受疫情等因素影響，資本市場今年以來波動加劇。中銀基金認為，盡管目前全年GDP增長水平及海外疫情等還存在不確定性，但經(jīng)濟環(huán)比保持修復態(tài)勢，股市短期可能仍呈現(xiàn)震蕩格局，市場風險偏好或被壓制，表現(xiàn)穩(wěn)健、控制回撤的產(chǎn)品有望贏得投資者的追捧。

今年以來，A股一度走出“過山車”行情，上證綜指最高攀至3127.17點，3月下旬跌至今年以來最低的2646.8點后，開始震蕩攀升，并于6月初重新站上2900點。與此同時，債券收益率自5月以來出現(xiàn)兩波明顯回調(diào)。。中銀基金認為，兩會政策預期落地后，去年GDP增長水平、海外疫情及復工進程及中美關系等方面仍存在不確定性，壓制了市場風險偏好進一步提升。不過，經(jīng)濟環(huán)比保持修復狀態(tài)，同時，今年的政府工作報告也再度強調(diào)穩(wěn)健的貨幣政策要更加靈活適度，也有望對市場構成支撐。因此中銀基金表示，股票市場短期或仍呈振蕩格局，債市雖有下跌，但無需過分擔心其單邊走熊。

中銀基金認為，盡管隨著股市震蕩上行而債市震蕩回調(diào)，目前股票性價比已較3月底4月初有所下降。但從中長期來看，A股依然具備較高的配置價值。中銀基金權益投資部總經(jīng)理李建表示，從基本面來看，上市公司盈利在逐漸恢復，很多產(chǎn)業(yè)都進入創(chuàng)新加速周期，有望帶來新的商機、催生新的投資“金礦”;而從全球范圍來看，A股估值更具備吸引力;加之目前無風險收益率較低，在“房住不炒”的格局下，資金有望更多流向A股的龍頭公司。李建認為，中長期的視角看，股票的性價比或仍優(yōu)于債券。

今年新冠疫情突然爆發(fā)、國內(nèi)外經(jīng)濟壓力較大帶來的不確定性也讓市場對穩(wěn)定增長的行業(yè)和公司更為青睞。中銀基金認為，未來A股大概率仍然是分化行情，更多地表現(xiàn)為結構性的機會。其中，以新老基建、可選消費為代表的具有相對確定性的內(nèi)需主線值得投資者重點關注。。

在震蕩市和低利率的環(huán)境下，投資單一品種獲得收益的不確定在加大。對于普通投資者而言，擇股/券、擇時的難度也在增加。如能有效地進行大類資產(chǎn)配置，優(yōu)化股債配置，建立科學的資產(chǎn)組合，嚴格遵循投資紀律，就有望在嚴控波動與回撤的前提下實現(xiàn)穩(wěn)健收益。

關鍵詞： 中銀基金