政策提振 核心金融數(shù)據(jù)全面回升

央行詳解貨幣政策目標(biāo)，稱密切關(guān)注通脹指標(biāo)

央行15日最新發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，9月金融數(shù)據(jù)較8月明顯回升，并且也普遍高于市場此前的預(yù)期。中國人民銀行調(diào)查統(tǒng)計司司長阮健弘15日表示，三季度金融數(shù)據(jù)整體向好，是實體經(jīng)濟存在較強的資金需求和金融體系服務(wù)實體經(jīng)濟能力加強共同作用的結(jié)果。

9月全國居民消費價格(CPI)同比上漲3.0%，創(chuàng)下近6年來新高。針對通脹對貨幣政策影響的問題，中國人民銀行貨幣政策司司長孫國峰表示，對內(nèi)保持物價穩(wěn)定是貨幣政策的目標(biāo)之一，中國目前不存在持續(xù)通脹或通縮的基礎(chǔ)。但要防止通脹預(yù)期擴散，從而避免形成惡性循環(huán)，未來央行將密切關(guān)注包括CPI、PPI等各項指標(biāo)的后續(xù)走勢。

9月金融數(shù)據(jù)全面向好

數(shù)據(jù)顯示，9月末，廣義貨幣(M2)余額195.23萬億元，同比增長8.4%，增速分別比上月末和上年同期高0.2個和0.1個百分點;9月份社會融資規(guī)模增量為2.27萬億元，分別比上月和上年同期多2550億元和1383億元;9月份人民幣貸款增加1.69萬億元，同比多增3069億元。

阮健弘表示，三季度金融數(shù)據(jù)整體向好，應(yīng)該說是實體經(jīng)濟存在較強的資金需求和金融體系服務(wù)實體經(jīng)濟能力加強共同作用的結(jié)果。我國經(jīng)濟基本面長期向好，增長的韌性較強，實體經(jīng)濟對資金需求仍然較強。她介紹稱，近期人民銀行對全國300多個地市進(jìn)行的信貸需求調(diào)查的結(jié)果顯示，實體經(jīng)濟微觀主體仍然有較強的信貸需求，40%的銀行認(rèn)為四季度信貸需求較去年同期會有所增加。與此同時，金融體系服務(wù)實體經(jīng)濟的能力得到加強，今年以來人民銀行及其他部門主動作為，加強協(xié)調(diào)，在規(guī)范金融秩序的同時，加大宏觀經(jīng)濟逆周期調(diào)節(jié)力度，疏通金融體系流動性向?qū)嶓w經(jīng)濟傳導(dǎo)的渠道，資金供需關(guān)系更為合理，投向?qū)嶓w經(jīng)濟的資金有所增加。

針對M2的回升，阮健弘也表示，貨幣供應(yīng)量增速回升是人民銀行堅持穩(wěn)健貨幣政策、保持政策力度松緊適度的政策體現(xiàn)，今年以來，人民銀行會同有關(guān)金融管理部門綜合運用多種政策工具，豐富銀行補充資本的資金來源，適時降低銀行存款準(zhǔn)備金率，增強商業(yè)銀行資金運用能力，推動了M2的回升。

東方金誠首席宏觀分析師王青表示，9月新增社會融資規(guī)模為2.27萬億元，環(huán)比多增約2500億元，同比也有近1400億元的多增。從分項來看，當(dāng)月新增社融大幅上升主因是人民幣貸款顯著多增;同時，盡管伴隨房地產(chǎn)融資渠道收緊，市場普遍關(guān)注信托貸款走勢，但本月數(shù)據(jù)表明，該項指標(biāo)負(fù)增規(guī)模較上月未現(xiàn)明顯放大，表外融資整體收縮幅度與上月基本持平，同比則出現(xiàn)明顯改善。

值得注意的是，自2019年9月起，人民銀行進(jìn)一步完善“社會融資規(guī)模”中的“企業(yè)債券”統(tǒng)計，將“交易所企業(yè)資產(chǎn)支持證券”納入“企業(yè)債券”指標(biāo)。對此，阮健弘表示，證券公司、基金公司的子公司在交易所發(fā)行的資產(chǎn)支持證券(ABS)，大多數(shù)是以企業(yè)應(yīng)收貸款和小額貸款公司的貸款作為基礎(chǔ)資產(chǎn)，這種ABS是金融體系對實體經(jīng)濟的資金支持，性質(zhì)與企業(yè)債券性質(zhì)類似。“通過這次口徑調(diào)整，社會融資規(guī)模中企業(yè)債券口徑就更為完整了。調(diào)整之后，央行對歷史數(shù)據(jù)回溯了3年，從回溯情況看，社會融資規(guī)模指標(biāo)仍然保持了較好的連續(xù)性和平穩(wěn)性，沒有發(fā)生明顯波動。”她說。

房地產(chǎn)貸款增速連續(xù)回落

在金融數(shù)據(jù)全面回升的同時，其結(jié)構(gòu)也進(jìn)一步變化，表明資金進(jìn)一步向?qū)嶓w經(jīng)濟領(lǐng)域和國家引導(dǎo)重點支持的領(lǐng)域集中。

“前三季度，對實體經(jīng)濟發(fā)放的人民幣貸款增加13.9萬億元，同比多增1.1萬億元;前三季度企業(yè)貸款增加8.2萬億元，同比多增1.15萬億元。這是一個可喜的變化，表明資金對實體經(jīng)濟的支持力度在加強。”中國人民銀行辦公廳主任周學(xué)東表示。

根據(jù)央行公布的數(shù)據(jù)，基礎(chǔ)設(shè)施行業(yè)的中長期貸款增長較快，9月末其余額同比增速為年內(nèi)高點。制造業(yè)的中長期貸款增速明顯回升，特別是高技術(shù)制造業(yè)中長期貸款保持了快速增長。與此同時，不含房地產(chǎn)業(yè)的服務(wù)業(yè)中長期貸款增速明顯提高。

而房地產(chǎn)領(lǐng)域貸款增速則一直在“壓縮”。9月末，人民幣房地產(chǎn)貸款余額為43.3萬億元，同比增速為15.6%，連續(xù)14個月回落。前三季度，新增人民幣房地產(chǎn)貸款4.6萬億元，占同期人民幣新增貸款量的33.7%，與去年全年水平相比低6.2個百分點。

前三季度新增個人住房貸款占各項貸款比例是24.1%。周學(xué)東表示，“這是比較合理的占比。過去房地產(chǎn)熱的時候個人購房貸款增長會非常快，占比高的時候有些城市甚至超過50%，銀行貸款增量中超過一半流向房地產(chǎn)及購房領(lǐng)域。現(xiàn)在從全國來看，占比降至24.1%，是相對比較合理的水平。根據(jù)多年觀察，25%左右的占比是比較合理的。過去幾年多數(shù)情況下，這一數(shù)據(jù)都在30%以上。”

央行密切關(guān)注CPI和PPI走勢

同日發(fā)布的9月全國居民消費價格(CPI)同比上漲3.0%。由于物價水平也是央行貨幣政策操作的重要參考指標(biāo)之一，因此市場也高度關(guān)注這一數(shù)據(jù)對央行后續(xù)貨幣政策操作的影響。

中國人民銀行貨幣政策司司長孫國峰表示，對內(nèi)保持物價穩(wěn)定是貨幣政策的目標(biāo)之一，中國目前不存在持續(xù)通脹或通縮的基礎(chǔ)。但要防止通脹預(yù)期擴散，從而避免形成惡性循環(huán)，未來央行將密切關(guān)注包括CPI、PPI在內(nèi)各項指標(biāo)的后續(xù)走勢。

孫國峰指出，判斷通脹有很多指標(biāo)。“除了CPI，還有核心CPI、PPI和GDP平減指數(shù)。從貨幣政策的角度來看，所有指標(biāo)都要關(guān)注，而目前國際上最關(guān)注的是CPI， 9月CPI達(dá)到3%，后續(xù)CPI和PPI的走勢，央行也會密切關(guān)注。”孫國峰說。

在保持物價平穩(wěn)的同時，降低企業(yè)融資成本也是當(dāng)前貨幣政策的重要任務(wù)。談及如何平衡二者關(guān)系，更好發(fā)揮貨幣政策作用時，孫國峰表示，防通脹主要是穩(wěn)定預(yù)期，要關(guān)注預(yù)期變化，主要通過強調(diào)貨幣政策的立場，要求M2增速與GDP名義增速基本匹配，釋放穩(wěn)健信號，另外保持存款基準(zhǔn)利率穩(wěn)定。對于降低融資成本，則主要通過改革的方式，也就是8月推出的LPR形成機制改革。

目前，新LPR已經(jīng)有8月和9月兩次報價，其中一年期LPR分別報價4.25%和4.20%，五年期則都為4.85%，較此前LPR和貸款基準(zhǔn)利率皆有下調(diào)。“LPR兩次報價符合市場預(yù)期，金融市場反應(yīng)比較平穩(wěn)，社會反應(yīng)正面。”孫國峰稱。他同時表示，央行同時研究存量貸款定價基準(zhǔn)的轉(zhuǎn)換，隨著新增貸款運用LPR比例的提高，及存量貸款轉(zhuǎn)換的推進(jìn)，未來貸款基準(zhǔn)利率逐漸淡出是一個水到渠成的過程。

針對媒體提出的后續(xù)是否會考慮下調(diào)MLF(中期借貸便利)利率的問題，孫國峰表示，前期的市場利率已經(jīng)有很大幅度的下行，所以關(guān)鍵問題在于如何降低風(fēng)險溢價，央行9月的降準(zhǔn)，就在于幫助商業(yè)銀行降低資金成本和風(fēng)險溢價。

機構(gòu)對于下一步貨幣政策走勢預(yù)期有所分化。華泰證券首席宏觀分析師李超預(yù)計，后續(xù)貨幣政策仍將密切跟蹤經(jīng)濟增長及物價走勢，年內(nèi)降準(zhǔn)概率不大，降息操作也將較為謹(jǐn)慎。而王青認(rèn)為，在經(jīng)濟下行壓力持續(xù)加大背景下，加大貨幣政策傳導(dǎo)力度，定向支持實體經(jīng)濟的政策目標(biāo)已經(jīng)明顯，未來降準(zhǔn)、降息均有較大操作空間，特別是針對制造業(yè)、民營及小微企業(yè)的定向滴灌政策還會持續(xù)發(fā)力。

關(guān)鍵詞： 金融數(shù)據(jù) 貨幣政策