隨著眼科醫(yī)療需求增長(zhǎng)，眼科行業(yè)已成為資本市場(chǎng)的熱門賽道，創(chuàng)業(yè)板也于近期迎來新的入局者。

近日，成都普瑞眼科醫(yī)院股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱“普瑞眼科”)在創(chuàng)業(yè)板上市委審核首發(fā)上會(huì)。普瑞眼科此次IPO擬公開發(fā)行股票數(shù)量不超過3740萬股，募集資金2.86億元，海通證券為其保薦人。

從經(jīng)營(yíng)上看，普瑞眼科采取“直營(yíng)連鎖”的模式，通過下屬各連鎖醫(yī)院為眼病患者提供眼科醫(yī)療服務(wù)。近年來，在快速擴(kuò)張下，普瑞眼科業(yè)務(wù)規(guī)模不斷擴(kuò)大，報(bào)告期業(yè)績(jī)快速增長(zhǎng)。但據(jù)招股書披露，普瑞眼科旗下19家醫(yī)院中，有10家盈利，9家虧損，另外8家未開業(yè)醫(yī)院也處于虧損狀態(tài)，整體經(jīng)營(yíng)狀況有待提升。

長(zhǎng)江商報(bào)記者還注意到，普瑞眼科的研發(fā)投入持續(xù)為零，或?qū)⒊蔀閯?chuàng)業(yè)板中唯一一家“零研發(fā)”的企業(yè)。

同時(shí)，值得注意的是，隨著業(yè)務(wù)規(guī)模不斷壯大，普瑞眼科及其子公司還出現(xiàn)了一些違法違規(guī)行為，報(bào)告期內(nèi)，受到的行政處罰高達(dá)49個(gè)。市場(chǎng)也提出疑問，公司未來擴(kuò)張是否具備足夠的內(nèi)控能力來支撐?

上周，就上市后的計(jì)劃以及目前的問題，長(zhǎng)江商報(bào)記者向普瑞眼科發(fā)送采訪函，截止發(fā)稿對(duì)方未回復(fù)。

重營(yíng)銷輕研發(fā)，3年銷售費(fèi)用超7億

公開資料顯示，普瑞眼科成立于2006年3月，是一家集門診、臨床、醫(yī)療和醫(yī)療技術(shù)開發(fā)為一體的專業(yè)連鎖眼科醫(yī)療機(jī)構(gòu)，主營(yíng)業(yè)務(wù)為向眼科疾病患者提供專業(yè)的眼科醫(yī)療服務(wù)。

該公司自成立以來一直采用“直營(yíng)連鎖”的經(jīng)營(yíng)模式進(jìn)行全國(guó)布局。目前，普瑞眼科擁有19家專業(yè)眼科醫(yī)院、3家眼科門診部，擁有眼科領(lǐng)域的醫(yī)療服務(wù)人員超過800人，其中多點(diǎn)執(zhí)業(yè)醫(yī)師238人。2020年，普瑞眼科門診量為73.54萬人次，手術(shù)量為77906例。

業(yè)績(jī)方面，招股書顯示，2018年—2020年(以下簡(jiǎn)稱“報(bào)告期內(nèi)”)，普瑞眼科的營(yíng)業(yè)收入分別為10.16億元、11.93億元、13.62億元，年化復(fù)合增長(zhǎng)率為15.76%;歸母凈利潤(rùn)分別為3132.53萬元、4905.48萬元、1.09億元，年化復(fù)合增長(zhǎng)率為86.48%。

報(bào)告期內(nèi)，普瑞眼科的主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率分別為42.21%、42.69%與43.28%，對(duì)比同行業(yè)可比上市公司，普瑞眼科的毛利率與之相當(dāng)。

可是，該公司凈利率則在行業(yè)內(nèi)墊底，2018年-2020年，普瑞眼科凈利率僅為3.08%、4.11%和8.00%，而愛爾眼科凈利率為13.31%、14.33%、15.76%，華廈眼科為6.41%、7.43%、12.78%，何氏眼科為9.15%、10.81%和11.95%。

拉低普瑞眼科凈利率的主要原因是相對(duì)高企的銷售費(fèi)用。2018年至2020年，普瑞眼科銷售費(fèi)用分別為2.22億元、2.55億元、2.53億元，合計(jì)近7.3億元，主要由職工薪酬、廣告宣傳推廣費(fèi)及辦公與車輛費(fèi)用等構(gòu)成，各年銷售費(fèi)用占營(yíng)業(yè)收入的比重分別為21.82%、21.36%和18.59%。

而在同期，長(zhǎng)江商報(bào)記者注意到，2018年—2020年，普瑞眼科在這三年里均無研發(fā)費(fèi)用支出，對(duì)于這一情況的具體原因，公司在招股書中并未做出說明。

據(jù)東方財(cái)富Choice金融終端數(shù)據(jù)，2020年研發(fā)費(fèi)用率最低的創(chuàng)業(yè)板公司是歡樂家(300997.SZ)，為0.09%。換言之，如果普瑞眼科成功登陸創(chuàng)業(yè)板，或?qū)⒊蔀閯?chuàng)業(yè)板中唯一一家“零研發(fā)”的企業(yè)。

也許正是因?yàn)檠邪l(fā)和新技術(shù)板塊一直是普瑞眼科經(jīng)營(yíng)中的短板，在此次招股募集資金的用途中，普瑞眼科有意加大了信息和新科技的投入份額。

過半子公司虧損，遭49起行政處罰

一直以來，臨床醫(yī)學(xué)界向來有“金眼科、銀牙科”的傳言。事實(shí)上所言不虛，眼科賽道極具吸引力。

據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)眼科醫(yī)療服務(wù)市場(chǎng)的規(guī)模從2015年的730億元增加至2019年的1275億元，復(fù)合年增長(zhǎng)率達(dá)15.0%，預(yù)計(jì)將進(jìn)一步增至2024年的2231億元。

正是因?yàn)檠劭瀑惖牢磥頋摿薮螅杖鹧劭埔苍谡泄蓵型嘎叮磥砣辏?jì)劃省會(huì)醫(yī)院數(shù)量增至25家;除蘭州以外，公司對(duì)于成都、昆明、合肥，南昌，烏魯木齊等目前普瑞眼科具有較高市場(chǎng)影響力的城市，將進(jìn)一步深挖市場(chǎng)需求，嘗試布局“一城雙院”、“一城多院”的經(jīng)營(yíng)模式。

然而，長(zhǎng)江商報(bào)記者注意到，普瑞眼科通過這種快速擴(kuò)張取得業(yè)績(jī)提升的同時(shí)，也為其長(zhǎng)期發(fā)展埋下了隱患。

據(jù)長(zhǎng)江商報(bào)記者統(tǒng)計(jì)，2019年，在普瑞眼科當(dāng)時(shí)旗下的29家子公司中，共有16家凈利潤(rùn)虧損(占比55.17%)，虧損數(shù)額從1萬多元至2000多萬元間變化不等。

2020年，在普瑞眼科擁有的35家全資子公司中，有17家全資子公司(占比48.57%)處于虧損狀態(tài)。子公司普瑞嘉視僅實(shí)現(xiàn)0.1萬元的凈利，上海昶靈、合肥眼視光、紅谷灘普瑞3家子公司凈利0元，另外2家子公司無收入。

此外，需要注意的是，連鎖醫(yī)院需要擴(kuò)張以提高市占率，但在擴(kuò)張過程中也不能忽視醫(yī)生團(tuán)隊(duì)的專業(yè)素養(yǎng)和經(jīng)營(yíng)管理的規(guī)范性，而普瑞眼科重營(yíng)銷輕技術(shù)的情況直接導(dǎo)致其在醫(yī)療服務(wù)品質(zhì)上的短板也非常明顯。

招股書顯示，2018年—2020年，普瑞眼科因醫(yī)療責(zé)任糾紛產(chǎn)生的支出金額分別為158.49萬元、188.19萬元、37.3萬元，分別占當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入0.16%、0.16%、0.03%。

在報(bào)告期內(nèi)，普瑞眼科受到的行政處罰高達(dá)49個(gè)，其中醫(yī)療機(jī)構(gòu)職業(yè)規(guī)范類27個(gè)，共計(jì)罰款14.22萬元;醫(yī)療廣告類14個(gè)，共計(jì)罰款40.9萬元;職業(yè)場(chǎng)所消防類、稅務(wù)類、環(huán)境保護(hù)類共計(jì)8個(gè)，共計(jì)罰款13.3萬元。

雖然普瑞眼科在招股書中表示，已就報(bào)告期內(nèi)的各類行政處罰進(jìn)行了有效整改，為加強(qiáng)相關(guān)內(nèi)控，減少行政處罰，還采取了諸如加強(qiáng)集團(tuán)內(nèi)部管理、提高集團(tuán)內(nèi)信息溝通效率等措施。

但有業(yè)內(nèi)相關(guān)人士表示，現(xiàn)在醫(yī)療糾紛本就屬于比較敏感的字眼，如果普瑞眼科不能在擴(kuò)張之路上注重制度建設(shè)和醫(yī)療水平的提升，一味地“粗放經(jīng)營(yíng)”，那么最直接的后果就是“積少成多”，出現(xiàn)更多糾紛和不合規(guī)情況。(記者 張璐)

關(guān)鍵詞： 普瑞眼科 激進(jìn)擴(kuò)張 子公司虧損 銷售費(fèi)用