安井食品(603345)患“資金饑渴癥”。

公告顯示，安井食品是2017年2月在上交所主板上市，4年下來該公司通過IPO和發債等方式共向市場融資20億元。雄厚資金支持下，安井食品近4年取得快速發展，營收復合增速超過23%，凈利潤復合增速超過30%。

然而，經營業績高增長并未能解決公司資金捉襟見肘的難題。2020年報顯示，安井擁有現金貨幣、購買理財產品、應收賬款總額約為23億元，與此同時，該公司短期借款、應付賬款、合同負債等達到18億元。

面對資金緊張，安井食品近日拋出一份57.4億元巨額融資計劃書。募集資金主要用于擴大再生產。其中，新建兩個項目、擴建三個項目以及三個項目的改造升級等。

據介紹，項目建設周期最長為4年，新增產能71.3萬噸。數據顯示，2020年安井食品產量為51.3萬噸，銷量為48.9萬噸。

產能不止翻一番，安井食品或面臨“消化不良”。

患“資金饑渴癥”

安井食品主要從事速凍火鍋料制品(以速凍魚糜制品、速凍肉制品為主)和速凍面米制品、速凍菜肴制品等速凍食品的研發、生產和銷售。

公告顯示，該公司自上市以來就患上“資金饑渴癥”。

2017年2月，安井在上交所主板上市融資了6億元，主要用于泰州安井新建年產16萬噸速凍調制食品項目、無錫民生擴建年產 4.5 萬噸速凍調制食品項目。之后，2018年7月和2020年7月分別通過發行可轉債方式分別募資5億元和9億元。

另外，該公司近4年來實現凈利潤總計約為14.4億元，分紅派現約為4.9億元，未分配利潤接近10億元。

4年獲得近30億元資金支持，安井食品目前仍然缺錢。該公司2020年年報顯示，截至到2020年12月31日，安井食品擁有現金貨幣、購買理財產品、應收賬款總額約為23億元，與之對應，公司的短期借款、應付賬款、合同負債等達到18億元。

這意味，安井食品短期賬上能支配現金只有5億元。

欲再融資58億元

既然登陸了資本市場，缺錢的安井再次想到融資。近日，安井食品拋出一份巨額融資方案。

融資預案顯示，安井此次計劃融資57.4億元。資金主要用于擴大再生產和補充流動資金。其中，17.1億元用于新建兩個項目，19.78億元用于三個項目的擴建、5.11億元用于三個項目的改造升級、1億元用于信息化建設項目、3億元用于品牌形象及配套營銷服務體系建設項目，11.41億元補充流動資金。

對于上述擴產項目，安井食品給出樂觀的預計。

安井稱，兩個新建項目和三個擴產項目，建設周期均為4年，靜態投資回收期(含建設期)均在9年左右;三個改造升級項目，建設周期為3年，靜態投資回收期(含建設期)都在 8.3年左右。

產能不止翻一番

融資預案顯示，安井此次募投項目分為新基地建設和老基地擴建兩大類。

新基地建設包括廣東安井年產13.3 萬噸速凍食品新建項目、山東安井年產 20 萬噸速凍食品新建項目，合計新增 33.3 萬噸速凍食品產能。主要生產速凍火鍋料、速凍米面制品及速凍菜肴制品。

安井食品表示，新上項目將有效緩解公司面臨的產能不足問題，進一步提高公司的市場份額，鞏固行業領先地位。此外，公司在廣東佛山、山東樂陵兩地新建生產基地，開拓華南市場，深度發展華東市場，從而完善公司的全國性戰略布局。

老基地擴建包括河南三期年產 14 萬噸速凍食品擴建項目、泰州三期年產 10萬噸速凍食品擴建項目、遼寧三期年產 14 萬噸速凍食品擴建項目，合計新增 38萬噸速凍食品產能。

安井食品稱，擴建項目將在現有基地的基礎上增加產能，緩解產能不足問題，擴大經濟效益，鞏固區域優勢。

新建項目和老基地擴產項目，將新增產能71.3萬噸。而該公司2020年產量為51.3萬噸，銷售為48.9萬噸。

4年后，新老產能將達到122.6萬噸，產能不止翻一番。

或面臨“消化不良”

目前，安井食品銷量為48.9萬噸，4年后新增產能全部投產，總產能將達到122.6萬噸。面對猛增的產能，安井或面臨“消化不良”。

數據顯示，2017年至2020年，安井食品營收增速分別為16%、22%、23.7%和32.25%。如果未來4年安井仍然能保持過去的增速，新增產能將有望消化。

理想很豐滿，現實和骨干。

安井所處的行業發展速度并不樂觀。該公司的競爭對手、同為上市公司的海欣食品和三全食品，近年來營收增速大致維持10%左右。

而且隨著競爭的加劇，兩家公司的毛利率均呈現快速下滑態勢。海欣食品毛利率從2018年33.28%下滑至今年一季度23.16%。同期，三全食品毛利率從35.5%下滑至28.65%。

面對競爭對手的擠壓，安井食品毛利率明顯低于同行，近年來在25.7%至26.5%之間波動。

暴增的產能，安井食品或面臨“消化不良”。