自保險業對標資管新規的綱領性文件落地之后，4月2日，北京商報記者從業內人士處獲悉，銀保監會近日再度起草了三項配套規則，包括對組合類保險資管產品業務、股權和債權投資計劃業務相關事項通知，目前正在行業內征求意見。在業內人士看來，細則的制定有助于實現三類產品投資之間的差異化區分，進一步細化保險資產管理產品業務的監管要求，引導保險資金更好地服務主業和實體經濟，加強風險防范。那么，保險資產管理機構開展三類業務需要具體哪些資質條件?三類業務投資范圍有哪些?在開展過程中，監管部門又圈定了哪些雷區?
劃定門檻：設立風險責任人
銀保監會于近日起草了《保險資產管理產品管理暫行辦法》的配套規則，分別為《關于規范開展組合類保險資產管理產品業務有關事項的通知》《關于規范開展債權投資計劃業務有關事項的通知》和《關于規范開展股權投資計劃業務有關事項的通知》，向各保險集團、保險公司以及保險資產管理公司征求意見，并要求4月8日前進行反饋。
北京商報記者梳理發現，開展上述三類業務需要滿足具有一年(含)以上受托投資經驗、具備相關的投資管理能力、明確2名業務風險責任人(包括行政責任人和專業責任人)、最近三年無重大違法違規行為等。同時，銀保監會還擬要求配備專業人員并設立專門事業部，如開展組合類產品業務需設立專門的組合類產品業務管理部門;債權投資計劃也要設立專門事業部。不過，保險資產管理機構開展股權投資計劃業務則要建立獨立規范的股權投資計劃決策和管理體系，并配備專職業務崗位和專屬投資團隊。
對此，川財證券研究所所長陳靂向北京商報記者分析，股權類投資項目主要針對一級市場業務，多是單個項目一事一議;債券類投資和組合產品類投資更多的是面向一二級市場，產品組合多樣化，相對風險也較大，對專業人員的投資能力的要求非常高，相應的風控要求也更高，尤其是對資金兌付的安全性考量。
產品范圍：組合類產品可投6種
“債權投資計劃和股權投資計劃主要投向交通、能源、水利等基礎設施項目，成為保險資金等長期資金對接實體經濟的重要工具;組合類保險資管產品主要投向股票、債券等公開市場品種，豐富了保險資金配置方式和策略，有力引導長期資金參與資本市場。”銀保監會有關部門負責人披露道。
對于組合類保險資管產品，征求意見稿進一步明確，可以投資的具體品種包括銀行存款;債券、股票等公開交易市場品種;公募基金;保險資管產品;資產支持計劃和保險私募基金以及銀保監會認可的其他品種。
同時，債券投資計劃的投資項目還應符合國家宏觀及產業政策規定，且需設立專門的事業部，建立科學完善的制度體系、操作流程和業務管理系統，至少包括項目立項、盡職調查、投資決策、產品設計發行、信用評級、投后管理和風險管理等關鍵環節。
另外，在股權投資計劃方面，投資范圍包括未上市企業股權;私募股權投資基金、創業投資基金;上市公司定向增發、大宗交易、協議轉讓的股票，以及銀保監會認可的其他資產。值得一提的是，在投資比例方面，征求意見稿明確指出，股權投資計劃不得投資劣后級基金份額。
中國社科院保險與經濟發展研究中心副主任王向楠指出，劣后級投資的清償順序靠后，能起到給其他投資份額增信的作用，但同時自身的信用風險也較高。從風險偏好的角度來看，保險資管定義為穩健的機構投資者，因此無論使用保險自有資金還是外部資金，均不應當投資劣后級份額。
圈定雷區：禁止開展通道業務
為完善風險管理機制，除建立信息披露機制外，征求意見稿還針對三類業務分別圈定了禁止行為。如征求意見稿規定，保險資產管理機構開展組合類產品業務和股權投資計劃各方當事人不得讓渡主動管理職責，為其他機構或個人提供規避監管要求的通道服務。陳靂表示，去通道化是近年來監管部門一直強調的，要求辨識風險資產和底層確認最終投資者，一是防洗錢，二是防止資金操縱市場，三是引導資金脫虛向實。
與此同時，征求意見稿還規定保險資產管理機構開展債權投資計劃業務不得進行公開營銷宣傳;開展債權投資計劃時，保險資管公司不能以任何方式保證債權投資計劃本金或承諾債權投資計劃收益;開展股權投資計劃時，亦不能采取各種方式承諾保障本金和投資收益等。
對此，滬上某資管公司負責人解釋，征求意見稿意圖在打破剛性兌付、消除多層嵌套、去通道、禁止資金池業務、限制期限錯配等方面與資管新規保持一致。當前，保本收益保險公司債權投資計劃和信托產品一樣，都是資管新規下的私募產品，所以不能公開宣傳。
北京商報記者 孟凡霞 劉宇陽
