對重心轉向DRAM業務的兆易創新而言，中芯國際已不再是“小甜甜”。

6月29日，A股上市公司兆易創新發布公告稱，全資子公司芯技佳易自2月起陸續擇機出售所持中芯國際H股(0981.HK)股票。目前已出售所持全部中芯國際H股股票，總交易金額折合人民幣約7.76億元。

因NOR Flash門檻和毛利低，市場規模僅30億美元，行業逐步失去吸引力，國際龍頭紛紛退出轉向高精尖領域，NOR Flash市場在2017年出現供應短缺，此時一門心思專注NOR Flash業務的兆易創新，通過戰略持股代工大哥中芯國際的方式，獲得穩定的產能。

三年后，兆易創新以約NOR全球市場20%的份額，獲得超過1000億人民幣的A股市值，這已是NOR全球市場規模的5倍。在這種背景下，撐得起如此大的市值需要更新的故事，兆易創新將重心轉向了市場規模更大、毛利率更高的DRAM市場，并在今年六月初完成DRAM項目的定增。

不過值得注意的是，當日晚間，中芯國際剛剛拿到科創板IPO批文，而在這一關鍵時刻，清倉減持著實讓市場有點詫異。

兆易創新套現中芯國際近8億

6月29日，A股上市公司兆易創新發布公告稱，應公司資金規劃要求，為優化公司資產結構，減少賬面金融資產比重，全資子公司芯技佳易自2020年2月起陸續擇機出售所持中芯國際H股(0981.HK)股票。截至目前，芯技佳易已出售所持全部中芯國際H股股票，總交易金額折合人民幣約7.76億元。

據悉，芯技佳易是在2017年底以每股10.65港元價格，認購中芯國際0.50億股，占中芯國際總股本的比例少于5%。彼時，兆易創新在公告中表示，公司與中芯國際有著長期的良好合作關系，子公司認購中芯國際股份是為了進一步開展多層次戰略合作。

兆易創新是目前A股的存儲器龍頭，是中國大陸領先的閃存芯片設計企業，主要業務為閃存芯片及其衍生產品、微控制器產品和傳感器模塊的研發、技術支持和銷售，其中傳感器業務來自于2019年公司收購上海思立微電子科技有限公司(Silead Inc.)。據CINNO Research對2019第三季度存儲產業研究報告顯示，兆易創新在Nor Flash市場份額已提升到18.3%，排名全球第三。

兆易創新全資子公司所入股的中芯國際名頭更大，中芯國際成立于2000年，2010年公司戰略性放棄存儲器生產，以邏輯芯片為主，2016年加大在先進制程的投入，去年下半年正式實現了14nmFinFET的量產，實現中國大陸零的突破。中芯國際是也是國內唯一14nm以下的先進的平臺，代表大陸芯片制造技術的最先進水平。

顯而易見的是，中芯國際在2010年戰略性放棄存儲器生產，轉向邏輯芯片，在某種程度上已經說明兆易創新作為中國大陸的存儲性龍頭，在市場空間和行業潛力上，存在某些問題。

持股初衷在新故事中失去意義

根據券商中國記者此前的一篇報道，兆易創新所主打的NOR Flash市場其實已經逐步失去吸引力，以至于國際玩家紛紛退出。“NOR Flash毛利率很低，市場規模也很小，如果沒有大基金扶持，只圍繞在NOR Flash，是沒有前途的。”前述基金公司人士稱，NOR市場規模也就30億美元，而且毛利率非常低，根本談不上技術競爭力。

對2017年底的兆易創新而言，中芯國際代表著行業更為先進的力量、更有空間的領域，也更被資金看好。

這是兆易創新參與中芯國際的投資，而非中芯國際參與兆易創新的主要因素。

而更為直接的因素則是，因為Nor Flash領域的龍頭公司美光、Cypress在2017年先后宣布退出毛利率較低的Nor Flash領域，導致Nor Flash出現供應短缺，兆易創新積極搶進Nor Flash市場，通過戰略持股中芯國際的股票，獲得代工龍頭中芯國際(SMIC)的擴產支持，幫助兆易創新爭奪占Nor Flash領域的市場供應份額。

但此一時彼一時，Nor Flash 領域作為國際龍頭紛紛退出的低毛利行業，已經無法繼續帶動兆易創新走的更遠。

“兆易創新的市值已經超過1000億，但全球市場的NOR市場只有大約200億人民幣的規模。”有基金公司人士向券商中國記者表示，要撐起這么大的市值，兆易創新必須要有新的故事，進入一個空間更為廣闊、毛利率更高的領域。

這就是DRAM市場。相比于兆易創新此前主打的NOR市場規模僅僅30億美元，且毛利率極低。與之相反的是，DRAM市場一般可達到300億～400億美元的量級，基于市場希望塑造中國科技大公司的目的，兆易創新也只有進入DRAM市場才能變成大公司，也才會在國際上具有一席之地。

今年6月4日，兆易創新發布非公開發行股票發行結果暨股本變動公告，揭曉了43億定增結果：資本大佬葛衛東認購近15億元，新加坡政府投資有限公司(GIC Private Limited)認購了19.94億元，還有博時基金公司等其他3名發行對象認購了剩余的股份數量。

兆易創新表示，募集資金投資項目實施完畢后，將新增對DRAM產品 的銷售，擴大存儲器產品的種類與規模，存儲器業務板塊的收入占比將提升，收入構 成將更加豐富，并能大幅提高公司的可持續發展能力及后續發展空間，為公司經營業績的進一步提升提供保證。

兆易創新在2017年底入股中芯國際的目的，主要是為了借助中芯國際的代工能力，擴大公司在NOR市場的份額。

但當兆易創新已決心轉型，并將重要精力瞄準市場空間更大的DRAM市場，兆易創新持股中芯國際的早期動機，于今日市場而言已失去意義，尤其當兆易創新在幾個星期前剛剛完成DRAM項目的定增，公司重心進一步轉向DRAM而非NOR，意味著中芯國際對兆易創新而言也沒有太多實際的產業意義。

市場人士認為，盡管完成了DRAM的定增，但該領域實際上需要更多的資金支持，這也使得兆易創新需要優化資金。

此外，股價也是重要的參考因素，在兆易創新持股中芯國際后，兩家上市公司都在資本市場上獲得資金的關注。以2018年1月起至今，兆易創新期間股價漲幅超過200%，中芯國際的漲幅也超過229%。

兆易創新自今年2月底就開始陷入調整，一直持續至今，但是中芯國際的股價則一直拉高到6月29日，在早盤創下每股28.85港元的歷史紀錄后，中芯國際隨后開始大跌，成交量明顯放大，收盤后跌幅達6.99%。這意味著中芯國際的股價可能面臨階段性調整的可能。

對兆易創新公司而言，借助中芯國際擴大NOR業務的早期動機已非今日重點，公司已在今年六月完成DRAM項目的定增，業務重心將逐步由NOR向DRAM轉變，因此該公司從今年二月便開始減持所持的中芯國際H股股票，而 6月29日中芯國際盤中創出新高回落，或意味著兆易創新在期間也扮演一定的角色，考慮到中芯國際在若干年前已全面停止DRAM的生產，繼續持股已不符合兆易創新的“需求”，及時在高位兌現中芯國際、優化資金或是最佳選擇。