作為一家固收強(qiáng)權(quán)益弱的老牌基金公司，在權(quán)益產(chǎn)品發(fā)行火熱的大背景下，目前面臨盡快轉(zhuǎn)型的當(dāng)務(wù)之急，然而缺乏一位權(quán)益明星卻成為其“痛點(diǎn)”。
春節(jié)長假后，牛年公募基金發(fā)行爆款大戰(zhàn)正式點(diǎn)燃，嘉實(shí)明星基金經(jīng)理洪流新品募集超過300億正式打響第一槍，廣發(fā)、鵬華、華安等頭部公募也密集上檔發(fā)行新品，而非頭部公募的泰達(dá)宏利基金也順勢推出牛年首只產(chǎn)品。
資料顯示，自2月24日開始，由吳華掛帥的泰達(dá)宏利消費(fèi)服務(wù)開始募集，這位此前已經(jīng)管理4只產(chǎn)品的基金經(jīng)理在去年12月31日時，所管產(chǎn)品規(guī)模卻僅有29.02億元，從4只產(chǎn)品今年以來凈值增長看，目前表現(xiàn)平平，特別是管理時間將近6年的泰達(dá)宏利復(fù)興年內(nèi)業(yè)績回報甚至為負(fù)，如此情況下，由其掛帥來為公司競爭主動權(quán)益新品爆款，預(yù)期很難樂觀。此外，公司的海歸基金經(jīng)理師婧從管理QDII基金轉(zhuǎn)向A股基金后，收效也不佳。作為一家固收強(qiáng)權(quán)益弱的老牌基金公司，在權(quán)益產(chǎn)品發(fā)行火爆背景下，正面臨著轉(zhuǎn)型陣痛。
主動權(quán)益類基金“勢單力薄”
去年新發(fā)四只未能躋身爆款行列
數(shù)據(jù)顯示，截至去年四季度末，泰達(dá)宏利基金總資產(chǎn)在基金公司規(guī)模排名中位列第65位，同比下降9位。雖然其全部資產(chǎn)合計(jì)小幅上升，但若單看非貨基資產(chǎn)規(guī)模，則去年四季度末下降了大約15億元。
從權(quán)益、固收兩大類產(chǎn)品看，固定收益一方占據(jù)著壓倒性的優(yōu)勢。按照2020年末不同份額分開統(tǒng)計(jì)的數(shù)據(jù)，公司惟一規(guī)模超過百億元的是一只貨幣型基金產(chǎn)品。同時，規(guī)模榜上排在二到五位的產(chǎn)品也被債券型基金所包攬。而在權(quán)益類基金中，排名最高的泰達(dá)宏利市值優(yōu)選規(guī)模也僅11.85億元。
或許是意識到公司權(quán)益產(chǎn)品相對薄弱的事實(shí)，在2020年內(nèi)地公募爆款大戰(zhàn)中，泰達(dá)宏利基金有意識地增加權(quán)益類產(chǎn)品的發(fā)行，分別發(fā)行成立了泰達(dá)宏利消費(fèi)行業(yè)量化、泰達(dá)養(yǎng)老2040、泰達(dá)價值長青、泰達(dá)宏利高研發(fā)創(chuàng)新6個月四只產(chǎn)品，可從發(fā)行募集成績看，四只產(chǎn)品均與同行的爆款首發(fā)規(guī)模相差甚遠(yuǎn)。以最新基金規(guī)模看，泰達(dá)價值長青的兩類份額合計(jì)規(guī)模在去年末約為6.42億元，而這已經(jīng)是幾只產(chǎn)品中表現(xiàn)最好的。對此情況，基金公司或許可以以幾只產(chǎn)品相對偏權(quán)益低風(fēng)險屬性不受寵作為解釋理由，但公司長期在渠道和基民中給人以股弱債強(qiáng)的印象或許才是新品募集效果不佳的主因。
“雖然公司去年權(quán)益類產(chǎn)品業(yè)績不錯，但是拉長周期看整體水平一般。從銷售的角度看，或許由于此前業(yè)績的平庸導(dǎo)致其在去年不敢發(fā)力，從而影響了整體的規(guī)模。”愛方財(cái)富基金分析師陳亮亮如是分析。
從存續(xù)產(chǎn)品端來看，《紅周刊》記者發(fā)現(xiàn)，公司僅有泰達(dá)宏利市值優(yōu)選、復(fù)興偉業(yè)、效率優(yōu)選3只產(chǎn)品的規(guī)模突破了10億元，而最新規(guī)模不到1億份的權(quán)益類產(chǎn)品則包括了泰達(dá)宏利紅利先鋒、領(lǐng)先中小盤、藍(lán)籌價值、睿智穩(wěn)健、品質(zhì)生活等大約10只產(chǎn)品。其中，成立時間最早的一只是成立于2009年的泰達(dá)宏利品質(zhì)生活。
資訊數(shù)據(jù)顯示，泰達(dá)宏利品質(zhì)生活規(guī)模歷史上也曾有過突破6億元的光輝時刻，但是近兩年卻基本維持在1億元以內(nèi)艱難生存，規(guī)模的大幅回撤自然和長期業(yè)績表現(xiàn)平平有關(guān)。最新的年化收益顯示，該基金的年化收益僅約為3.55%，在同類41只基金中排在倒數(shù)第三位。
從基金選股角度來看，或許是由于權(quán)益部分的業(yè)績比較基準(zhǔn)對標(biāo)滬深300，因此基金經(jīng)理所重倉的全為投資者熟知的白馬藍(lán)籌股，但是投資上的布局或有瑕疵：首先，基金經(jīng)理對于十大標(biāo)的持股相對平均，這也導(dǎo)致即便單一標(biāo)的漲幅出色，其對組合的貢獻(xiàn)也是微弱，四季報中除第一大重倉中國中免(601888)超過6%外，其余重倉股的持股占比均不到5%;其次，基金經(jīng)理重倉配置的保險類股票或多或少拖累了組合，最近一期財(cái)報中的中國平安和中國太保(601601)全年漲幅幾乎為零。整體看，基金經(jīng)理似乎傾向于平均化配置細(xì)分賽道龍頭。
主動權(quán)益基金經(jīng)理陣營星光暗淡
主要候選人各存短板難成“一哥”
在規(guī)模差強(qiáng)人意的背后，基金經(jīng)理管理的產(chǎn)品業(yè)績穩(wěn)定性不好或許也是問題的主因之一。作為一家成立時間相對較長的基金公司，泰達(dá)宏利也曾出現(xiàn)過多位權(quán)益明星基金，但可惜的是，無論是早先的曾昭雄、李澤剛，還是后來的劉青山、梁輝，如今均已離開創(chuàng)立了自己的私募;而史博、呂越超、康賽波等昔日明星也改換了門庭。從這個現(xiàn)象看，該公司頗有些主動權(quán)益基金經(jīng)理“黃埔軍校”的味道。
數(shù)據(jù)顯示，公司目前的現(xiàn)任權(quán)益基金經(jīng)理有吳華、莊騰飛、張勛、王鵬、劉洋、劉欣、周琦凱、師婧、賴慶鑫、孟杰等人，表面看人數(shù)并不少，但問題卻同樣存在。單純從基金經(jīng)理崗位的任職年限來看，記者發(fā)現(xiàn)，多數(shù)人任職時間都超過3年，除去主要管理被動指基的劉欣從業(yè)時間較長外，吳華和張勛兩人在基金經(jīng)理崗位上任職時間都超過6年，雖然兩人盡管去年在管產(chǎn)品業(yè)績尚可，但面臨著“叫好不叫座”的尷尬。以吳華來看，在本周擔(dān)綱管理新產(chǎn)品前，其去年也競爭過一次爆款基金經(jīng)理了，去年6月24日成立的泰達(dá)價值長青兩類份額合計(jì)的規(guī)模僅僅只有12.79億份，四季度末的規(guī)模甚至縮水至4.90億份，縮水了三分之二，陷入“贏了業(yè)績輸了規(guī)模”的怪圈。
對于吳華，濟(jì)安金信基金分析師程穎指出：“從在管基金持倉看，在選股規(guī)模方面，他以大盤股為主;在財(cái)務(wù)資質(zhì)方面，他選股以成長股為主。該基金經(jīng)理在管基金中，規(guī)模較大的泰達(dá)宏利效率優(yōu)選混合和泰達(dá)宏利復(fù)興混合在任職期間的收益率均弱于同類平均，基金經(jīng)理并不具備明星效應(yīng)。”
面臨類似問題的還有任職時間超過6年的張勛。在他管理的五只基金中，有兩只是去年4月中旬走馬上任的，雖然至今管理不到1年的時間都實(shí)現(xiàn)了大約翻倍的優(yōu)異成績，但是其管理的產(chǎn)品最新規(guī)模卻分別僅為3.60億元和2.80億元，這從一個側(cè)面體現(xiàn)出基金經(jīng)理的知名度和影響力是有限的。
對比上述兩位，泰達(dá)宏利主動權(quán)益團(tuán)隊(duì)中還有多位基金經(jīng)理面臨產(chǎn)品規(guī)模不濟(jì)兼業(yè)績慘淡情況。以周琦凱為例，數(shù)據(jù)顯示，盡管周的累計(jì)任職時間已經(jīng)超過5年半，但是目前最佳任職回報卻為-18.24%。
《紅周刊》記者注意到，在其在管時間較長的泰達(dá)宏利成長上，基金經(jīng)理在投資中的高換手問題暴露得比較明顯。從該基金去年逐季十大重倉股來看，二季報到三季報時重疊的重倉股僅有四只，分別是納思達(dá)(002180)、海信視像(600060)、京東方A和欣旺達(dá)(300207);但是從三季報到四季報，該基金重疊的重倉股僅剩下欣旺達(dá)，基金經(jīng)理將另外9只重倉股完全更換。從二級市場走勢看，欣旺達(dá)確實(shí)在去年后三個季度持續(xù)上漲，作為隸屬于細(xì)分賽道新能源鋰電池領(lǐng)域的標(biāo)的，基金經(jīng)理重倉布局選對了風(fēng)口，不過全年的漲幅也不過60%，考慮四季度末基金經(jīng)理持有其的市值占凈值比僅約為4.21%，對基金組合全年的貢獻(xiàn)相對有限。
此外，記者了解到，前幾年公司的首席策略分析師莊騰飛經(jīng)常出席各個場合代表公司發(fā)表策略，但或許是所管產(chǎn)品欠缺過硬業(yè)績的緣故，近幾年其似乎“低調(diào)”了許多，特別是去年全年并沒有掛帥任職新的公募產(chǎn)品。“泰達(dá)宏利權(quán)益基金經(jīng)理的普遍問題是業(yè)績的持續(xù)性差，讓人擔(dān)心的是他們賺取超額收益的能力能否維持得住。”陳亮亮道出了問題的關(guān)鍵。
QDII基金經(jīng)理轉(zhuǎn)型凸顯水土不服
公司高管頻繁變更穩(wěn)定性欠缺
《紅周刊》記者注意到，在公司主動權(quán)益類基金經(jīng)理隊(duì)伍中，女將師婧顯得較為特殊，因?yàn)樽鳛楹w基金經(jīng)理的一員，她是從管理公司的QDII基金起步開始職業(yè)生涯的，但是從去年開始所新管的產(chǎn)品均為A股基金。
這種轉(zhuǎn)型顯然并不是因?yàn)橹鲃訖?quán)益基金經(jīng)理人手不夠，某種程度上還是跟基金經(jīng)理曾經(jīng)的港股投資背景有關(guān)。她早年在新加坡的券商工作時曾經(jīng)主要負(fù)責(zé)過中國香港地區(qū)以及亞洲二級市場的投資，如今港股投資在內(nèi)地開通了港股通的基金中普遍占據(jù)相當(dāng)比重，因此或許這也是她“被轉(zhuǎn)型”的主因。
無論是曾經(jīng)管理的QDII基金還是如今在管的A股基金，她的業(yè)績回報均缺乏亮點(diǎn)。目前，她在管的QDII基金是泰達(dá)宏利印度，同時在管的A股基金包括了泰達(dá)宏利品質(zhì)生活、宏達(dá)混合和新起點(diǎn)混合三只，從四季報來看，《紅周刊》記者并沒有發(fā)現(xiàn)重倉股中有任何一只港股的身影。由此推斷，其個人目前可能主要研究的領(lǐng)域在印度市場和A股市場。
我們以其中任職回報相對較好的泰達(dá)宏利新起點(diǎn)為例，師婧目前管理該基金大約1年零1個月，最新錄得的任職回報約為18.71%。在業(yè)績回報不佳的背后，基金經(jīng)理投資上也存在疑問點(diǎn)：基金的股票倉位呈現(xiàn)過山車般的起落，從去年的四份季報來看，基金的股票倉位從66.94%降至4.86%、然后又回升至36.51%，最終去年四季度的股票倉位定格在39.22%，對比全年業(yè)績優(yōu)異的主動權(quán)益類產(chǎn)品普遍股票倉位都在八成以上，這樣倉位大幅波動的原因或許與彼時基金經(jīng)理對疫情影響相關(guān)行業(yè)的擔(dān)憂有關(guān)。
順理成章，由于整體倉位不高，基金經(jīng)理對單一標(biāo)的的持股比例也是極其有限，例如四季度的第一大重倉股中國平安的持倉市值占凈值比僅為2.92%。作為靈活配置型基金，該基金的業(yè)績比較基準(zhǔn)僅設(shè)定了三成對標(biāo)滬深300的股票倉位，某種程度上類似于是一只偏債混基。此外，由她和寧霄所共同搭檔管理的泰達(dá)宏利宏達(dá)也屬于偏債混基，這對于一位管理A股基金的“新人”來說，在結(jié)構(gòu)性牛市中充分馳騁才能有望取得優(yōu)異成績，而較低的股票倉位限定束縛肯定不利于其充分發(fā)揮。
“最大的問題在于基金經(jīng)理的思路偏于保守，雖然所選的股票基本也都是滬深300的藍(lán)籌標(biāo)的股，不過配置的比例基本都在3%以內(nèi)，明顯是一種防御的思路。以及重債輕股的重大資產(chǎn)配置方向性失誤，導(dǎo)致其吞下了業(yè)績潰敗的苦果。”程穎對于師婧如是評價。
這種混亂的基金經(jīng)理任用背后，某種程度上也折射出泰達(dá)宏利管理上的混亂，而這背后的緣由或與公司高管團(tuán)隊(duì)的頻繁變更有關(guān)。2月23日，泰達(dá)宏利基金發(fā)布公告，新任命徐嬌嬌為督查長，總經(jīng)理傅國慶將不再代任。
對比來看，近些年來，公司總經(jīng)理的更替如公司名字一樣變更頻繁。2008年的時任總經(jīng)理是繆均偉，其本身出自于證監(jiān)會系統(tǒng)，擅長于公司的規(guī)范化管理;在其之后登上總經(jīng)理位置的是從基金經(jīng)理上位的劉青山，但是劉并沒有在這一位置待太長時間就選擇奔私創(chuàng)立了清和泉;而在其之后原本是在泰達(dá)供職多年的老臣徐克磊呼聲最高，但最終意外勝出的卻是空降的新任總經(jīng)理劉建，而徐克磊最終出走加盟上海天治基金;之后同樣從泰達(dá)出走加盟上海基金公司出任高管的還有王彥杰。
從劉建上任到2019年8月卸任，泰達(dá)宏利的總資產(chǎn)排名基本維持在50位一線徘徊。而去年的7月2日，中航基金公告劉建接任公司總經(jīng)理一職。如是看來，泰達(dá)宏利等于曲線為多家公募基金公司培養(yǎng)了高管甚至總經(jīng)理。而目前的現(xiàn)任總經(jīng)理傅國慶出身于公司的財(cái)務(wù)總監(jiān)，某種程度也是公司在總經(jīng)理特長屬性上的又一次“創(chuàng)新”。
總的來看，公司雖然問題重重，但是在競爭激烈的環(huán)境中也只能迎難而上。今年1月19日，泰達(dá)宏利發(fā)行成立了一只偏債混基泰達(dá)宏利波控回報12個月持有，但是雙基金經(jīng)理保駕護(hù)航下，也不過是僅僅募集了大約20億元。在面對牛年更加激烈的新基金發(fā)行大戰(zhàn)中，泰達(dá)宏利會選擇如何出招兒呢?
