施樂欲340億美元收購惠普：上演“蛇吞象”第二季 背后現美國神秘億萬富豪

近日，美國知名復印機制造商施樂(Xerox)宣布稱，擬對惠普(HP)的收購報價由此前的每股22美元上調至24美元，總價值達到340億美元，高于最初的320億美元。根據最新要約，施樂將以每股18.4美元的現金加每股0.149股施樂股票的價格完成收購。

此外，施樂還表示，每股24美元的總體要約價比惠普未受影響的30天加權平均交易價格17美元溢價41%，施樂計劃在3月2日前后正式發起要約收購。

隨后，惠普公告表示，不會立刻對施樂的最新舉措做出回應，而是計劃等到季度財報公布后。目前，惠普計劃于2月24日發布季度財報。同時，惠普在2月11日發布的新聞稿中表示：“希望股東在回應施樂之前，全面了解公司的盈利情況和內在價值。”

據施樂2月10日公告，該公司已與惠普最大股東多次會面，將使惠普股東能夠“接受施樂令人信服的報價，盡管惠普一直拒絕追尋這個機會”。截止2月12日美股收盤，惠普最新市值為326.97億美元，施樂公司總市值為82.50億美元，該筆收購也被業內稱為典型的“蛇吞象”。

對此，艾媒咨詢分析師張毅對時間財經表示：“在5G時代發展背景下，施樂公司以超過自身市值三倍的價格，多次對惠普發出收購要約，更多的可能是看中了惠普云計算的能力和前景，以及其全球積累的銷售渠道、信息基礎的儲備。對施樂來說，這些都是空白的。”

時間財經也多次聯系惠普中國有限公司，截止發稿，未獲回復。

神秘富豪

自去年11月施樂首次提出收購以來，惠普公司曾多次表示拒絕。2019年11月，媒體報道稱，美國打印機制造商施樂控股公司正考慮收購其業務合作伙伴和競爭對手惠普公司，彼時，施樂對惠普給出的收購報價為每股22美元。

隨后，惠普拒絕了來自施樂公司提議的330億美元的收購邀約。惠普認為，施樂提供的收購價低估了惠普估值，此外惠普還質疑施樂公司的增長前景。

不過，在惠普董事會一致投票反對施樂的收購案后不到一周，施樂再次對惠普發出收購要約。對此，惠普明確給出第二次拒絕，稱雙方的合并沒有意義。惠普CEO恩里克洛雷斯(Enrique Lores)在寫給施樂CEO約翰維森丁(John Visentin)的信中表示：“我們在八月和九月與貴司進行了私下討論，我們不斷提出問題，而貴司未能解決我們的問題還對此置之不理，試圖采取敵對的方式。”

惠普認為，施樂公司在過去的5個季度中，有4個季度未達到銷售預期，且預期收入還在持續下降。此外，惠普董事會還質疑施樂 “過高的債務水平對合并后公司股票的潛在影響”。對此，施樂CEO約翰維森丁向惠普董事表示，如果他們不重新考慮這份收購要約，那么他將直接與惠普股東進行接洽。

之后，施樂公司于2020年1月23日公告表示，打算提名11位董事，在惠普2020年度股東大會上取代惠普董事會的獨立候選人。施樂的董事提名中包括安泰、聯合航空、希爾頓酒店等多家知名企業前高級管理人員。

對此，惠普回應表示：“這些提名是施樂推進其提議的一項自私策略”，并稱施樂的董事會候選名單是億萬富豪投資人卡爾伊坎(Carl Icahn)的“利己”策略，目的是推動“嚴重低估”公司價值的收購。與此同時，惠普也再次重申：“惠普股東的價值創造不依賴于施樂的合并，惠普有很多機會來推動可持續的長期價值，包括股票回購、有價值的并購等。”

卡爾伊坎在2019福布斯全球億萬富豪榜中排名61位，持有施樂約11%的股權，以及惠普4.3%的股權。媒體2019年11月曾報道，美國激進投資人卡爾伊坎已買入價值12億美元的惠普股票，并正向惠普施壓，要求其與施樂進行合并。伊坎認為，惠普與施樂的合并能夠給投資者帶來更高的利潤。

此前的2020年1月6日，施樂公司也曾致函惠普董事會，確認已從花旗、瑞穗和美國銀行獲得 240 億美元具有約束力的融資承諾，以完成與惠普的并購。此次新增的15億美元報價，能否打動一直堅持“公司價值被低估”的惠普董事會，依舊不得而知。

業績壓力

公開資料顯示，1939年1月，戴維帕卡德(David Packard)和威廉休利特(William Hewlett)在美國加州艾迪遜大街367號的車庫里起家，創立惠普公司。這個車庫，后成為硅谷的“誕生地”，蘋果公司創始人喬布斯曾是惠普公司實習員工。惠普下設三大業務集團：信息產品集團、打印及成像系統集團和企業計算機專業服務集團，其中，打印及成像領域和IT服務領域都處于領先地位。

據報道，直到2012年初，惠普公司長期保持全球第一大PC廠商地位。2012年第三季度，聯想超越惠普問鼎全球最大個人電腦制造商。報道認為，聯想的崛起得益于中國國內市場的收入增加以及一系列收購，市場份額的增加使得其利潤增長連續12個季度超過25%。除了來自蘋果和聯想等PC大戶的圍剿，加之移動互聯網的崛起，惠普的電腦業務開始走下坡路。

為輕裝上陣、應對挑戰，2015年11月，惠普普宣布正式拆分為兩家獨立公司運作，分別為主營企業硬件和服務業務惠普企業(HP Enterprise)和主營PC和打印業務惠普(HP Inc。)。彼時，惠普對外表示，分拆是理性的做法，這樣更有助于幫助公司重回輝煌。

同年，迪昂威斯勒(Dion Weisler)出任惠普公司總裁兼CEO，其是3D打印技術的堅信者。在迪翁韋斯勒的帶領下，惠普公司制訂了新計劃，并將3D打印納入業務發展版圖。2016年，惠普發布首臺3D打印機，正式進入該領域，并于2017年以10.5億美元收購三星打印機業務，以擴大產品線。

但近幾個季度，惠普一直面臨著打印業務下滑的壓力。據中國經營報，分拆之前的惠普，打印機業務一度是惠普利潤率最高的業務，運營利潤率達19.2%。

2019年11月27日，惠普發布2019財年第四季度及全年財報顯示，公司2019財年全年歸屬于普通股東凈利潤為31.52億美元，同比下降40.83%。公司第四財季歸屬普通股東凈利潤為3.88億美元，同比下降73.26%。其中，打印機部門收入49.8億美元，同比下滑6%，不及預期。惠普公司2019財年第三季度分部業績也顯示，包含打印機、打印耗材和其他相關產品的打印集團營收同比下降5%。

2019年10月，惠普宣布2020財年的重組計劃，表示將裁員7000至9000人。惠普發言人表示，裁員是更廣泛的重組計劃一部分，預計該計劃將幫助公司在2022財年結束前每年節省10億美元。2019年8月，迪昂威斯勒因個人原因辭職。

作為主要生產大型打印機和復印機的施樂公司，同樣面臨業績下滑，以及成本縮減的問題。施樂2019年三季度財報顯示，報告期內公司凈營業收入為22億美元，同比下跌6.5%。2019年，施樂公司曾計劃削減6.4億美元開支。此前，媒體曾報道，施樂公司表示，兩家公司合并將帶來超過20億美元的成本節約。

一位不具名的IT分析師也時間財經表示，“20億美元成本節約比較保守，施樂自己努力一點就可以縮減下來。在打印業務方面，惠普和施樂存在可能的協同效應，但該業務容易飽和，且市場正走下坡路。施樂的堅持收購，對惠普來說，難以抉擇的仍然是其對自身在全球龐大業務儲備基礎上的估值有更高預期。”

關鍵詞： 施樂欲340億美元收購惠普