近年來，隨著證券行業市場化競爭趨于激烈，券商平均凈傭金率不斷下調，去年已不足萬分之三，而證券經紀業務占行業總收入比例約四分之一，遠不及6年前的四成占比。部分券商更是推出了單邊萬分之一的傭金率，引發了市場對于經紀業務不掙錢的擔憂。業內人士認為，由于券商互聯網化和營業部輕量化，未來傭金率仍有下調空間，但零傭金難以實現。

平均傭金率已不足萬三

2002年，證監會宣布采取浮動傭金制度，券商向客戶收取的傭金率不得高于千分之三，也不得低于代收的證券交易監管費和證券交易所手續費。

回顧我國證券經紀業務發展，自2002年浮動傭金制推出以來，伴隨著資本市場的不斷完善、業務模式的不斷豐富及互聯網券商的發展，我國券商經歷了多次降傭潮。其中主要原因包括傭金自由化、網點和人力的擴張、券商互聯網化、一人多戶等。

數據顯示，2007年券商平均傭金率高達千分之一點五，而13年后傭金率已不足萬分之三。由此不難看出，傭金率最近十幾年大幅下滑。

證券業協會此前發布的數據顯示，去年證券行業實現代理買賣證券業務凈收入1161.10億元。據此計算，去年券商單邊平均凈傭金率約為0.0263%，較2019年的0.0349%繼續下降。傭金率穩步下降，持續保持低位，促使券商加快財富管理轉型及金融科技投入。

經紀業務一直是券商傳統業務，也是最主要的牌照業務之一。不過，近年來傭金率持續下滑，經紀業務收入占營收比例逐年下滑，自2017年起，經紀業務從券商占比最大的業務退居第二。

從證券經紀業務在行業總收入的占比情況來看，我國證券經紀業務的比例已遠不及5年前，去年券商經紀業務在證券總營收中占比約為25.89%，較2019年比例有所增長，但仍遠低于2015年的46.79%。

不過，券商大多未主動通知客戶調低傭金。深圳股民王先生告訴記者，“我是2010年開戶的，當時單邊傭金率千一。直到2017年偶然間才知道傭金率已大幅下滑到萬三，便向開戶營業部詢問為何沒有告知，讓自己吃虧了，并要求調低到萬三，營業部也同意了。”

“沿海發達地區的傭金率普遍較低，都是萬三左右，而中西部地區部分投資者的傭金率可能還有千分之一及以上的，這與其對傭金率高低不敏感等因素有關。”深圳一家券商經紀部人士對記者表示，“有些投資者覺得傭金率偏高要向監管投訴，恐怕難以實現。因為監管層規定傭金率不超過千分之三，營業部收取的傭金沒有違反上述規定。”

零傭金可能嗎?

記者注意到，在財經自媒體盛行的背景下，部分券商也開始借助自媒體營銷。一些券商選擇粉絲千萬級別的頭部自媒體進行長期的廣告投放，并設置了開戶入口通道，打出的廣告語也往往是“超低傭金”“開戶有禮”等營銷用語。

盡管去年券商平均傭金率不足萬三，但部分股民和業內人士認為，未來證券經紀競爭將進一步加劇，傭金率或將持續下行。

上述深圳券商經紀部人士表示，未來券商平均傭金率不排除降到萬分之二。“一是券商互聯網化，二是營業部輕量化推進，都為成本下行提供了空間。”他表示。

在海外互聯網券商大規模推行零傭金的當下，國內券商確實備感壓力。不過券業人士普遍認為，我國股票交易傭金目前還不存在零傭金的現實條件。

“海外券商和內地券商商業模式不同，結算方式不同，所以零傭金對公司的盈利影響不大。由于券商需要搭建交易系統，支付網點、人員成本等各種費用，傭金率有一個盈虧平衡線的，每家券商不同，最低估計為單邊萬分之一(包含經手費、證管費等)，低于這個水平就無法覆蓋成本。”東部一家上市券商經紀部人士告訴記者，“部分券商推出含經手費等的單邊‘萬一免5元過戶費’傭金，意味著凈傭金率只剩萬分之0.2左右，這可能是匹配其他增值業務。如果普遍推廣，大多數券商要虧錢。”

股民李小姐對記者表示，“既然海外券商可以零傭金，為啥國內券商不行呢?目前都是通過互聯網交易，老的券商沒多少運營成本了，凈傭金率至少可以降到單邊萬一以下。”

一家上市券商非銀行業分析師則認為，“部分歐美券商將在線交易傭金降至零，實際上是以收入占比極低的經紀業務為代價進一步做大收入貢獻更大的財富管理。部分國內券商的低傭金策略是獲得價格敏感客戶的重要途徑，但由于經紀業務仍然是國內券商的重要收入來源，以及國內相關監管政策的約束，零傭金短期內不可能實現。” (記者 陳燕青)