優(yōu)質(zhì)而充裕的土儲是各大房企的核心競爭力之一，也是其穿越周期實現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展的根本所在。龍光集團(3380.hk)，在實現(xiàn)經(jīng)營業(yè)績實現(xiàn)穩(wěn)健增長同時，以精準的逆周期拿地能力進一步鞏固了它的土儲競爭優(yōu)勢，成為公司的強大“護城河”。

大灣區(qū)優(yōu)勢累進 全國布局邁入新階段

龍光集團近期發(fā)布中期業(yè)績顯示，截至2020年6月30日，公司土儲總貨值9340億元，其中有7620億元位于粵港澳大灣區(qū)，占比82%。

近年來，粵港澳大灣區(qū)政策紅利不斷釋放。繼《粵港澳大灣區(qū)發(fā)展規(guī)劃綱要》后，國家發(fā)改委于8月4日批復了《粵港澳大灣區(qū)(城際)鐵路建設規(guī)劃》，按照規(guī)劃，構建大灣區(qū)主要城市間 1 小時交通圈，打造"軌道上的大灣區(qū)"。分析認為，這將加速產(chǎn)業(yè)、人流、資金和各類資源在粵港澳大灣區(qū)大都市圈匯集，持續(xù)提升區(qū)域土地價值，而龍光集團的這些土儲，將成為其業(yè)績持續(xù)增長的“壓艙石”。

與其他房企在大灣區(qū)非核心城市“補倉”不同，龍光集團的布局有著良好的前瞻性。截至6月30日，龍光集團在深圳及臨深區(qū)域的土儲貨值高達3899億元。著名國際投資銀行美銀美林近期在研究報告中指出，深圳特區(qū)40周年有望出臺系列利好產(chǎn)業(yè)和經(jīng)濟發(fā)展的政策，先發(fā)優(yōu)勢顯著的龍光集團將是主要受益者之一。

龍光集團在大灣區(qū)優(yōu)勢累進的同時，其全國化也在加速，對長三角都市圈的深耕持續(xù)深入。今年7月，龍光集團首次進駐上海，以約23.82億元的價格競得上海楊浦區(qū)一宅地。至此，龍光集團在長三角投資項目已達11個。

拿地成本低，進一步保障長期盈利能力

中國網(wǎng)財經(jīng)記者還注意到，龍光集團土地儲備不僅量大質(zhì)優(yōu)，開發(fā)周期也頗為合理。數(shù)據(jù)顯示，龍光集團近期可開發(fā)的土儲貨值4791億元，占總貨值比例51%，足以滿足未來3年權益合約銷售增長需求。

更值得關注的是，龍光土儲成本較低，平均每平方米僅為4610元，地貨比為31.6%低于同業(yè)，這不僅顯示公司經(jīng)營能力和土儲質(zhì)量持續(xù)提升，也進一步保障了公司的長期盈利能力。

業(yè)內(nèi)人士稱，龍光集團的土儲之所以呈現(xiàn)出“低成本、高價值”的特點，與其多渠道的拿地方式密不可分。2020年上半年，龍光集團通過招拍掛獲取了17個項目，總建筑面積約295.59萬平方米。

與此同時，龍團集團還在收并購、城市更新領域持續(xù)發(fā)力。截至2020年6月30日，龍光共計在11個城市拓展了87個城市更新項目，可轉(zhuǎn)化土儲貨值4549億元，其中94%位于大灣區(qū)。這些城市更新項目布局好，質(zhì)量優(yōu)，價值高，孵化快，盈利可見性清晰，未來3年每年可貢獻約20%的核心利潤。

發(fā)展?jié)摿Λ@機構認可，規(guī)模及凈利再上新臺階

由于擁有充沛且優(yōu)質(zhì)的土儲，龍光集團的發(fā)展?jié)摿Λ@得了多家機構認可。

匯豐銀行在研報中指出，基于深圳區(qū)域長期經(jīng)濟增長及持續(xù)人口流入，預計龍光集團的土儲具有顯著的價值及升值空間;瑞銀則認為，目前公司股價估值尚未完全反映集團城市更新項目資產(chǎn)價值及集團的長期盈利能力，價值低估。

平安證券近期的研報則首次覆蓋龍光集團，并給予其“強烈推薦”評級，原因是該集團深耕粵港澳大灣區(qū)并推動全國化布局，充足優(yōu)質(zhì)的土地儲備、豐富的城市更新經(jīng)驗等持續(xù)為規(guī)模增長保駕護航，精準拿地眼光、多元化拿地手段有望保障項目盈利能力。

當然，龐大且低成本的優(yōu)質(zhì)土儲，也支撐了龍光集團業(yè)績持續(xù)高增長。2020年上半年，龍光集團實現(xiàn)權益合約銷售額463.5億元，同比增長12.1%，實現(xiàn)歸母凈利潤61.6億，同比增長20.1%;而衡量企業(yè)盈利能力的核心指標凈資產(chǎn)收益率(ROE)高達35.4%，連續(xù)八年平均ROE超過30%，在行業(yè)中遙遙領先。(記者 劉小菲)