距離泰禾年報發(fā)布已經(jīng)過去近一個月，但種種現(xiàn)象都表明，這家房企仍處在身陷囹圄的境地。

7月7日晚，泰禾在延遲近兩周后，終于對深交所的《年報問詢函》進(jìn)行了回復(fù)，并透露出到期未還款金額270.65億元、戰(zhàn)略投資人引入仍在籌劃的消息。而就在一天前，一份公告披露了泰禾債務(wù)違約的事實，并引發(fā)多家機構(gòu)下調(diào)評級。

新冠肺炎疫情對房企形成了普遍沖擊，但隨著防控形勢的好轉(zhuǎn)，多數(shù)房企已逐步恢復(fù)元氣，泰禾的境遇顯得有些“格格不入”。

債務(wù)違約坐實

泰禾對深交所問詢函的回復(fù)中，顯示逾期未還債務(wù)格外醒目。截至7月7日，其已到期尚未還款金額為270.65億元，相較6月12日時的235.58億元又增了30多億元。

去年底到現(xiàn)在，泰禾逾期未還金額從48.62億元猛增了222億元，平均下來每天都會新增1.2億元左右。從泰禾公布的到期未付債務(wù)明細(xì)來看，從6月12日到7月6日新增了三筆逾期，合計52.83億元。

新增逾期中有一筆值得重點關(guān)注。在回復(fù)深交所的前一天，泰禾公告宣布2017年度第一期中票未能按期兌付本期。

這意味著泰禾首次發(fā)生債券違約。泰禾稱系受地產(chǎn)整體環(huán)境下行、新冠肺炎疫情等疊加因素的影響，公司現(xiàn)有項目去化率短期內(nèi)有所下降，銷售預(yù)期存在波動，同時由于公司自身債務(wù)規(guī)模龐大、融資成本高企、債務(wù)集中到付等問題使得公司短期流動性出現(xiàn)困難。

天風(fēng)證券在一份研報中指出，泰禾住宅產(chǎn)品偏高端、商業(yè)地產(chǎn)占比高，兩者周轉(zhuǎn)速度慢，對資金占用較多。同時泰禾追求快速規(guī)模擴張，必然會對現(xiàn)金流產(chǎn)生極大的壓力，極容易造成公司資金鏈斷裂。此外，泰禾近年來頻繁多元化擴張，也是造成公司現(xiàn)金流承壓的部分原因。

由于這份中票違約會觸發(fā)交叉保護(hù)條款，因此泰禾接下來要面對的，是2017第二期中票需要提前兌付，兩項債券本息合計超過37億元。

泰禾在公告中也提示，未能按期兌付可能帶來泰禾及子公司簽署的相關(guān)融資合同及相關(guān)文件項下的債務(wù)交叉違約，如在協(xié)議約定的補救期內(nèi)未消除，可能引發(fā)債權(quán)人要求提前償還債務(wù)的可能。

連鎖反應(yīng)已現(xiàn)

公開信息顯示，泰禾2020年內(nèi)到期債務(wù)為555.11億元，今年前兩季度到期債務(wù)合計312.98億元。截至7月7日，泰禾短期債務(wù)還款48.10億元，已完成貸款置換和展期續(xù)貸61.80億元。

泰禾在回復(fù)深交所時表示，償債資金主要來源于公司所開發(fā)地產(chǎn)項目的銷售回款和自持物業(yè)項目變現(xiàn)。但仍有超過200億元的到期債務(wù)仍在溝通中。

在想方設(shè)法籌措資金應(yīng)對債務(wù)問題的同時，泰禾如今還要面對股價異常波動和因債務(wù)違約帶來的連鎖反應(yīng)。

進(jìn)入7月，前五個交易日泰禾股價均有上漲，并出現(xiàn)連續(xù)三個交易日收盤價格漲幅偏離值累計超過20%的異常情況，這令泰禾不得不發(fā)布股票交易異常波動公告進(jìn)行風(fēng)險提示。不過在回復(fù)深交所之后，7月8日泰禾股價掉頭轉(zhuǎn)跌，截至當(dāng)天收盤時為6.73元，跌6.66%。

2017年度第一期中票未到違約期但已有“爆雷”先兆時，東方金誠與聯(lián)合資信均對泰禾集團(tuán)主體和相關(guān)債項評級進(jìn)行下調(diào)。到了中票違約坐實后，兩家評級機構(gòu)再度對評級作出調(diào)整。

其中，東方金誠對泰禾集團(tuán)主體和“16泰禾02”“16泰禾03”兩項債券信用等級從AA-下調(diào)到BB，再下調(diào)到C。而聯(lián)合資信則將泰禾主體及2017年度的兩期中票評級從AA-一路下調(diào)為C。

而另一家評級機構(gòu)惠譽則在7月8日宣布將泰禾評級下調(diào)為有限違約，并將其高級無抵押評級和美元債券評級從CC下調(diào)至C，回收率評級為RR4。

仍要等“白騎士”

天風(fēng)證券認(rèn)為，泰禾債務(wù)違約根本原因是公司戰(zhàn)略與行業(yè)現(xiàn)金流規(guī)律之間背離，直接原因則離不開疫情對銷售和回款的沖擊。另外民企天然的擴張沖動，實控人個人激進(jìn)的風(fēng)格，均可能加重公司現(xiàn)金流困境。

作為泰禾實控人，黃其森早年曾在建行福建分行長期工作，泰禾亦是從福建起家。今年5月14日，泰禾通過公告對外宣稱正在籌劃引入戰(zhàn)略投資者，這被業(yè)界解讀為黃其森可能會放棄泰禾控制權(quán)。

或許是因為自身“閩系”基因，泰禾宣布引入戰(zhàn)略投資人后，與建發(fā)集團(tuán)、廈門國貿(mào)和廈門象嶼等多家福建國企傳出“緋聞”。

只不過，家鄉(xiāng)企業(yè)似乎并未給泰禾太多面子。廈門國貿(mào)早在5月28日便在上證e互動平臺回應(yīng)投資者提問時，表態(tài)稱沒有接盤泰禾的計劃。一個星期后，建發(fā)股份同樣通過上證e互動平臺進(jìn)行辟謠。到了7月2日，廈門象嶼也否認(rèn)了接盤泰禾的傳聞。

泰禾在回復(fù)深交所問詢時透露了最新進(jìn)展。稱截至目前，本次引入戰(zhàn)略投資者尚處于籌劃階段，各方尚未簽署相關(guān)股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議或合作框架協(xié)議，能否簽署尚存在不確定性，不存在其他應(yīng)披露而未披露的事項。

泰禾還指出，公司控股股東泰禾投資籌劃公司引入戰(zhàn)略投資者事項相關(guān)交易可能導(dǎo)致公司控制權(quán)變更，將密切關(guān)注上述股權(quán)轉(zhuǎn)讓事宜的進(jìn)展并及時履行披露義務(wù)。(記者葛政涵)