近日，光伏產業傳出好消息。

中國光伏協會副理事長兼秘書長王勃華在“光伏行業2020年上半年發展回顧與下半年形勢展望研討會”上表示，在競價、平價等項目驅動下，國內光伏市場將實現恢復性增長，今年四季度有望迎來裝機高峰。

受此消息影響，7月28日，光伏板塊個股大漲，海南發展一字漲停，漲幅10.04%;光電股份漲6.73%，格林美漲6.09%，振江股份漲5.62%，十余股漲幅超4%。此前的27日，慈星股份、愛康科技、億晶光電漲停，漲幅分別達10.10%、 2.2%和 9.87%。

同期，青島一家光伏企業開啟申購，科創板又迎一員新兵。

7月27日，青島高測科技股份有限公司(下稱高測股份)開放網上申購，代碼787556，發行價格14.41元/股。27日晚間，高測股份公告稱，網上最終發行數量為1537.5萬股，占扣除最終戰略配售數量后發行數量40%，最終中簽率為0.03289066%。

據時代財經了解，高測股份此次IPO擬發行4046.29萬股，募集資金6億元，用于高精密數控裝備產業化項目、金剛線產業化項目、研發技術中心擴建項目以及補充流動資金。

今年6月，上交所通過了高測股份首次公開發行股票并在科創板上市的申請，隨后便開始了緊鑼密鼓的上市問詢。7月8日，上交所批復其首次公開發行股票的注冊申請。

近年來，隨著國家對能源產業越來越重視，站在“風口”的相關企業也一路向資本市場擴張，高測股份可視為其中的代表。

7月28日，智匯光伏創始人王淑娟對時代財經表示，相比于江浙、云南、新疆等地，青島的光伏產業發展優勢并不明顯，高測股份這家公司也沒有明顯的影響力，目前行業的頭部企業集中于央企和地方國企，原因是資金回籠效率更高，使得企業發展現金流較為充裕，民營企業生存有一定難度，其面臨最大的問題是補貼拖欠和資金壓力。

此前，領航智庫研究員王秀強向時代財經分析稱，光伏企業的發展受到諸多因素影響，技術進步是核心，能夠在技術上實現突破的企業極少，如何控制硅片生產成本、洞悉國內外需求也是至關重要的問題，另外政策風向的影響也不能忽視。

光伏產業“靠天吃飯”，但高測股份在科創板市場似乎算不上一位準備充足的選手，從財務狀況分析，其最大的敵人是自己，上市能否成為改變命運的選擇?

“四座大山”

據時代財經了解，高測股份成立于2006年，主要從事高硬脆材料切割設備和切割耗材的研發、生產和銷售，產品應用于光伏行業硅片制造環節。

2015年11月16日，高測股份在新三板掛牌。闖關科創板之前，高測股份去年3月28日曾在新三板市場通過公開發行股票進行募資，發行價格為每股16.11元，最終募得金額1.5億元，由濰坊善美股權投資基金合伙企業全部認購。

從高測股份近年來的財報信息判斷，這家光伏硅片制造企業的成績并不樂觀。

記者查閱財報得知，2020年第一季度高測股份實現營收2.16億元，歸母凈利潤3597.05萬元，同比上升353.53%，但2019年上半年高測股份營業收入僅為1.67億元，同比下降40.7%，營收只占2018年整年業績的27.56%。同時，其2019年的凈利潤為-2594.68萬元，這也是報告期內首次出現虧損。

在此之前的2016年-2018年，高測股份實現營收分別為1.47億元、4.25億元、6.07億元，對應的凈利潤分別為588.87萬元、4203.90萬元、5324.92萬元。可以看出， 2016至2018年間高測股份的營收與凈利均呈現快速上升趨勢，年復合增長率超過100%。2019年業績突然下滑是為何?高測股份稱，去年的虧損主要是受光伏行業“531光伏新政”影響，公司下游客戶2018年下半年擴產計劃存在延遲或取消情形，進而使得公司2018年末光伏切割設備類產品在手未執行合同金額不足4000萬元，導致2019年上半年主營業務收入同比下滑。

據悉，“531光伏新政”指的是2018年5月31日三部委聯合下發的《關于2018年光伏發電有關事項的通知》，其中對于規模、補貼、電價等方面都進行了調整。這一新政出臺以后，業內蔓延著強烈的悲觀情緒，有分析師指出，這一調整致使經濟損失達上萬億元，對250萬人的就業造成影響。

新政出臺，對企業的影響肉眼可見，但除了大環境因素造成的營收不理想，高測股份的毛利率也在滑坡。2016~2018年及2019年上半年，高測股份主營業務的毛利率分別為38.86%、41.92%、38.40%、30.40%。可以看出，從2017年以來其毛利率就處于持續下降中，2019年上半年的降幅更是高達9個百分點。

王秀強向時代財經分析，光伏企業想要擴充產能，除了研發能力要跟上以外，現金流是否充裕、健康也關乎其生死。業內人士也指出，毛利率日趨走低，一定程度上說明高測股份的盈利能力正在走下坡路，而這極大程度上也是造成其營收下降的主要原因之一。

營收毛利雙難題背后，高測股份還不得不面對應收賬款和資產負債率高居不下的困境。

由于光伏行業下游產業集中度不斷提高，使得高測股份的客戶集中度較高，影響體現在應收賬款的連年上升。

2017-2019年，高測股份前五大客戶銷售收入分別為2.25億元、3.56億元、4.68億元，分別占營業收入的52.89%、58.67%、65.47%。同期，高測股份應收賬款賬面價值分別為1.52億元、2.56億元、3.2億元，占當期營業收入的35.83%、41.48%、44.75%。

對此，高測股份向投資者提示，未來隨著公司業務規模的擴大，應收賬款有可能進一步增加。如果應收賬款不能及時足額回收甚至不能回收，或將對公司的經營業績、經營性現金流等產生不利影響。

2016~ 2019年上半年，高測股份資產負債率分別為75.43%、68.75%、69.07%、64.1%，相比于同行業可比公司，高測股份的資產負債率高出平均值30個百分點。對應高負債率，高測股份的流動比率和速動比率卻遠遠低于同行，說明其償債能力不足。

業內分析指出，除了較大的償債風險之外，低流動比也會使其在對外融資中處于不利地位，融資成本增大。

以此看來，高測股份在經營上面臨著諸多挑戰，上市并不意味著“一勞永逸”。

記者查詢相關平臺信息得知，高測股份歷史上還涉及多條司法訴訟，其中包括7條買賣合同糾紛，5條承攬合同糾紛，3條侵權責任糾紛，2條合同糾紛，1條信用證糾紛，1條其他糾紛，1條勞動爭議，1條票據糾紛。

風口上的光伏產業

招股書披露，高測股份目前以光伏切割設備和光伏切割耗材為兩大主營業務，光伏切割設備在2016~2018年及2019年上半年所占營收比例分別為56.9%、62.43%、57.58%和33.38%;光伏切割耗材在同樣時間內所占比例分別為10.02%、27.09%、35.47%和56.84%。據了解，光伏產業鏈可分為硅料、硅片、電池片、組件、光伏發電系統五個環節。硅料、硅片等基礎產品的生產制造屬于光伏產業上游，光伏電池片和組件等關鍵產品屬于產業鏈中游部分，光伏發電系統應用屬于下游環節。高測股份正是屬于產業上游，因此，行業發展現狀及趨勢，直接影響到其市場規模。

王淑娟對時代財經表示，光伏產業的發展具有集群效應，新疆、云南等地的土地資源較為豐富，電力和人力成本低，這都是當地產能得以擴大的重要原因。江浙地區則偏向于原料采購優勢，如隆基、晶科等大企業都集中在這些地方。

技術方面，高測股份稱，目前公司在光伏硅片領域已建立形成包括 3 項核心支撐技術及 16 項核心應用技術的技術體系，旗下有3家直接或間接控股的子公司。

記者查詢得知，2013 年以來，在光伏發電成本下降驅動以及標桿電價政策正式推出等因素推動下，我國已逐步成為全球重要的光伏市場之一。

2013 年，我國新增裝機容量 10.95GW，首次超越德國成為全球第一大光伏應用市場，此后持續保持高基數下的穩定增長趨勢，雖然 2018 年受“531 光伏新政”影響，新增裝機規模同比下滑 16.6%，但仍達到 44.3GW，并連續 6 年位居全球第一。截至 2018 年底，我國光伏累計裝機量達到 174GW，穩居全球首位。

根據國際可再生能源機構(IRENA)發布的《全球能源轉型：2050 路線圖(2019 年版)》(以下簡稱“2050 路線圖”)的數據預測，2050年全球光伏裝機量將達到 8,519GW，風電裝機 6,044GW，光伏和風電將占到全球電力裝機的 73%。以此來看，全球能源轉型正在為相關企業提供廣闊的發展空間。

王淑娟認為，光伏產業下半年可能會迎來火爆的行情，一是幾家廠商發生生產事故，使得供應鏈非常緊張，其次是硅片生產的利潤一直不高，許多二三線企業被迫退出市場，接下來是頭部企業的競爭，通過調價、技術攻破等方式搶占份額。

對于高測股份來說，能否跟著一起“吃肉”?

業內人士分析稱，高測股份在光伏產業已深耕多年，上市后的增長空間將有可能得到提升，國內的光伏巨頭隆基股份可作為參考，后者于2012年在A股登陸后，如今的市值已高達2000億元，相比上市之初的60億元，增長了不止30倍。

但同時也有不看好的聲音。一位不愿具名的業內人士對時代財經表示，高測股份雖然有成長空間，但從目前的經營狀況來看壓力不小，光伏行業的壟斷性特征明顯，要打過巨頭的難度非常大，能否借上市的東風躋身頭部，還有待觀察。(蘭爍)

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