近日，貴州茅臺酒價以及股價出現(xiàn)的波動，引發(fā)各方討論。
其中不乏知名投資鐵粉力挺茅臺的，如知名投資人段永平在股市社區(qū)平臺發(fā)帖表示，市場短期是投票器，長期是稱重機，所以市場還是那個市場，茅臺也還是那個茅臺。
“電子產(chǎn)品行業(yè)要是碰上不好賣的時候，后果是很嚴重的。茅臺碰上不好賣的時候，只是被動地又多了一些年份酒而已（以后賺得更多）。”他亦這樣認為。
2023年以來，整個白酒行業(yè)進入深度調(diào)整期，市場需求疲軟，動銷放緩，這對所有白酒企業(yè)都構(gòu)成挑戰(zhàn)，但作為白酒龍頭，貴州茅臺其實這幾年業(yè)績都在維持穩(wěn)定增長，顯示出很強的抗周期性。
站在目前這個節(jié)點，到底應該如何理性看待貴州茅臺酒價以及股價波動？
理性看待價格變動
在這里，有必要理清的概念是，目前市場中關注的飛天茅臺批價，并非飛天茅臺真正的出廠價，而是渠道中流轉(zhuǎn)的價格。一瓶一斤裝的53度飛天茅臺出廠價是1169元，市場指導價是1499元。但長期以來，渠道中流傳的價格早已突破兩千元。
“目前市場行情價依然是高溢價在流通，只要飛天茅臺批價不跌破1169元/瓶，市場行情價對貴州茅臺上市公司業(yè)績并沒有影響。”中國酒業(yè)營銷專家肖竹青說。
目前不少機構(gòu)人士認為，需要理性看待茅臺酒價波動。
對于近期茅臺批價波動原因，國金證券發(fā)布研報認為，從需求維度看，端午前后期間非常規(guī)禮贈旺季，與春節(jié)、中秋相比需求釋放的斜率會較低，短期價格波動更傾向于認為是社會流通鏈上囤貨、投資需求被擠出所致。二批、黃牛等鏈條參與者以高周轉(zhuǎn)、賺取差價為主，價格敏感性強、對資金周轉(zhuǎn)要求高，當批價呈下行趨勢時，趨同性出貨行為進一步加劇了批價下行。
國金證券也認為，對于一批商而言，并未普遍對飛天低價出售、多以觀望為主。
“4月以來飛天茅臺價格的下跌，有短期供需不匹配的原因，有4月7日巽風酒（375ml，官方價格1498元）提貨帶來的情緒影響，至此次618電商購物節(jié)期間以投機需求為主的黃牛受到價格沖擊。我們認為消費需求的部分是穩(wěn)定的，例如多數(shù)消費者的習慣是新酒存2-3年等口感更好時開瓶飲用，2020/2021年的飛天茅臺批價仍相對穩(wěn)定。”中國銀河證券表示，茅臺酒廠目前針對批發(fā)價格下跌尚未有直接的干預，但酒廠在收緊低價茅臺的供應，我們判斷短期的供貨節(jié)奏上也會適當調(diào)整。
未來酒價股價前景如何
茅臺酒價跟股價未來趨勢如何？這是目前市場頗為關注的話題。
針對段永平是否在對抗市場的問題上，他本人在回復中表示，不是對抗市場，而是盡量不理睬市場。
事實上，從股價看，近期出現(xiàn)波動的，不單是貴州茅臺一只白酒股。從5月20日以來，截至6月17日，A股白酒板塊中20只個股，有15只個股復權(quán)后的股價累計跌幅超過10%，占比近八成，而同期貴州茅臺復權(quán)后的股價累計跌幅僅有9.33%，是板塊中跌幅倒數(shù)第三大的個股。從這看，相比其他白酒股，展現(xiàn)出茅臺依舊展現(xiàn)出它的抗跌性。
有私募投資者認為，目前并不擔心貴州茅臺酒價波動，因為企業(yè)對自身渠道的掌控力足夠強。不同于其他酒企，主要是依賴經(jīng)銷商渠道，經(jīng)過這幾年渠道變革，貴州茅臺建立起的強大的直銷渠道系統(tǒng)，該渠道已形成與經(jīng)銷商渠道并駕齊驅(qū)局面，這是公司渠道力強的重要體現(xiàn)。另外，公司也有多種可以調(diào)價手段，比如可以調(diào)整供貨節(jié)奏等。
肖竹青表示，從長期趨勢來看，貴州茅臺酒產(chǎn)能有限，長期供不應求的局面不會改變，茅臺酒市場行情價格震蕩，會擴容一批新的消費者入手收藏茅臺酒。因為從2013年上一輪茅臺酒價格震蕩出手收藏茅臺酒的投資人都獲得了不菲的好收益，茅臺酒的市場剛需依然存在。目前是白酒消費的傳統(tǒng)淡季，價格受供求關系影響而波動是正常現(xiàn)象，等到中秋節(jié)和春節(jié)白酒消費旺季到來，茅臺酒等高端白酒會迎來新的好行情。
華鑫證券表示，當前我們?nèi)跃S持之前子板塊推薦順序：白酒>啤酒>休閑食品=軟飲料>速凍食品>調(diào)味品>乳制品。
“據(jù)渠道反饋，端午前后整體白酒動銷反饋較為平淡，且已部分在股價中提前體現(xiàn)，針對全年目標完成度的驗證時點為中秋國慶的銷售旺季。短期看，茅臺批價波動對整個白酒板塊的投資情緒帶來一定擾動，但反觀歷史茅臺批價亦曾經(jīng)歷過較大的波動，但白酒板塊得益于特殊的產(chǎn)品場景和需求、優(yōu)異的商業(yè)模式等因素，行業(yè)龍頭的發(fā)展始終呈波段上升態(tài)勢。”華鑫證券認為，當前白酒銷售仍處于淡季，可關注未來地產(chǎn)增量政策的持續(xù)出臺對需求預期的邊際改善，以及去庫存挺批價情況。整體而言，2024年板塊增長重點仍在于消費信心恢復與經(jīng)濟復蘇情況，情緒面預計受五一動銷影響略有恢復，長期注重消費力復蘇與商務場景恢復。
有機構(gòu)認為，要關注后市白酒股反彈。
華福證券認為，在當期行業(yè)調(diào)整期內(nèi)，上游“放水”的酒廠理性克制，“接水”的下游需求邊際變化不大，中間渠道“蓄水池”角色強化，疊加茅臺渠道鏈條長、參與者眾多，負面擔憂容易產(chǎn)生更多大漣漪。預計受需求壓力，疊加渠道利益沖突等因素影響，飛天中短期批價仍有斷崖式壓力，但不會出現(xiàn)持續(xù)性的斷崖下滑，后續(xù)出現(xiàn)反彈修復的概率較大。
“茅臺以下白酒產(chǎn)品價格穩(wěn)定，有足夠的消費需求支撐。從行業(yè)周期來看我們認為至少頭部品牌已走過至暗時刻；從行業(yè)集中度持續(xù)提升的中期趨勢判斷頭部品牌業(yè)績增長確定性較強。茅臺批發(fā)價格下跌引起白酒板塊股價回調(diào)，目前具備α屬性的公司估值已低。推薦關注貴州茅臺等白酒股。”中國銀河證券這樣認為。
高端白酒未來的發(fā)展空間，依舊備受機構(gòu)看好。
天風證券發(fā)布研報認為，從全行業(yè)來看：2023年居民可支配收入增長率仍處于平穩(wěn)修復階段，消費意愿下降之下，白酒消費升級趨勢階段性受阻，但從上市公司角度看：2023年上市公司占規(guī)模以上酒企收入比持續(xù)抬升的基礎上，利潤增速仍高于收入增速，顯示上市公司業(yè)績韌性強，強搶市場份額能力使得其能最受益于部分價位帶的擴容與升級，因此對于上市公司來說，雖價升斜率較前些年放緩，但升級趨勢不變，甚至部分價位升級趨勢仍強勁，進而貢獻利潤端彈性。
文/ 簡一
免責聲明：市場有風險，選擇需謹慎！此文僅供參考，不作買賣依據(jù)。
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