民生人壽擬以2.76元/股獲得浙商證券、養生堂合計持有的浙商基金50%股權，交易金額為4.14億元。若交易成功，民生人壽將持股100%，成為浙商基金控股股東。

浙商基金管理有限公司(下稱浙商基金)股權結構或再次迎來變動。

日前，民生人壽保險股份有限公司(下稱民生人壽)發布公告稱，與養生堂有限公司(下稱養生堂)、浙商證券股份有限公司(下稱浙商證券，601878.SH)、通聯資本管理有限公司(下稱通聯資本)于2021年6月24日簽訂《關于浙商基金管理有限公司股權轉讓協議書》。

根據上述《股權轉讓協議書》，民生人壽擬以2.76元/股的價格受讓通聯資本擬轉讓的浙商基金50%股權，交易金額為4.14億元。交易完成后，浙商基金將成為民生人壽全資子公司。

或將發生的股權更迭之外，浙商基金面臨規模發展平平、基金經理任職年限較短、凈利潤連續多年虧損等問題。

Wind數據顯示，自2010年至2020年，浙商基金僅有2016年、2017年的凈利潤為正，分別為681.25萬元、978.35萬元，其余年度均告負，凈利潤累計虧損2.06億元。

就股權變更、日常經營等問題，《投資時報》向浙商基金發送了溝通函，不過截至發稿尚未收到回復。

股權或再迎變

當前浙商基金股東為民生人壽、浙商證券、養生堂。作為浙商基金的現任第一大股東，民生人壽再次對浙商基金股權“出手”。而這次民生人壽欲對浙商基金實現100%控股，若前者愿望實現，浙商證券、養生堂將一同退出浙商基金股東序列。

《投資時報》研究員注意到，民生人壽擬以2.76元/股的價格受讓通聯資本擬轉讓的浙商基金50%的股權。而該部分股權要先由通聯資本收購后，再轉讓給民生人壽統一持有。

同時，《投資時報》研究員還注意到，通聯資本持有民生人壽17.58%股權，根據《保險公司關聯交易管理辦法》的規定，通聯資本為民生人壽關聯法人，該筆交易構成重大關聯交易。

從定價來看，本次交易以上海東洲資產評估有限公司出具的評估報告結果為基礎進行定價。根據評估報告，若采用資產基礎法估值，浙商基金100%股權評估結果為2.83億元;若采用市場法估值，則公司價值約為8.29億元，50%股權對應價格約為4.15億元，略高于此次收購價。

對此，民生人壽表示，不存在利益輸送、利益轉移以及侵犯保險公司或被保險人利益的行為，對公司財務狀況及經營成果均無重大不利影響。

此外，民生人壽還表示，交易完成后，民生人壽控股子公司與浙商基金會形成業務互補，并且易于發揮聯合效應，同時民生人壽持股企業所專注的大數據應用和策略研發方向將更好地應用至浙商基金的智能系統平臺及人工智能產品等多個方面。

事實上，這并非民生人壽首次對浙商基金股權感興趣。

公開資料顯示，浙商基金成立于2010年，注冊資本為1億元，由浙商證券、養生堂、通聯資本、浙大網新集團有限公司(下稱浙大網新)共同發起設立，分別持有25%股權。

2012年7月27日，浙商基金上述四大股東進行同比例增資，增資完成后，四大股東持股比例不變，不過注冊資本已從1億元增至3億元。

2014年8月，浙商證券及養生堂與通聯資本正式簽訂股權交易合同，前兩家公司擬將所持浙商基金合計50%的股權轉讓給后者。根據浙江產權交易所發布的公告，這部分股權通過多輪競拍最終交易價格為4.14億元。

不過，在浙商證券2020年披露的年報中，浙商基金仍出現在浙商證券被投資名錄中，由此可見，上述股權變更或因最終并未能及時完成相關手續而折戟。

隨后在2015年4月，原中國保監會發布公告稱，同意民生人壽運用2.04億元自有資金，以收購股權方式投資浙商基金50%股權，并對浙商基金實施控制。但是，收購細節在公告中并未給予披露。

民生人壽入主浙商基金的這段路走了近5年。直至2020年1月，證監會發布《關于核準浙商基金管理有限公司變更股權的批復》的公告。

內容顯示，核準浙大網新、通聯資本將持有浙商基金合計50%的股權轉讓給民生人壽。轉讓完成后，浙商基金股權結構為：民生人壽、浙商證券、養生堂分別持股50%、25%和25%。

經營情況不容樂觀

盡管民生人壽能否將浙商基金變成全資子公司尚不得而知，不過浙商基金業務發展稍顯疲軟，且凈利潤頻繁在盈利線橫跳。

Wind數據顯示，截至今年二季度末，浙商基金管理規模為329.97億元，在基金公司中排第84位。2018年年末、2019年年末、2020年年末規模分別為213.6億元、265.26億元、311.36億元，排名分別為第71位、第69位、第80位。

與整體管理規模呈上升趨勢相反，浙商基金旗下貨幣型基金規模下滑。數據顯示，2019年年末、2020年年末、今年二季度末，該數值分別為101.96億元、84.49億元、69.09億元。隨著浙商基金旗下貨幣型基金規模式微，規模增長的壓力由債券型和權益類基金承擔。

今年以來，浙商基金旗下先后成立了浙商智多益穩健一年持有期A/C、浙商智選經濟動能A/C、浙商智選價值A/C、浙商智多金穩健一年持有A/C、浙商智選領航三年持有A/C、浙商創業板指數增強A/C、浙商智選家居A/C、浙商智選食品飲料A/C、浙商智多享穩健A/C等9只基金(各類份額合并計算)，且均為權益類基金，最新管理規模合計為30.09億元。

另外，浙商基金旗下還有浙商智選先鋒一年持有A/C、浙商興盛一年定開債(發起式)兩只基金處于募集期，募集期限均是3個月。

相較于管理規模的增長，浙商基金凈利潤則是以虧損為“主調”。數據顯示，自2010年至2020年，該公司凈利潤僅有2016年、2017年為正，分別為681.25萬元、978.35萬元，其余年度均告負。

在資產負債方面，數據顯示，2018年至2020年，浙商基金的資產負債率分別為60.25%、65.34%、66.5%，逐年上升。最近三年凈資產則分別為1.12億元、9342.38萬元、9256.23萬元，逐年減少。

浙商基金經營情況不理想的同時，基金經理團隊累計任職年限較短。Wind數據顯示，截至7月28日，浙商基金有基金經理13位，平均任職年限為1.79年，皆是該公司內部培養。從基金經理任職年限來看，除查曉磊超過5年以外，劉燁、劉俊杰、劉新正、陳亞芳、白玉、劉波6人的基金經理任職年限不足1年。

不同于基金經理團隊表現出某種“封閉性”特征，浙商基金的董事長、總經理的履歷可算是具備“開放性”。

公開資料顯示，浙商基金董事長肖風曾是博時基金的主要籌建人，2011年卸任博時總經理之職后加盟了萬向集團，現任萬向控股有限公司副董事長兼執行董事。而該公司總經理、首席投資官聶挺進則曾在博時基金擔任基金經理和投資總監。(齊文健)