商貿資產評估報告來看，普潤商貿目前的核心資產為位于四川自貢的普潤商城的商鋪和位于自貢的四宗未開發的土地。一位行業分析人士在看過這份資產評估報告之后認為，普潤商貿的資產特征更像是一個商業房地產企業，有土儲、有大量自持商鋪、還有未出售房產，從持續現金流模型看恐怕也是以普潤商貿旗下的工業品商場的商鋪租金收入為主，而無形資產則基本可以忽略不計。

川潤股份在回復中國網財經中心記者時稱，“本次收購是為了......圍繞主業進一步推進工業互聯網和產業互聯網業務發展，創新商業模式，提高工業服務業務收入，改善公司收入結構和盈利能力。”收購一家疑似存在關聯交易的“商業房地產公司”能叫作創新商業模式嗎?收購普潤商貿可以令川潤股份圍繞主業提高工業服務業務收入嗎?

四宗未開發土地

記者發現，普潤商貿正在尋求改變旗下最大宗地性質，從批發零售性質改為居住兼商業。普潤商貿的評估報告將未開發土地列為存貨的主要開發成本，賬面價值達到了2.68億元，超過普潤商貿目前總資產的六成，土地似乎成為普潤商貿目前最核心的資產。

普潤商貿的核心資產為四宗未開發土地，都位于自貢自流井區貢舒片區，總面積為435畝，其中價值最大者為0108170號地塊，普潤商貿正在尋求將其從批發零售用地轉為居住兼容商業用地，據稱目前只差自貢規劃委員會完成改規。

記者發現，0108170號地塊總面積達到了332畝，是普潤商貿目前四宗土地中最大者，換言之普潤商貿目前剩余的435畝土地中將有大半可能成為居住兼容商業用地，而一旦自貢市規劃委同意改規，開發樓盤則可能成為接下來的大概率選擇。

上述行業分析人士認為，從資產特征和狀況來看，川潤股份似是在購入土地和線下商場，和其公告所稱的創新商業模式和提高工業服務收入的描述有差異。

他認為，如果普潤商貿要成為川潤股份發展工業互聯網和產業互聯網的一個補充，那么其現在起碼要完成對現有線下商戶的初步互聯網化，這包括要有初步大概針對商戶的市場銷售SaaS系統、庫存平臺，區域市場的需求響應系統、后臺中央支持系統等等，這是一個線下商場信息化的基礎工作，完成這些基礎工作企業就會產生軟著權等無形資產，而評估報告顯示，目前普潤商貿的無形資產總額基本可以忽略不計。

普潤商貿無形資產情況

這起收購的疑問似乎還有不少，四川商投作為國有獨資公司為何在去年收購普潤商貿?彼時普潤商貿的資產狀況與運營收入模式足以令其作出真正的收購決策嗎?四川商投去年接手普潤商貿是否與川潤股份實控人約定過回售期限并令上市公司川潤股份到期接盤?

更為關鍵的是，在收購之后，四川商投又是否真正在運營、戰略、資產等多個層面接管已成為國資的普潤商貿?面對諸多疑問，四川商投回復記者稱“以上市公司公告為準，我們沒有義務接受采訪”，而川潤股份對此并未正面回復。

四川商投、普潤商貿、羅麗華家族，三者之間到底何種關系，川潤股份作為當事一方在其中又扮演了何種角色?

中國網財經中心記者將繼續關注此事最新進展。(記者 唐海濤)